¿Qué es el almacenamiento?
El almacenamiento es un paso intermedio en una transacción de obligación de deuda garantizada (CDO) que implica la compra de préstamos o bonos que actuarán como garantía en una transacción de CDO propuesta. El período de almacenamiento suele durar tres meses y finaliza cuando se cierra la transacción, cuando se titulizan y finalmente se venden como parte del CDO.
Conclusiones clave
- El almacenamiento es la acumulación y custodia de bonos o préstamos que se titulizan mediante una transacción de CDO.
- Una obligación de deuda garantizada (CDO) es un producto financiero estructurado complejo respaldado por un conjunto de préstamos y otros activos que devengan intereses.
- Esta etapa intermedia suele durar antes de que se complete la transacción durante tres meses, tiempo durante el cual el banco asegurador está sujeto a los riesgos asociados con la tenencia de esos activos.
Comprensión del almacenamiento
CDO es un producto de financiación estructurada que agrupa los activos generadores de efectivo y vuelve a empaquetar este conjunto de activos en tramos discretos que se pueden vender a los inversores. Los activos agrupados, que incluyen hipotecas, bonos y préstamos, son obligaciones de deuda que actúan como garantía, de ahí el nombre obligación de deuda garantizada. Los tramos de CDO difieren significativamente según su perfil de riesgo. Los tramos senior son más seguros porque tienen prioridad sobre la garantía en caso de incumplimiento. Los tramos senior reciben calificaciones más altas por parte de las agencias de calificación crediticia, pero no dan menos, mientras que los tramos junior reciben calificaciones crediticias más bajas y ofrecen rendimientos más altos.
Un banco de inversión que almacena los activos en preparación para CDO se lanza al mercado. Los activos se almacenan en una cuenta de almacenamiento hasta que se alcanza la cantidad objetivo, momento en el que los activos se transfieren a la corporación o fideicomiso establecido para el CDO. El proceso de almacenamiento pone al banco en riesgo de capital porque los activos se encuentran en sus libros. El banco puede o no cubrir este riesgo.
¡Los CDO se volvieron locos!
En 2006 y 2007, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS y otros almacenaban préstamos de alto riesgo para acuerdos de CDO que parecían tener un apetito insuperable por el mercado, hasta entonces. Cuando comenzaron a aparecer grietas en la presa, la demanda de CDO se desaceleró, y cuando la presa explotó, los titulares de CDO perdieron cientos de miles de millones de dólares en total.
En un cristal detallado de los eventos establecidos en un informe del subcomité del Senado de EE. UU., «Wall Street and the Financial Gisis: Anatomy of a Financial Collapse», se informó que Goldman estaba adquiriendo activos para varios CDO al mismo tiempo, [and] CDO Desk generalmente tenía una posición neta larga sustancial en activos de alto riesgo en sus cuentas de almacenamiento de CDO. “A principios de 2007, continúa el informe”, los ejecutivos de Goldman comenzaron a expresar su preocupación por los riesgos asociados con los activos de hipotecas de alto riesgo en las cuentas de depósito de CDO. »
La forma en que Goldman manejó posteriormente estos activos en sus libros y otras transacciones en CDO es otro tema de discusión, pero basta con decir que el banco fue acusado de fraude y obligado a pagar multas registradas. Aceptó felizmente el alivio de los contribuyentes y pagó millones de bonificaciones a los empleados.
