El análisis es clave
El análisis fundamental del balance es una parte integral del proceso de inversión. Antes de comprar una acción en particular, uno de los primeros pasos es disolver los estados financieros de una corporación para determinar la salud financiera de la empresa. Por ejemplo, una carga de deuda creciente junto con una posición de caja estable o incluso una disminución podría ser una señal potencial de sobrepalancamiento. De manera similar, una situación en la que una empresa muestra un fuerte crecimiento de los ingresos netos, pero no alcanza constantemente un saldo de efectivo agradecido, puede ser una señal de alerta para la manipulación de las ganancias.
Para examinar adecuadamente el balance en busca de indicadores de fortaleza, debilidad o fraude potencial, es necesario estudiar los documentos financieros en su totalidad. Los ajustes en las políticas contables, las modificaciones a las operaciones y las comparaciones históricas de los balances generales proporcionan medidas cuantitativas críticas para medir la solidez financiera de una empresa. Si bien las cifras numéricas como las proporciones y las previsiones de ingresos son cruciales para las decisiones de inversión, el análisis cualitativo proporciona otra herramienta útil.
Análisis fundamental: factores cualitativos
Se pueden extraer fácilmente varios factores cualitativos de la información pública sobre la empresa interesada. Un sistema adecuado de gobierno corporativo que se adhiera a los principios de integridad y divulgación transparente mitigará los riesgos de conducta fraudulenta. Además, un sistema válido de controles y contrapesos mediante el cual terceros independientes evalúan la integridad de los estados financieros corporativos y monitorean el comportamiento de la administración se correlaciona con los rendimientos positivos de las acciones a largo plazo.
Otras consideraciones cualitativas pueden incluir qué tan bien la empresa se adapta al cambio social, tecnológico, económico y político. Las empresas con fuertes lazos políticos a menudo pueden verse gravemente paralizadas cuando se elimina este sistema de apoyo. Del mismo modo, si una empresa se basa completamente en un fenómeno social actual (como la distancia) o la tecnología individual, los cambios en estas variables pueden ralentizar la empresa. Este tipo de análisis suele ser más difícil que el análisis básico basado en elementos porque requiere la creación de hipótesis que no pueden responderse fácilmente.
Cinco fuerzas de porteadores
El marco de cinco fuerzas de Porter para el análisis de inversiones es una herramienta cualitativa. El marco ayuda a analizar la posición competitiva de una empresa en su industria. Las fuerzas de Porter examinan las condiciones específicas de la industria y ayudan a los inversores a determinar qué tan bien está posicionada una corporación para adaptarse a los cambios en su mercado objetivo.
El análisis de Michael Porter del modelo DAFO más común de Albert Humphrey (fortalezas, debilidades, oportunidades, amenazas) es otra opción.
Las cinco fuerzas de Porter son:
- Amenaza de productos o servicios sustitutos
- Amenaza de una mayor competencia de los competidores en el mercado.
- Amenaza de nuevos participantes en el mercado
- Suministro de poder de negociación
- El poder de negociación de los clientes
Requiere una sólida comprensión de la industria / mercado en general, el modelo de negocio corporativo y una comprensión de cómo la empresa puede adaptarse a los cambios en las condiciones del mercado. Esencialmente, los inversores deben analizar cómo una empresa puede responder a las amenazas subyacentes. Por ejemplo, una empresa tiende a ocupar un lugar destacado en términos de resistencia competitiva en cuatro fuerzas y fracasa estrepitosamente en el quinto lugar. Por supuesto, depende del inversor decidir cómo afectaría tal caso a una apelación de inversión.
1. Amenaza a los productos o servicios representativos
La amenaza proviene de productos o servicios de reemplazo en los que los clientes pueden cambiar fácilmente a productos alternativos (no necesariamente a marcas alternativas). Por ejemplo, en una sociedad con un alto crecimiento demográfico, las personas pueden comenzar a cambiar su modo principal de transporte de los vehículos de motor a las bicicletas o el transporte público. Tales cambios en los patrones de comportamiento obstaculizarían el desempeño de la industria automotriz.
Sin embargo, para determinar si tal amenaza es realista, es necesario considerar los costos de transferencia y la practicidad de los productos alternativos. En el ejemplo anterior, si la mayoría de las personas viajan distancias cortas a diario, las bicicletas pueden ser una amenaza real para los carmakers. Por otro lado, si la distancia diaria promedio que una persona tiene que recorrer es significativa, es posible que las personas se sientan menos inclinadas a cambiar a autobuses o bicicletas.
