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3 tipos de indexación para el éxito de los ETF

El índice con el que está emparejado es el principal impulsor de rendimiento en un fondo cotizado en bolsa (ETF). Si puede elegir el índice «que mejor se adapte» a sus necesidades personales, estará en el camino hacia el éxito de los ETF. Sin embargo, los índices inestables son una de las tareas más exigentes en el campo de la inversión, y no es cada vez más fácil. Hay tres tipos de índices dominantes a considerar: capitalización de mercado ponderada, igual ponderada y fundamental.

La indexación es ahora una ciencia basada en la innovación, y la adopción de un debate con nuevos conceptos ha llevado a un «gran debate» sobre los métodos de indexación que ofrecerán un mejor rendimiento con el tiempo. En este artículo, analizaremos los puntos clave de esta discusión mientras comparamos tres géneros de indexación: ponderación de capitalización de mercado, ponderación igual e indexación básica.

Definición del rendimiento de la inversión

Los índices de inversión están diseñados para reflejar el desempeño promedio de los mercados financieros. Por ejemplo, el índice más exitoso de la historia es el Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500).

El índice S&P 500 asigna 500 acciones de componentes, una ponderación que refleja la capitalización de mercado de cada acción y el valor total de todas las acciones en circulación. Una ventaja de este índice ponderado por capitalización de mercado es la simplicidad. A medida que los precios de las acciones cambian a diario, la ponderación de los componentes del índice cambia automáticamente.

Sin embargo, este método tiene desventajas, comenzando con concentraciones moderadamente altas en la mayoría de las poblaciones. Al 21 de diciembre de 2020, las 10 principales acciones (que se muestran a continuación) representaron el 27,25% del peso y el rendimiento del índice S&P 500, según el S&P 500® ETF SPF® Trust, que se utiliza como proxy del S&P. 500 índice.

Las 10 principales posiciones y ponderaciones del S&P 500 al 9 de febrero de 2021:

  1. Manzana (6,58%)
  2. Microsoft (5,4%)
  3. Amazon.com (4,39%)
  4. Facebook Clase A (2,11%)
  5. Tesla (1,58%)
  6. Alphabet Inc. Clase A (1,67%)
  7. Alphabet Inc. Clase C (1,62%)
  8. Berkshire Hathaway Inc. Clase B (1,40%)
  9. Johnson & Johnson (1,29%)
  10. JPMorgan Chase & Co. (1,21%)

Muchos otros índices de renta variable estadounidenses líderes tienen una ponderación de capitalización de mercado y un fuerte sesgo hacia las grandes empresas. Estos incluyen Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) y el Índice de mercado total de Wilshire 5000 (TMWX). Cada uno de estos índices contiene más componentes que el S&P 500, que tienden a reducir la ponderación de sus explotaciones agrícolas.

Los índices ponderados por capitalización de mercado están sesgados hacia las grandes empresas, por lo que suelen tener un mejor rendimiento cuando las grandes capitalizaciones superan a las de capitalización central o pequeña. Además, estos índices funcionan bien en mercados impulsados ​​por el impulso. Durante el mercado alcista de finales de la década de 1990, el S&P 500 se inclinó fuertemente hacia las acciones de alta tecnología y, como resultado, se volvió más vulnerable a la caída de precios que siguió en 2000-2002. Según Standard & Poor’s, la asignación del índice S&P 500 aumentó del 11% en el sector de tecnología a principios de 1995 a un máximo del 34,3% en marzo de 2000. Al 30 de noviembre de 2020, la tecnología representaba casi el 28% del índice. .

Valor de los índices de equilibrio

Una alternativa a un índice de referencia ponderado por capitalización de mercado es el índice 500 Equal Weight Index de Standard & Poor’s. En lugar de inclinarse hacia las empresas más grandes, este índice asigna la misma ponderación a cada uno de sus componentes. Por ejemplo, el S&P 500 da una ponderación del 0,2% para cada uno de los 500 componentes y reequilibra trimestralmente para ajustar los cambios en los valores de mercado. El ETF de peso equitativo (RSP) de Invesco S&P 500® es un ejemplo del ETF de peso equitativo de S&P 500.

