En este momento estás viendo ¿Acciones baratas o trampas de valor?

En determinadas circunstancias, una acción a menudo se negociará por menos de la cantidad de efectivo por acción en el balance general de la empresa. El efectivo neto por acción se define como la deuda total de efectivo y equivalentes de efectivo, dividida por el número total de acciones en circulación de la empresa.

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Si bien esa acción parece ser un mercado irresistible, se necesita mucho análisis para determinar si es buena o demasiado buena para ser verdad.

Efectivo neto por acción

Por ejemplo, considere una empresa hipotética llamada Bargain Basement Co. – BBC, en resumen, con acciones que cotizan a $ 10 y 10 millones de acciones en circulación. Suponga que el balance más reciente de esta empresa muestra una tenencia de efectivo de $ 150 millones y una deuda total de $ 25 millones. Por lo tanto, el saldo neto de efectivo (menos la deuda en efectivo) es de $ 125 millones y el efectivo neto por acción es de $ 12,50.

¿Por qué utilizar la cifra de efectivo neto en lugar de solo la cantidad de efectivo en el balance general?

Porque el propósito del ejercicio es la cantidad neta de dinero que los teóricos de la equidad estimarían teóricamente en caso de liquidación de una empresa. Por lo tanto, se debe restar cualquier deuda pendiente para llegar a la cifra de efectivo neto.

Tenga en cuenta que la métrica de efectivo neto por acción no considera el valor de otros activos, como los inventarios. Solo proporciona una parte de la imagen en lo que respecta al valor de la empresa, pero una medida, como el valor contable tangible (valor contable menos activos intangibles, como el fondo de comercio) puede proporcionar una imagen más completa.

Valor de la empresa

Aquí hay otra forma de ver esta métrica. Una empresa con una acción que cotiza por debajo de su valor en efectivo por acción tendrá una capitalización de mercado menor que el monto neto en efectivo en su balance. En el ejemplo anterior, la BBC tiene una capitalización de mercado de $ 100 millones, en comparación con su saldo de efectivo neto de $ 125 millones.

Es decir, el valor de una empresa de la BBC es de 25 millones de dólares. El valor empresarial es el valor de todo el negocio; en su forma más simple, se define como el valor de mercado del capital más la deuda menos el efectivo y sus equivalentes. Para la BBC, esto equivale a $ 100 millones (capital social) más $ 25 millones (deuda) menos $ 150 millones (efectivo).

El valor de una empresa radica en su capacidad para generar flujos de efectivo positivos durante años o años por venir. Pero, ¿cómo puede una empresa tener un valor empresarial negativo o un valor inferior al de su efectivo?

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¿Cuándo se negocian las acciones con valor en efectivo?

Como era de esperar, las acciones rara vez cotizan por debajo del valor monetario. Sin embargo, en determinadas circunstancias, como las que se enumeran a continuación, pueden hacerlo:

  • En los mercados alcistas, dado que los inversores están dispuestos a pagar valoraciones más altas de las acciones, rara vez cotizan por debajo del valor monetario. Sin embargo, durante un mercado bajista largo, cuando prevalece la incertidumbre y las valoraciones se desmoronan, no es raro encontrar un número significativo de acciones que cotizan por debajo del valor en efectivo. Por ejemplo, en octubre de 2008, mientras los mercados financieros mundiales realizaban ventas sin precedentes, se informó que más de 800 acciones cotizaban por debajo del valor de sus tenencias de efectivo por acción.
  • Las acciones que cotizan por debajo del efectivo pueden agruparse en una industria o sector en particular si los inversores son extremadamente bajistas sobre las perspectivas de ese sector. Por ejemplo, después del “desastre de la alta tecnología” de 2000 a 2002, algunas acciones de tecnología cotizaban por debajo del valor de su efectivo neto.
  • Las acciones también pueden cotizar por debajo del valor en efectivo si la empresa opera en un sector como la biotecnología, donde una alta «tasa de quema» (la tasa a la que se utiliza el efectivo para las operaciones) es la norma y el pago es incierto. En tales casos, esto puede sugerir que el mercado considera que el saldo de caja de la empresa es suficiente solo para algunos trimestres más de operaciones.
  • Las acciones también pueden cotizar por debajo del valor en efectivo cuando existe una incertidumbre significativa sobre la valoración de activos y pasivos en el balance. Durante el mercado bajista de no ferrosos en 2008, varios bancos e instituciones financieras cotizaron por debajo del efectivo por esta razón.

¿Próximo valor o señal de falla?

El hecho de que una acción cotice por debajo de su valor monetario puede ser una señal de que los inversores piensan que el negocio vale menos como empresa en funcionamiento de lo que valdría si se liquidara o liquidara (y las ganancias se distribuyeran a los inversores). Por lo general, esto refleja una visión muy optimista de las expectativas de una empresa que, en última instancia, pueden estar justificadas.

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Las acciones por debajo del valor en efectivo pueden ser acciones de valor real en los casos en que el pesimista no justifica sus perspectivas. Esto puede suceder cuando una empresa se encuentra en las primeras etapas de recuperación y sus perspectivas comerciales están mejorando, o cuando una empresa está desarrollando un medicamento o tecnología donde los inversores buscan oportunidades de éxito.

La negociación de acciones por debajo del valor en efectivo puede indicar una falla inminente en los casos en que la empresa no ha podido reunir capital adicional antes de que se agote su efectivo o existen pasivos importantes que no aparecerían en el balance (por ejemplo, caso legal pendiente o problemas ambientales) .

En la mayoría de los casos, como se señaló anteriormente, una acción que cotiza por debajo del efectivo por acción no es necesariamente un mercado y es necesario mirar detrás de los números para identificar la causa de la anomalía.

Cuando invertir

En general, invertir en acciones que cotizan por debajo del valor neto en efectivo puede ser preferible cuando el sentimiento positivo del mercado y las acciones se mantienen firmes. Por lo tanto, el mejor momento para hacerlo es iniciar una nueva etapa alcista sostenible antes de que dichas acciones atraigan la atención del mercado. En 2003, por ejemplo, los inversores pudieron obtener ganancias sustanciales de la negociación de acciones de tecnología seleccionadas por debajo del valor en efectivo durante meses de anticipación.

Tenga en cuenta que la mayoría de las acciones que cotizan por debajo de la relación calidad-precio probablemente sean acciones de baja capitalización y hayan sido ignoradas por los inversores y los medios de comunicación. Los inversores y los medios de comunicación tienden a estar demasiado interesados ​​en las acciones más grandes como para negociarlas por debajo del valor monetario durante mucho tiempo. Las acciones de pequeña capitalización tienen sus propios riesgos únicos, y los inversores que quieran invertir en ellas deben asegurarse de conocer estos riesgos y de poder tolerarlos.

Las acciones con elementos esenciales sólidos rara vez se negocian por debajo del valor monetario. Una vez que mejora el sentimiento del mercado, los inversores tienden a agarrarlo y estamparlo, elevando así el precio de la acción. De lo contrario, es probable que una empresa competitiva lo consiga.

La línea de fondo

La impresión inicial de una acción que cotiza con menos del efectivo neto por acción puede ser que es una ganga. Sin embargo, se recomienda a un inversor que esté considerando invertir en una acción de este tipo que haga una cantidad significativa de análisis y mire detrás de las cifras para averiguar si se trata de un mercado real o una “trampa de valor”.