El aumento de la carga de la deuda del gobierno central en todo el mundo ha llevado a los inversores a reconsiderar el riesgo de incumplimiento soberano, por temor a un resurgimiento de la crisis financiera de 2007-08, la crisis de deuda de la zona del euro de 2009-2011 y la recesión mundial en la que más tarde. Si bien los incumplimientos soberanos (que una nación no puede pagar sus facturas u obligaciones de deuda, lo que la hace técnicamente en quiebra) son aterradores, en realidad son bastante comunes y pueden no ser el peor de los casos, como muchos esperan. Aquí hay siete hechos sobre fallas soberanas que lo sorprenderían.
1. Muchos países sin precedentes
Hay algunos países que tienen una cuenta urgente de pago de obligaciones de deuda soberana y hoy nunca han fallado. Estas naciones incluyen Canadá, Dinamarca, Bélgica, Finlandia, Malasia, Mauricio, Nueva Zelanda, Noruega, Singapur e Inglaterra.Pero no piense que estos países han patinado durante los últimos 200 años sin problemas financieros, porque a menudo se han producido crisis bancarias endémicas. Inglaterra ha sufrido 12 crisis bancarias desde 1800 o aproximadamente una cada 17 años en promedio. El punto es que el fracaso soberano no es la única agitación financiera que puede soportar una nación.
2. PIIGS no da miedo
Los países PIIGS, o Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España, están en la lista de vigilancia de todos como los países con mayor riesgo de incumplimiento soberano. Y sí, algunos de ellos han estado en una situación financiera bastante difícil durante la última década.
Pero si adopta una visión a más largo plazo, verá que estos cinco países tienen un historial mixto de incumplimiento soberano durante los últimos 200 años, y que Irlanda nunca ha incumplido sus obligaciones e Italia solo una vez en un período de siete años. Segunda Guerra Mundial. Portugal incumplió cuatro veces con sus obligaciones de deuda externa, esta última a principios de la década de 1890. España mantiene el dudoso historial de impagos, como lo ha hecho en seis ocasiones, y lo último sucedió en la década de 1870.
En cuanto a Grecia, bueno, ha fallado cinco veces desde que obtuvo su independencia en la década de 1820, o la mitad de su historia moderna. Pero no desde entonces. Es cierto que perdió su pago programado de 1,550 millones de euros al FMI en 2015, pero fue retrasado por ambas partes, no un incumplimiento oficial.
3. América Latina conduce a incumplimientos soberanos
Si desea preocuparse acerca de dónde un incumplimiento soberano puede ir a la huelga más adelante, mire a América del Sur y América Central. Venezuela y Ecuador compartieron el dudoso honor de 10 incumplimientos cada uno hoy hasta que Venezuela salió adelante al incumplir alrededor de $ 65 mil millones en pagos de bonos en 2017.Brasil, que es una de las economías de más rápido crecimiento en la actualidad, ha fracasado nueve veces, y los inversores extranjeros, así como Costa Rica y Uruguay, se han decepcionado nueve veces en los últimos 200 años.
4. Historial predeterminado de EE. UU.
Si bien es sabido que Estados Unidos nunca ha incumplido sus obligaciones de deuda soberana, ha habido varios casos que pueden calificar, utilizando una definición técnica estricta.
En 1790, por ejemplo, el joven Congreso de los Estados Unidos aprobó una ley que autorizaba la emisión de deuda para cubrir las obligaciones de los estados individuales en la unión.Dado que parte de esta nueva deuda no comenzó a pagar intereses hasta 1800, algunos puristas consideran que se trata de una falla técnica.
Muchas ediciones de bonos del gobierno de EE. UU. Emitidos antes de la década de 1930 contenían una cláusula de oro según la cual los titulares de tarjetas podían reclamar el pago en oro en lugar de en moneda.Si lo fuera, el gobierno no podría estar obligado, lo que técnicamente significa que estaba fallando (o lo haría, si todos intentaran cobrar). Logrando esto en 1933, en las profundidades de la Gran Depresión, cuando la idea de que los ciudadanos intercambiaran papel moneda por oro no era tan descabellada, el presidente Roosevelt y el Congreso decidieron que la promesa iba en contra de la «política pública» y bloquearon el «poder del Congreso». , ”Entonces lo abolieron. El asunto fue litigado y llevado ante la Corte Suprema, que falló a favor del gobierno.
En 1979, el gobierno no pudo realizar pagos a tiempo en partes de tres ediciones de vencimiento de letras del Tesoro debido a problemas operativos en la oficina administrativa del Departamento del Tesoro. Estos pagos se realizaron posteriormente a los tenedores que devengan intereses.
5. China no se romperá
Otro oasis de fortaleza financiera hoy es China, que tiene billones de dólares en reservas y sufrió poco durante la reciente recesión. China ha fallado solo dos veces, tanto durante el conflicto externo como interno. Es cierto que la carga de su deuda está aumentando,y en agosto de 2018, la Sexta División de Gestión de Activos de Propiedad del Estado no cumplió con una fecha límite para realizar un pago de bonos de $ 73 millones. (Lo recuperó dos días después).Aún así, la República Popular parece estar en buena forma.
6. Guerra bajo soberano default
Las potencias occidentales a veces reaccionaban a la fuerza militar cuando un país decidía no devolver el dinero prestado. En 1902, Venezuela se negó a pagar sus obligaciones externas. Después de que las negociaciones fracasaran para resolver el problema, Venezuela fue bloqueada por Gran Bretaña, Alemania e Italia. El conflicto se intensificó y varios barcos venezolanos fueron sumergidos o capturados, los puertos fueron bloqueados y los europeos atacaron las zonas costeras.
Estados Unidos finalmente intervino para intervenir y luego de varios años de negociación, Venezuela consolidó su deuda pendiente en una nueva edición, restauró intereses y realizó pagos hasta que la emisión venció en 1930.
7. Incumplimiento soberano estratégico
Algunos incumplimientos dominantes son deliberados y no necesariamente se deben a la falta de recursos financieros. En febrero de 1918, el nuevo gobierno revolucionario de Rusia negó todas las deudas emitidas anteriormente por el gobierno zarista.Este estado de incumplimiento duró oficialmente hasta 1986, cuando Rusia llegó a un acuerdo con los titulares británicos del antiguo papel imperial.En 1997 también se llegó a un acuerdo con los tenedores de bonos franceses.
La línea de base
El incumplimiento soberano es una idea aterradora para muchos inversores, especialmente a la luz de la reciente montaña rusa de los mercados de valores a fines de 2018 y principios de 2019. Pero para aquellos que examinan el tema de una manera más racional y en el contexto de la historia de tales eventos, entenderé que el sistema financiero global ha visto esto antes y ha sobrevivido.
