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Warren Buffett/ Líderes empresariales

5 Lo que aprendimos de la carta anual de Warren Buffett

Lanzamiento de Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) su informe anual de 2018 del 23 de febrero de 2019 y la carta a los accionistas del presidente Warren Buffett contiene elementos de interés para los accionistas de Berkshire y el público inversor en general. Investopedia estudió esta carta y encontró cinco observaciones de Buffett que deberían ser de particular interés, como se resume a continuación.

Carta anual de Buffett: Five Main Bring Bring

  • Para la contabilidad de valor de mercado: «Concéntrese en las ganancias operativas, con poca consideración por las ganancias y pérdidas de cualquier tipo».
  • «El cambio anual en el valor de los libros de Berkshire es una métrica … que una vez perdió su relevancia».
  • «Es probable que Berkshire, con el tiempo, se convierta en una recompra significativa de sus propias acciones».
  • Buffett sigue esperando adquisiciones del tamaño de un elefante, pero «los precios son altos para las empresas con buenas perspectivas a largo plazo».
  • La historia de los Estados Unidos ha demostrado ser incorrecta para quienes predican regularmente debido a los déficits gubernamentales.

Prominencia del inversor

Aquí analizamos cada una de las observaciones de Buffett con más detalle.

Contabilidad a precio de mercado. Una nueva regla de contabilidad GAAP obliga a Berkshire a valorar los valores de su cartera de inversiones en función de los precios actuales del mercado. Esto tiene dos efectos. Primero, el balance de Berkshire reflejará los valores de mercado de estos valores. En segundo lugar, cualquier cambio en estos valores de mercado de un período de informe al siguiente se incluirá en el informe de ganancias de Berkshire. Las disminuciones en el valor de mercado traerán pérdidas marcadas a un mercado que reduce las ganancias. Los aumentos en el valor de mercado generarán ganancias marcadas en un mercado que se suman a las ganancias.

Con una cartera de inversiones en acciones de aproximadamente $ 173 mil millones a fines de 2018, Buffett señala que su valoración a menudo cambia en $ 2 mil millones o más en un día determinado, aumentando a $ 4 mil millones o más. Cuando la volatilidad del mercado de valores se extiende en diciembre 2018. «Como enfaticé en el informe anual de 2017, el vicepresidente de Berkshire, Charlie Munger, no cree que la regla tenga sentido», escribe Buffett. Para 2017, dice que la regla produce «cambios salvajes y competentes en nuestra línea de base».

Valor en libros. «Berkshire se ha transformado gradualmente de una empresa cuyos activos se concentran en acciones negociables a una empresa cuyo alto valor reside en empresas operativas … y nuestro participaciones de capital se valoran a precios de mercado, las normas contables exigen cobranza empresas operativas incluido en el valor en libros por un monto muy por debajo de su valor actual, una discrepancia que ha ido creciendo en los últimos años. »

Recompra de acciones. Al señalar que Berkshire tiene la intención de devolver cantidades significativas de capital a los accionistas a través de este método, Buffett agrega que este plan es otra razón para abandonar su enfoque anterior en el valor contable. «Cada transacción aumenta el valor intrínseco por acción y disminuye el valor en libros por acción. Esa combinación agrega al cuadro de mando el valor de los libros desde el contacto con la realidad económica».

Buffett sostiene que las recompras de acciones solo se realizarán si pueden «comprar con un descuento sobre el valor intrínseco de Berkshire», ya que de esta manera «los accionistas en curso experimentan un aumento en el valor intrínseco por acción con cada recompra por parte de la empresa». Por el contrario, «Comprar acciones superpobladas tiene un valor devastador, un hecho que se pierde en mucha propaganda o en directores ejecutivos demasiado optimistas».

Nuevas adquisiciones e inversiones de capital. «En los próximos años, esperamos transferir gran parte de nuestro exceso de liquidez a las empresas propiedad de Berkshire de forma permanente. Sin embargo, las perspectivas inmediatas no son buenas: hay precios altos en el horizonte para empresas con buenas perspectivas a largo plazo Realidad decepcionante significa que es probable que en 2019 veamos nuevamente nuestras tenencias de acciones negociables. Sin embargo, esperamos una adquisición del tamaño de un elefante «.

Sin embargo, Buffett se comprometió a «prometer siempre mantener al menos 20.000 millones de dólares en equivalentes de efectivo contra calamidades externas». El «alijo» de efectivo de Berkshire fue de $ 112 mil millones a fines de 2018.

El déficit federal y la deuda nacional. Desde el 11 de marzo de 1942, cuando Buffett hizo su primera inversión en acciones, hasta el 31 de enero de 2019, señala que cada dólar invertido en el índice S&P 500 (SPX) habría aumentado a $ 5,288, con dividendos pagados. Reinversión y antes impuestos y costos de transacción. Mientras tanto, la deuda nacional se ha multiplicado por casi 400, o alrededor del 40.000%, durante el mismo período.

Los «agoreros» estaban preocupados por los «déficits desbocados y la moneda sin valor» y, por lo tanto, compraban oro en lugar de acciones en ese entonces, cada dólar crecía a solo unos 36 dólares «.menos del 1% de se realizaría a partir de una simple inversión no administrada en negocios estadounidenses «, señala Buffett». El metal mágico no era compatible con el espíritu estadounidense «, dice.

Comisiones de inversión y rendimiento de la cartera. Buffett agrega, en el diagrama anterior, que la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) entregada por el S&P 500 y los dividendos reinvertidos ha sido de alrededor del 11,8% durante casi 77 años. Ese CAGR disminuyó en poco menos de 1 punto porcentual por año, a 10.8%, pagando por «varios asistentes» como gerentes de inversiones y asesores «, y señala que no cada dólar invertido en 1942 habría crecido hasta solo alrededor de $ 2,650 ahora, aproximadamente. la mitad del rendimiento de la muestra gratuita.

Mirando hacia el futuro

A principios de 2018, Buffett puso a Ajit Jain a cargo de todas las operaciones de seguros y a Greg Abel a la cabeza de todas las demás operaciones. «Era necesario hacer estos movimientos. Berkshire ahora está mucho mejor administrado que yo en la supervisión de operaciones. Ajit y Greg tienen talentos poco comunes, y la sangre de Berkshire fluye por sus venas», escribe. Buffett. Sin embargo, también es necesario que Buffett y su mano derecha Charlie Munger, que ahora tiene 88 y 95 años, respectivamente, nombren formalmente a sus sucesores en los dos primeros lugares.