En este momento estás viendo 5 formas de calificar a su administrador de cartera

El rendimiento general de su cartera es la medida definitiva del éxito de su administrador de cartera. Sin embargo, una rentabilidad total no se puede utilizar exclusivamente para decidir si su administrador de dinero está haciendo su trabajo de manera eficaz.

Por ejemplo, una rentabilidad total anual de la cartera del 2% puede parecer inicialmente pequeña. Sin embargo, si el mercado solo aumentó un 1% durante el mismo intervalo de tiempo, la cartera tuvo un buen desempeño en comparación con el universo de valores disponibles. Por otro lado, si esta cartera se centró exclusivamente en acciones de microcapitalización de alto riesgo, el rendimiento de mercado adicional del 1% no compensa adecuadamente al inversor por la exposición al riesgo. Para medir con precisión el rendimiento, se utilizan varios índices para determinar el rendimiento de una cartera de inversiones ajustada al riesgo. Veremos los cinco comunes en este artículo.

Relación de Sharpe

(Rendimiento esperado Tasa libre de riesgo)Desviación estándar de la cartera frac {( text {Rendimiento esperado} – text {Tasa libre de riesgo})} { text {Desviación estándar de la cartera}}

Desviación estándar de la cartera(Rendimiento esperado Tasa libre de riesgo)

La relación de Sharpe, también conocida como relación de recompensa a variabilidad, es quizás la métrica de gestión de cartera más común. El reembolso excesivo de la cartera sobre la tasa libre de riesgo se estandariza mediante la desviación estándar del rendimiento excesivo de la cartera. Hipotéticamente, los inversores siempre deberían poder invertir en bonos del gobierno y obtener la tasa de rendimiento libre de riesgo. La relación de Sharpe determina el resultado obtenido esperado por encima de ese mínimo. Dentro del marco de la recompensa por el riesgo de la teoría de la cartera, las inversiones de alto riesgo deberían generar altos rendimientos. Como resultado, la alta proporción de Sharpe indica un desempeño superior ajustado al riesgo. (Para obtener más información, consulte: Comprensión de la relación de Sharpe)

Muchas de las razones que siguen son similares a las de Sharpe en que la medición del rendimiento sobre un índice de referencia está estandarizada para el riesgo de cartera subyacente, pero cada una tiene un sabor ligeramente diferente que puede ser útil para los inversores, dependiendo de su situación.

Relación de Roy la seguridad primero

(Rendimiento esperado Retorno objetivo)Desviación estándar de la cartera frac {( text {Rendimiento esperado} – text {Rendimiento objetivo})} { text {Desviación estándar de la cartera}}

Desviación estándar de la cartera(Rendimiento esperado Retorno objetivo)

La relación de seguridad primero de Roy es similar a la de Sharpe, pero introduce una modificación sutil. En lugar de comparar los rendimientos de la cartera con la tasa libre de riesgo, el rendimiento de la cartera se compara con los rendimientos objetivo.

El inversor a menudo especificará el rendimiento objetivo en función de las necesidades financieras para mantener un cierto nivel de vida, o el rendimiento objetivo puede ser otro punto de referencia. En el primer caso, un inversionista puede necesitar $ 50,000 al año para gastos; entonces el rendimiento objetivo de una cartera de $ 1 millón sería del 5%. En el último caso, el rendimiento objetivo podría ser cualquier cosa, desde el S&P 500 hasta un rendimiento anual del oro; el inversor debería reconocer este objetivo en la declaración de política de inversión.

El índice de seguridad al principio de Roy se basa en la regla de seguridad primero, que establece que se requiere un rendimiento mínimo de la cartera y que el administrador de la cartera debe hacer todo lo posible para garantizar que se cumpla este requisito.

Relación de Sortino

(Rendimiento esperado Retorno objetivo)Desviación estándar a la baja frac {( text {Rendimiento esperado} – text {Rendimiento objetivo})} { text {Desviación estándar a la baja}}

Desviación estándar a la baja(Rendimiento esperado Retorno objetivo)

El índice de Sortino se parece al índice de seguridad de Roy; la diferencia es que, en lugar de estandarizar el resultado redundante más allá de la desviación estándar, solo se usa la volatilidad a la baja para hacer el cálculo. Las dos razones anteriores puntúan la variación hacia arriba y hacia abajo; una cartera que arrojara rendimientos anuales de + 15%, + 80% y + 10% se consideraría un riesgo razonable, por lo que el índice de seguridad primero de Sharpe y Roy se ajustaría a la baja.

