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¿Qué es una marca de agua alta?

Una marca de agua alta es el pico más alto de valor alcanzado por un fondo o cuenta de inversión. Este término se usa a menudo en el contexto de la compensación de los administradores de fondos, que se basa en el desempeño. La marca de agua alta asegura que el gerente no reciba grandes sumas de pago por un desempeño deficiente. Si el administrador pierde dinero con el tiempo, debe obtener el fondo por encima del límite superior antes de recibir una bonificación por rendimiento de los activos que se administran (AUM).

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Alta marca de agua

Conclusiones clave

  • Una marca de agua alta es el nivel más alto de valor alcanzado por una cuenta o fondo de inversión.
  • Una marca de agua alta se usa a menudo como un punto límite para determinar las tarifas de desempeño que un inversionista debe pagar.
  • El propósito es proteger a los inversores de pagar una tarifa por un rendimiento deficiente y de pagar una tarifa una y otra vez cada vez que el fondo obtiene una ganancia.
  • Con una marca de agua alta, el inversor paga una tarifa que solo cubre lo que el fondo ha ganado entre el punto de entrada y el nivel más alto.

Comprensión de la marca de agua alta

Una marca de agua alta garantiza que los inversores no tengan que pagar comisiones de rendimiento por un rendimiento deficiente, pero, lo que es más importante, garantiza que los inversores no paguen comisiones basadas en el rendimiento dos veces por la misma cantidad de rendimiento.

Una marca de agua alta es diferente de una tasa de carga, que es la ganancia o rendimiento más bajo que debe obtener un fondo de cobertura para cobrar una tarifa de incentivo.

Ejemplo de marca de agua alta

Por ejemplo, se ha supuesto que un inversor invierte en un fondo de cobertura que cobra una comisión de rendimiento del 20%, lo cual es bastante típico en la industria. Suponga que el inversor aporta $ 500 000 al fondo y, durante su primer mes, el fondo obtiene un rendimiento del 15%. Entonces, la inversión original del inversionista vale $ 575,000. La ganancia de $ 75,000, que equivale a $ 15,000, le debe al inversionista una tarifa del 20%.

En este punto, la marca de agua más alta para este inversionista en particular es $ 575,000, y el inversionista está obligado a pagar $ 15,000 al administrador de la cartera.

Entonces suponga que el fondo perderá el 20% el próximo mes. La cuenta del inversor cae a $ 460.000. Aquí es donde se destaca la importancia de la marca de agua alta. Cualquier ganancia de $ 460,000 a $ 575,000 no requiere una tarifa de desempeño, excepto después del monto de la marca de agua más alta. Suponga que el fondo obtiene una ganancia inesperada del 50% en el tercer mes. En el improbable caso de que el valor de la cuenta de un inversor aumente de $ 460 000 a $ 690 000. Sin una marca de agua alta, la tarifa base de $ 15,000 se le debe al inversionista, más el 20% de la ganancia de $ 460,000 a $ 690,000, lo que equivale al 20% de una ganancia de $ 230,000, o $ 46,000 adicionales en tarifas de desempeño. .

Valor de marca de agua alto

La marca de agua alta evita que suceda esta «carga doble». Con una marca de agua alta en su lugar, todas las ganancias de $ 460,000 a $ 575,000 se ignoran, pero las ganancias por encima de la marca de agua alta están sujetas a la tarifa basada en el desempeño. En este ejemplo, en lugar de la tarifa basada en el rendimiento original de $ 15,000, a este inversionista se le debe el 20% de las ganancias de $ 575,000 a $ 690,000, que son $ 23,000 adicionales.

En total, con una marca de agua alta en su lugar, se deben $ 38,000 al inversionista en tarifas de desempeño, que es $ 690,000 menos que la inversión original de $ 500,000 multiplicada por 20%. Sin una marca de agua alta en su lugar, que está por debajo de los estándares de la industria, el inversor tiene una tarifa de rendimiento del 20% sobre todas las ganancias, que asciende a $ 61,000. El valor de una marca de agua alta está fuera de toda duda.

Una marca de agua alta protege a los inversores del fondo de las tarifas dobles y alienta a los administradores de fondos a tener un buen desempeño para ganar tarifas.

High Water Mark y el «viaje gratuito»

Pueden suceder varias cosas cuando un inversor entra en un fondo durante un período de bajo rendimiento. Por ejemplo, en Goldman Sachs Asset Management, un inversor que compra en el fondo a un valor liquidativo (NAV) por debajo de la marca de agua máxima cobrará la ventaja de la suscripción de NAV a la marca de agua máxima sin pagar una tarifa. Esta situación se denomina «viaje gratis». Permite a los nuevos inversores aprovechar la compra de un fondo de bajo rendimiento sin penalizar a los inversores existentes. Otros fondos pueden evitar el “viaje gratis” al cobrar una tarifa de desempeño por cualquier desempeño positivo.