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Que es Alpha

Alfa (α) es un término que se utiliza para invertir para describir la capacidad de una estrategia de inversión para llegar al mercado, o es «ventaja». Por lo tanto, a menudo se hace referencia a Alpha también como «rendimiento excesivo» o «tasa de rendimiento anormal», que se refiere a la idea de que los mercados son eficientes, por lo que no hay forma de obtener sistemáticamente resultados que superen al mercado en general. Alpha se usa a menudo junto con beta (letra griega β), que mide la volatilidad general del mercado o el riesgo de mercado general, conocido como riesgo de mercado sistémico.

Alpha se utiliza en finanzas como una medida de rendimiento, que indica cuándo una estrategia, trader o administrador de cartera ha logrado alcanzar los rendimientos del mercado durante un período determinado. Alpha, que a menudo se mide como el rendimiento activo de la inversión, mide el rendimiento de la inversión frente a un índice de mercado o referencia que se considera que refleja el movimiento general del mercado. El rendimiento excesivo de la inversión está relacionado con el rendimiento del índice de referencia de inversión. Alpha puede ser positivo o negativo y es el resultado de una inversión activa. Por otro lado, la beta se puede obtener invirtiendo en índices pasivos.

Conclusiones clave

  • Alfa se refiere al exceso de rendimiento de la inversión obtenido por encima del rendimiento de referencia.
  • Los gestores de carteras activos buscan generar alfa en carteras diversificadas, y la diversificación apunta a eliminar el riesgo no sistémico.
  • Dado que alfa representa el rendimiento de la cartera en relación con un índice de referencia, a menudo se considera que refleja el valor que un administrador de cartera agrega o esculpe a partir de la rentabilidad de un fondo.
  • Alpha Jensen incorpora el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) y calcula un componente de ajuste de riesgo.

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Comerciar con Alpha

Entender Alfa

Alpha es uno de los cinco índices de riesgo de inversión técnica más populares. Los otros son beta, desviación estándar, cuadrado-R y la relación de Sharpe. Todas estas son medidas estadísticas utilizadas en la teoría moderna de carteras (MPT). Todos estos indicadores están destinados a ayudar a los inversores a determinar un perfil de rendimiento de riesgo de inversión.

Los gestores de carteras activos buscan generar alfa en carteras diversificadas, y la diversificación apunta a eliminar el riesgo no sistémico. Dado que alfa representa el rendimiento de la cartera en relación con un índice de referencia, a menudo se considera que refleja el valor que un administrador de cartera agrega o esculpe a partir de la rentabilidad de un fondo. Es decir, alfa es el retorno de la inversión que no es el resultado de un movimiento general en el mercado dominante. Por lo tanto, un alfa de cero indicaría que la cartera o fondo está siguiendo perfectamente el índice de referencia y que el gestor no ha añadido ni perdido ningún valor añadido en comparación con el mercado en general.

El concepto de alfa se hizo más popular cuando los fondos de índice de beta inteligente se vincularon a índices como el índice Standard & Poor’s 500 y el índice de mercado total de Wilshire 5000. Estos fondos buscan el rendimiento de la cartera que rastrea un subconjunto específico del mercado.

A pesar de ser un alfa bien merecido en una cartera, muchos índices de referencia fallan vencer a los administradores de activos la gran mayoría de las veces. Debido en parte a la creciente falta de fe en el asesoramiento financiero tradicional que crea esta tendencia, cada vez más inversores están cambiando a asesores online pasivos y de bajo coste (a menudo denominados roboadvisors) en los que el capital del cliente invierte exclusiva o casi exclusivamente en un índice. – seguimiento de fondos, y la razón es que si no pueden llegar al mercado, también pueden ingresar.

Además, debido a que la mayoría de los asesores financieros “tradicionales” cobran una tarifa, cuando una persona administra una cartera y llena un alfa de cero, representa una pequeña pérdida neta para el inversionista. Por ejemplo, Jim, un asesor financiero, probablemente cobrará el 1% del valor de la cartera por sus servicios y Jim logró producir 0,75 alfa para la cartera de uno de sus clientes, Frank, durante un período de 12 meses. Si bien Jim ha ayudado al rendimiento de la cartera de Frank, la tarifa que cobra Jim es mayor que el alfa que generó, por lo que hay una pérdida neta en la cartera de Frank. Para los inversores, el ejemplo enfatiza la importancia de evaluar las tarifas combinadas con el rendimiento y los resultados alfa.

La hipótesis de mercado efectivo (EMH) publica que los precios de mercado siempre incorporan toda la información disponible, por lo que los valores siempre se valoran correctamente (el mercado es eficiente). Por lo tanto, según la EMH, no hay forma de identificar y explotar sistemáticamente los malentendidos del mercado porque no existe. Si se identifican malentendidos, se median rápidamente y, por lo tanto, hay pocos patrones de anomalías del mercado que puedan explotarse. La evidencia empírica que compara los resultados históricos de los fondos mutuos activos en relación con sus puntos de referencia pasivos muestra que menos del 10% de todos los fondos activos pueden obtener un alfa positivo durante un período de 10 años y más, y este porcentaje cae cuando se aplican impuestos y tarifas. tenido en cuenta. Es decir, alfa es difícil de conseguir, especialmente después de impuestos y tarifas. Debido a que el riesgo beta puede aislarse diversificando y cubriendo diferentes riesgos (que vienen con diferentes costos de transacción), algunos han sugerido que el alfa no existe en realidad, sino que solo representa la compensación por algún riesgo previamente no protegido. identificado u olvidado.