Por el contrario, el ratio de Sortino solo engloba la desviación a la baja. Esto significa que solo se tiene en cuenta la volatilidad que produce resultados de volatilidad por debajo de un índice de referencia específico. Esencialmente, solo el lado izquierdo de una curva de distribución normal se considera un indicador de riesgo, por lo que la volatilidad de los resultados positivos no se penaliza. Es decir, el puntaje del administrador de la cartera no se ve afectado si obtiene más de lo esperado.

Relación de Treynor

(Rendimiento esperado Tasa libre de riesgo)Cartera Beta frac {( text {Retorno esperado} – text {Tasa libre de riesgo})} { text {Cartera Beta}}

Cartera Beta(Rendimiento esperado Tasa libre de riesgo)

El índice de Treynor calcula el rendimiento adicional de la cartera sobre la tasa libre de riesgo. Sin embargo, beta se utiliza como medida de riesgo para estandarizar el desempeño en lugar de la desviación estándar. Por lo tanto, un índice de Treynor crea un rendimiento que refleja el número de rendimientos en exceso logrados por una estrategia por unidad de riesgo sistemático. Después de que Jack L. Treynor introdujera por primera vez esta métrica de cartera, rápidamente perdió algo de su brillo frente a la ahora popular relación de Sharpe. Sin embargo, es seguro que Treynor no será olvidado. Estudió con el economista italiano Franco Modigliani y fue uno de los investigadores originales cuyo trabajo allanó el camino para el modelo de precios de activos de capital.

Debido a que el índice de Treynor basa los rendimientos de la cartera en el riesgo de mercado, en lugar del riesgo específico de la cartera, generalmente se combina con otros índices para proporcionar una medida de desempeño más completa.

Proporción de información

(Rentabilidad de la cartera Retorno de referencia)Error de seguimiento frac {( text {Retorno de cartera} – text {Retorno de referencia})} { text {Error de seguimiento}}

Error de seguimiento(Rentabilidad de la cartera Retorno de referencia)

El índice de información es un poco más complejo que las métricas antes mencionadas, pero proporciona una mejor comprensión de las capacidades de recolección de acciones del administrador de la cartera. A diferencia de la gestión de inversiones pasiva, la gestión activa requiere una negociación regular para mejorar el índice de referencia. Si bien el administrador solo puede invertir en empresas del S&P 500, puede intentar aprovechar oportunidades de seguridad temporales inapropiadas. El rendimiento por encima del índice de referencia, que actúa como numerador en la fórmula anterior, se denomina rendimiento activo.

A diferencia de los índices de seguridad primero de Sharpe, Sortino y Roy, el índice de información utiliza la desviación estándar de los rendimientos activos como medida de riesgo en lugar de la desviación estándar de la cartera. A medida que el administrador de la cartera intenta superar el índice de referencia, a veces superará ese rendimiento y otras veces no será corto. La desviación de la cartera con respecto al índice de referencia es la métrica de riesgo que se utiliza para estandarizar el rendimiento activo.

La línea de base

Básicamente, los ratios anteriores hacen la misma tarea: ayudan a los inversores a calcular el exceso de rendimiento por unidad de riesgo. Las diferencias surgen cuando las fórmulas se ajustan para tener en cuenta diferentes tipos de riesgo y rendimiento. Beta, por ejemplo, es muy diferente del riesgo de error de seguimiento. Siempre es importante estandarizar los resultados sobre una base ajustada al riesgo para que los inversionistas comprendan que los administradores de cartera que siguen una estrategia de riesgo no son en ningún sentido fundamental más competentes que los administradores de bajo riesgo, simplemente están siguiendo una estrategia diferente.

Otra consideración importante con respecto a estas métricas es que no se pueden comparar directamente. Es decir, el ratio de Sortino de un gestor de cartera no se puede comparar con el ratio de Sortino de otro gestor. La proporción de Sortino de un gerente no se puede comparar con la proporción de información de otro gerente. Afortunadamente, estas cinco métricas se pueden interpretar de la misma manera: cuanto mayor sea la proporción, mayor será el rendimiento ajustado al riesgo.