2. Amenazas de una mayor competencia por parte de los competidores
La saturación del mercado a menudo evitará que un jugador individual obtenga una ventaja de ventas primordial y aumente los ingresos. Esta amenaza interna está presente en casi todas las industrias que no tienen un monopolio controlado. Al analizar el tipo de amenaza que representa la competencia, se deben considerar una amplia gama de factores, como el valor de la marca, el posicionamiento en el mercado, la experiencia publicitaria y la innovación tecnológica. En muchos casos, el actor más grande de la industria puede quedar obsoleto si carece de atributos que garanticen una ventaja competitiva estable y sostenida.
Dos métricas comunes que se utilizan para determinar la competitividad del mercado son el índice Herfindahl-Hirschman y el índice de concentración. Si bien el HHI mide la concentración del mercado y el nivel de competencia, el índice de concentración proporciona una medida del porcentaje de la participación de mercado total que tienen las empresas más grandes del sector.
3. Amenaza para los nuevos participantes
Las barreras de entrada son uno de los componentes más críticos del marco de Porter. Las barreras de entrada pueden tomar la forma de patentes, requisitos sustanciales de capital, regulaciones gubernamentales, acceso a una red de distribución adecuada y experiencia tecnológica. En esencia, los nuevos participantes en un mercado deberán superar algunos obstáculos si quieren competir con empresas establecidas. Si la industria requiere un gasto de capital inicial significativo, las pequeñas empresas no podrán ingresar al mercado.
A menudo, una empresa será la primera en el mercado con una tecnología o un servicio innovador que crea o revoluciona automáticamente la forma en que se llevan a cabo los negocios en un mercado en particular. A menos que existan barreras de entrada firmes, los competidores pueden ingresar fácilmente al mercado y replicar el modelo comercial de la empresa exitosa, reduciendo así los resultados de la empresa original. En ausencia de barreras de entrada, las empresas que ya están en la industria verán reducidos sus márgenes y los precios de las acciones descenderán posteriormente a medida que la competencia aplique la convergencia a los niveles normales de beneficio.
4. Poder de negociación de los proveedores
La amenaza del poder de negociación desproporcionado de los proveedores suele ser un problema para las pequeñas empresas que dependen exclusivamente de los insumos proporcionados por un solo proveedor. Por ejemplo, si un restaurante que se especializa en platos únicos solo puede comprar los ingredientes de un solo proveedor, ese proveedor puede aumentar fácilmente los precios que cobra. Esto reducirá los márgenes del restaurante o el restaurante tendrá que traspasar los costos adicionales de los ingredientes a su restaurante. Uno de los principales factores que determina la fijación de precios es la ley de oferta y demanda.
Los grandes minoristas como Walmart y Target generalmente no están a merced de sus proveedores, ya que tienen acceso a una amplia red de distribución. Sin embargo, los proveedores pueden representar una amenaza real para los precios de nicho más pequeños. El acceso a este tipo de información generalmente requiere una investigación exhaustiva: quiénes son los proveedores comerciales y cuál es la relación entre compradores y vendedores.
Poder de negociación con el cliente
Cuando Walmart y Target son vistos como clientes de transacciones, ejercen una cantidad significativa de poder adquisitivo. Muchas empresas dependen de las grandes cadenas minoristas para seguir comprándoles, de modo que los compradores puedan negociar contratos de precios favorables y minimizar el potencial de ingresos de sus proveedores. Esta amenaza es lo opuesto a las preocupaciones sobre la negociación de los proveedores de energía.
Al igual que la teoría básica de la cartera, que establece que los inversores deben diversificar sus tenencias para minimizar su exposición a un único valor, las empresas seguras no deben depender únicamente de un solo cliente. Si un cliente no renueva su contrato, por ejemplo, esto no debería ser suficiente para llevar al proveedor a la quiebra. Mitigar esta amenaza es crucial si tiene una base de clientes diversa.
La línea de base
El marco analítico de Porter define los criterios clave para determinar la estabilidad corporativa. Los altos niveles de amenazas suelen indicar que las ganancias futuras pueden disminuir y viceversa. Por ejemplo, una empresa en auge en una industria en crecimiento podría declinar rápidamente si no existen barreras de entrada. De manera similar, una empresa que vende productos con muchos representantes no podrá ejercer el poder de fijación de precios para mejorar sus márgenes e incluso puede perder participación de mercado frente a sus competidores.
Las medidas cualitativas introducidas por Michael Porter en el marco de cinco fuerzas de Porter permiten a los inversionistas sacar conclusiones sobre una corporación que no es inmediatamente visible en el balance pero que tendrá un impacto material en el desempeño futuro. Si bien los factores cuantitativos como la relación precio / ganancias y la deuda / capital son a menudo las principales preocupaciones de los inversores, los criterios cualitativos para divulgar acciones que proporcionan valor a largo plazo juegan un papel igual.
