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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Corporate Finance

3 métricas de beneficios que todo inversor debería comprender

Cuando los inversores quieren ver cómo se está desempeñando una empresa, es más probable que naveguen por el sitio web de la empresa o el informe anual con su estado de resultados. Se ve el ingreso total de la empresa en la parte superior, seguido de varios niveles de gasto. La fila inferior muestra lo que queda: ganancia o pérdida neta. Si este número es mayor que el del año pasado, se podría pensar que a la empresa le está yendo mejor. ¿Pero es?

Da la casualidad de que el desempeño de una organización es un poco más complicado que su famosa línea de base. Es por eso que la mayoría de los analistas miran más de un tipo de beneficio al considerar una acción. Además de la utilidad neta, pueden incluir la utilidad bruta y la utilidad operativa. Cada una de estas partidas del estado de resultados contiene información importante sobre el desempeño de la empresa. Y si el inversor sabe qué buscar, las diversas medidas de beneficio pueden ayudar a indicar si es probable que continúen las tendencias recientes, buenas o malas.

Los tres grandes beneficios

Para comprender todos los tipos de ganancias, es útil comprender la propia cuenta de resultados. Este es un documento financiero que muestra los ingresos y gastos de la empresa durante un período de tiempo específico, generalmente un trimestre o un año completo. Si se trata de una empresa que cotiza en bolsa, casi siempre se puede encontrar en la página web de relaciones con los inversores de la empresa.

La siguiente es una declaración de ingresos de todo el año para Active Tots, un fabricante de juguetes para niños al aire libre.

(en millones)
2012
2011
Las ventas netas
2.000
1.800
Costo de los bienes vendidos
(900)
(700)
Beneficio bruto
1.100
1.100
Costos operativos (SG&A)
(400)
(250)
Beneficio operativo
700
850
Otros ingresos (gastos)
(100)
50
Ganancia (pérdida) extraordinaria
400
(100)
Gastos por intereses
(200)
(150)
Beneficio neto antes de impuestos (ingresos antes de impuestos)
800
650
Impuestos
(250)
(200)
Lngresos netos
550
450

La línea superior de la tabla muestra los ingresos o las ventas netas de la empresa, es decir, todos los ingresos que ha generado durante un período de tiempo a partir de sus operaciones diarias. De esta cifra de ventas inicial, la empresa resta todos los costos de producción de juguetes, desde las materias primas hasta los salarios de las personas que trabajan en su fábrica. Estos gastos relacionados con la producción se denominan «costo de los bienes vendidos». Lo que queda, generalmente en la línea 3, es el beneficio bruto.

El siguiente conjunto muestra los costos operativos de la empresa, o SG&A, que representan costos de ventas, generales y administrativos. Básicamente, estos son «gastos generales». Las empresas no pueden fabricar productos y cobrar las ganancias. Necesitan contratar proveedores para llevar los productos al mercado y ejecutivos que ayuden a registrar la dirección de la organización. Por lo general, pagarán la publicidad y el costo de cualquier edificio administrativo. Todos estos elementos se incluyen en la cifra de costos operativos. Cuando esto se resta de la utilidad bruta, llegamos a la utilidad operativa.

Los gastos se encuentran en la parte inferior de la cuenta de resultados. no relacionados con el negocio principal de la empresa. Por ejemplo, existe una línea de ganancias o pérdidas extraordinarias, que incluye eventos extraordinarios como la venta de un edificio o unidad de negocio. Aquí, vemos ganancias o pérdidas de inversiones o costos de intereses. Finalmente, el documento contiene una línea que indica el costo fiscal de la corporación. Cuando estos costos adicionales se deducen de la utilidad operativa, el inversor alcanza la utilidad neta o beneficio neto – o pérdida neta, si la hubiera. Esta es la cantidad de dinero que la empresa ha agregado o restado de sus ataúdes durante un período de tiempo determinado.