Buscando inversión alfa

Alpha se usa comúnmente para clasificar fondos mutuos activos, así como todos los demás tipos de inversión. A menudo se expresa como un solo número (como +3.0 o -5.0), y esto generalmente se refiere a un porcentaje que mide el desempeño de la cartera o fondo en comparación con el índice de referencia de referencia (es decir, 3% más mejor o 5% peor).

Un análisis más profundo de alfa puede incluir «alfa Jensen». Alpha Jensen tiene en cuenta la teoría de mercado del modelo de valoración de activos de capital (CAPM) y tiene un componente de ajuste de riesgo en su cálculo. Beta (o el coeficiente beta) se utiliza en el CAPM, que calcula el rendimiento esperado de un activo en función de su beta particular y los rendimientos esperados del mercado. Los gestores de inversiones utilizan alfa y beta juntos para calcular, comparar y analizar los rendimientos.

Todo el universo de inversión ofrece una amplia gama de valores, productos de inversión y opciones de asesoría para que los inversores las consideren. Los diferentes ciclos de mercado afectan el alfa de las inversiones en diferentes clases de activos. Por eso es importante considerar las métricas de rentabilidad del riesgo junto con el alfa.

Ejemplos

Esto se ilustra en los siguientes dos ejemplos históricos de ETF de renta fija y ETF de renta variable:

IShares ETF Convertible Bond (ICVT) es una inversión de renta fija de bajo riesgo. Realiza un seguimiento de un índice personalizado llamado Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index.ICVT tuvo una desviación estándar anual relativamente baja de 4,72%. A la fecha, al 15 de noviembre de 2017, su retorno fue del 13,17%. El índice agregado estadounidense Bloomberg Barclays rindió un 3,06% durante el mismo período. Por lo tanto, el alfa de ICVT fue del 10,11% en comparación con el índice agregado estadounidense de Barclays y para un riesgo relativamente bajo con una desviación estándar del 4,72%. Sin embargo, dado que el índice de bonos agregado no es el punto de referencia correcto para ICVT (debería ser el índice de conversión de Bloomberg Barclay), este alfa puede no ser tan grande como se pensó originalmente; y de hecho, pueden estar desalineados ya que los bonos convertibles tienen perfiles de riesgo mucho más altos que los bonos simples.

WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) es una inversión de capital con mayor riesgo de mercado que busca invertir en acciones de crecimiento de dividendos. Sus tenencias siguen un índice personalizado llamado WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.Tenía una desviación estándar anual de tres años de 10,58%, superior a la ICVT. Su rendimiento anual al 15 de noviembre de 2017 también era un 18,24% más alto que el S&P 500 con un 14,67%, por lo que tenía un alfa del 3,57% en comparación con el S&P 500. Pero, de nuevo, el S&P 500 puede no ser el punto de referencia adecuado para este ETF, ya que las acciones de crecimiento que pagan dividendos son un subconjunto muy específico del mercado de valores en general, y es posible que ni siquiera incluyan las 500 acciones más valiosas de Estados Unidos.

El ejemplo anterior ilustra el éxito de dos administradores de fondos en la generación de alfa. Sin embargo, la evidencia muestra que las tasas de alfa de los administradores activos en fondos y carteras no siempre tienen éxito en todo el universo de inversión. Las estadísticas muestran que, durante la última década, el 83% de los fondos activos en los EE. UU. No logran igualar sus puntos de referencia seleccionados. Los expertos atribuyen esta tendencia a muchas razones, que incluyen:

  • La creciente experiencia de los asesores financieros
  • Avances en tecnología financiera y software disponibles a través de asesores.
  • Aumento de las oportunidades para los posibles participantes del mercado debido al crecimiento de Internet.
  • Disminución del porcentaje de inversores que asumen riesgos en sus carteras, y
  • La creciente cantidad de dinero para ganar un alfa

Consideraciones alfa

Aunque Alpha ha sido llamado el «horror sagrado» de la inversióny, como resultado, recibe mucha atención tanto de los inversores como de los asesores, hay algunas consideraciones importantes que deben tenerse en cuenta al utilizar alfa.

  1. El cálculo básico de Alpha resta el rendimiento total de la inversión de un punto de referencia comparable en su categoría de activos. Este cálculo alfa se utiliza principalmente solo contra un índice de referencia comparable de categoría de activos, como se indica en los ejemplos anteriores. Por lo tanto, no mide un mejor rendimiento que un ETF de acciones frente a un índice de referencia de renta fija. Este alfa también se utiliza mejor cuando se compara el rendimiento de inversiones en activos similares. Por lo tanto, el alfa del ETF de acciones, DGRW, no es comparable al alfa del ETF de renta fija, ICVT.
  2. Las referencias a alfa pueden referirse a una técnica superior. Jensen alpha incorpora la teoría CAPM y las medidas de ajuste de riesgo utilizando la tasa libre de riesgo y la beta.

Es importante comprender los cálculos involucrados cuando se utiliza un cálculo alfa generado. Alpha se puede calcular utilizando diferentes índices de referencia dentro de una clase de activo. En algunos casos, es posible que aún no exista un índice adecuado, en cuyo caso los consultores pueden utilizar otros algoritmos y modelos para simular un índice con fines de cálculo alfa comparativo.

Alfa también puede referirse a la tasa de rendimiento anormal de un valor o cartera que excede lo que podría predecir un modelo de equilibrio como CAPM. En este caso, el modelo CAPM puede apuntar a evaluar la rentabilidad de los inversores en varios puntos a lo largo de un límite efectivo. El análisis CAPM podría estimar que una cartera debería ganar un 10% en función del perfil de riesgo de la cartera. Si la cartera realmente gana un 15%, el alfa de la cartera sería de 5,0 o un + 5% por encima de lo previsto en el modelo CAPM.