Un índice de igual ponderación generalmente funciona mejor que un índice ponderado por capitalización de mercado en entornos que prefieren acciones de capital medio o pequeño. El índice de igual ponderación tiene la ventaja de evitar valoraciones excesivas durante los mercados impulsados ​​por el impulso.

Algunos inversores creen que un índice ponderado por capitalización de mercado y un índice de ponderación igual son una pequeña opción. Sin embargo, la diferencia de rendimiento puede ser sorprendentemente grande. Wilshire Associates publica los índices bursátiles más amplios de EE. UU. Y contiene más de 5.000 acciones de componentes, que representan más del 99% de las acciones que cotizan en bolsa de EE. UU. La siguiente tabla compara el rendimiento de la versión de igual ponderación de este índice con la versión ponderada con capitalización de mercado. Ambas versiones tienen los mismos componentes.

Rendimiento de los índices S&P 500 (a 30 de noviembre de 2020)
Índice 1 año 3 años Anual 5 años Anual 10 años Anual
S&P 500 (capitalización de mercado ponderada) 14,71% 11,24% 12,82% 11,41%
S&P 500 (coponderación) 8,93% 7,61% 10,72% 10,30%

Dibujar un costo de reequilibrio

A diferencia de los índices Russell, Dow Jones y Wilshire, en los que los componentes se seleccionan mecánicamente en función de estadísticas de «cantidad», el S&P 500 se rige por un enfoque de comité para la inclusión y rotación de acciones.

Los índices de ponderación de capitalización de mercado y la misma ponderación de los mismos patrocinadores suelen cambiar los componentes al mismo tiempo. La diferencia es que los índices de igual ponderación deben reequilibrarse periódicamente con las ponderaciones objetivo, aunque los índices ponderados por capitalización de mercado no se reequilibran para corregir los cambios en los precios de mercado. El reequilibrio genera unos pocos puntos básicos por año de reducción de costos en los ETF que rastrean los índices de equilibrio.

Indexación básica El debate continúa

Basado en una investigación realizada por Rob Arnott, presidente de Research Affiliates, en 2005 se introdujo un nuevo concepto de indexación como una empresa conjunta entre el Grupo FTSE y Research Affiliates. El índice de acciones de base amplia FTSE RAFI 1000 de EE. UU. Selecciona un componente 1000 en función de un modelo basado en reglas que incluye ventas, flujo de efectivo, valor en libros y dividendos.

Un índice básico busca ir más allá del concepto de reflejar la experiencia del “inversionista promedio” seleccionando y ponderando las acciones de los componentes según la clasificación actual y cuantitativa de los datos de la empresa.

Cuando el FTSE RAFI 1000 se combinó con un ETF de Invesco para crear un Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), había tanta demanda de los inversores que Invesco ha implementado un amplio menú de ETF desde entonces. WisdomTree Investments y Claymore Securities promovieron el concepto mediante el lanzamiento de ETF vinculados a índices subyacentes. En el último año, al 22 de diciembre de 2020, el FTSE RAFI US 1000 se recuperó un 6,71%, por debajo de ambos índices S&P 500, los que tienen el mismo peso y ponderación de mercado.

Research Affiliates sostiene que el beneficio de la indexación básica es mitigar el riesgo de la cartera, especialmente durante los mercados impulsados ​​por el impulso. Al seleccionar y ponderar los componentes en función de los datos de la empresa y reequilibrar periódicamente el índice para reflejar los nuevos datos, el índice subyacente generalmente tendrá una relación precio / ganancias (relación P / E) menor y una volatilidad menor que los índices ponderados por capitalización de mercado.

Los datos de rentabilidad también sugieren que los índices de valor subyacentes y las acciones de crecimiento sobreponderadas pueden ser relativos a índices ponderados por capitalización de mercado comparables. Affiliates Comments afirma que, durante largos períodos de tiempo, la indexación básica debería generar un margen de rendimiento pequeño pero significativo en los índices ponderados por capitalización de mercado.

La línea de base

Para los inversores, quizás la mejor manera de obtener más información sobre cualquier tipo de índice es asignarle una parte de una cartera a través de ETF o fondos mutuos y luego rastrearlo con otras opciones, a lo largo del tiempo.