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Métricas de beneficio: beneficio bruto, operativo y neto

Entendiendo las diferencias

Entonces, ¿por qué utilizar estas diferentes métricas? Examinemos el estado de resultados de Active Tots para averiguarlo. Muchos inversores líderes mirarán directamente la línea de beneficio neto. En este caso, la compañía ganó $ 550 millones en su año fiscal más reciente, frente a los $ 450 millones del año anterior.

A primera vista, se trata de un avance positivo. Sin embargo, una mirada más cercana revela información interesante. Resulta que la ganancia bruta de la empresa, nuevamente, los ingresos que quedarán después de restar los costos de producción, es la misma de un año a otro. De hecho, el costo de los bienes vendidos creció a un ritmo más rápido que las ventas netas. Podría haber alguna razón para esto. El costo del plástico, un ingrediente clave en muchos de sus productos, puede haber aumentado. O, quizás, los trabajadores de la planta unidos negociaron salarios más altos.

Lo que quizás sea más interesante es que el beneficio operativo de la empresa ha disminuido en el último año. Esto puede ser una señal de que el personal de la empresa está prosperando o de que Active Tots no ha podido recuperar los gastos generales de los empleados u otros.
Entonces, ¿cómo está ganando la empresa $ 100 millones más en ganancias netas? Uno de los factores más destacados se ve hacia la parte inferior de la cuenta de resultados. El año pasado, Active Tots registró una ganancia extraordinaria de 400 millones de dólares. En este caso, el déficit único fue el resultado de que su división vendía productos educativos.

Si bien las ventas de esta unidad de negocio han aumentado el beneficio neto, la empresa no puede confiar en los ingresos año tras año. Por esta razón, muchos analistas enfatizan el beneficio operativo, que incluye el desempeño de la actividad principal de una empresa, sobre el beneficio neto.

Sin embargo, es importante señalar que no todos los aumentos del gasto son negativos. Por ejemplo, si Active Tots vio sus costos operativos como resultado de una nueva campaña publicitaria, la empresa podría hacer más que compensarla el año siguiente con mayores ingresos. Además de mirar el estado de resultados, es importante leer sobre la empresa para averiguar por qué las cifras están cambiando.

Evaluación del desempeño

Las métricas de ganancias pueden ayudar a evaluar la salud de una empresa de dos maneras. La primera es utilizarlos para una revisión interna, es decir, para comparar nuevas cifras con los datos históricos de la empresa. Un inversor informado buscará tendencias que ayuden a predecir el rendimiento futuro. Por ejemplo, si los costos de producción han aumentado más rápido que las ventas de la empresa durante varios años, puede ser difícil para la empresa mantener márgenes de beneficio saludables en el futuro. Por el contrario, si sus costos administrativos comienzan a absorber una porción menor de los ingresos, es probable que la empresa ajuste las zonas que mejorarán la rentabilidad.

Los inversores deben comparar estas tres métricas (beneficio bruto, beneficio operativo y beneficio neto) con los beneficios de los competidores de una empresa. Muchos inversores miran las cifras por acción, que se basan en el beneficio neto, al decidir qué acciones ofrecen el mejor valor. Sin embargo, debido a que las ganancias o los costos únicos pueden distorsionar el desempeño financiero, muchos analistas de valores omitirán las ganancias operativas para determinar el valor de las acciones. Algunos incluso sugieren un acercamiento a los ingresos operativos netos, otras métricas de ganancias que están más ajustadas e incluyen impuestos, pero no son inusuales ganancias o pérdidas únicas.

La línea de base

Si bien es tentador mirar la línea de base de los estados de resultados para hacer crecer una empresa, los inversores deben tener cuidado con las deficiencias de esta cifra. Dado que la utilidad bruta y la utilidad operativa se centran en las actividades principales de la empresa, estas cifras suelen ser el mejor barómetro para determinar el rumbo futuro de una organización.