En este momento estás viendo Apalancamiento doble

¿Qué es el doble apalancamiento?

El doble apalancamiento se produce cuando un holding bancario hace una oferta de deuda para adquirir una gran parte del capital social de una subsidiaria. Idealmente, los dividendos obtenidos sobre las acciones de la empresa subsidiaria financian los pagos de intereses de la empresa matriz. Si bien la estrategia es atractiva para algunos holdings bancarios, los reguladores advierten que la práctica podría aumentar el riesgo financiero y socavar la estabilidad.

Conclusiones clave

  • Las compañías tenedoras de bancos utilizan doble apalancamiento cuando la matriz emite deuda y luego los ingresos se invierten en subsidiarias como capital.
  • Las evaluaciones de adecuación del capital bancario son contrarias a la existencia de doble apalancamiento, ya que cubre la exposición real al riesgo.
  • Las autoridades financieras a menudo han expresado su preocupación por el tema del doble apalancamiento debido a este tipo de financiamiento dentro de las empresas.

Explicación del doble apalancamiento

Una sociedad de cartera bancaria es una corporación que tiene una participación mayoritaria en uno o más bancos, pero que no proporciona servicios bancarios. Las sociedades holding no gestionan las operaciones diarias de sus bancos. Sin embargo, tienen control sobre la gestión y las políticas de la empresa. Pueden contratar y despedir gerentes, establecer y evaluar estrategias y monitorear el desempeño de las empresas subsidiarias.

Con doble apalancamiento, el holding inyecta capital a una subsidiaria, que puede aumentar aún más sus propios préstamos, constituyendo así la deuda de la matriz original. Nótese que el capital independiente de la matriz no cambia, a través del doble apalancamiento la matriz se vuelve más expuesta a la subsidiaria.

Debido a que los bancos tienen requisitos estrictos de capital sobre la cantidad de deuda que pueden mantener, en comparación con otros tipos de empresas, el doble apalancamiento puede ser una base indirecta para dar acceso al banco a capital basado en deuda. Algunos académicos sugieren que los bancos pueden estar dispuestos a utilizar un doble apalancamiento, lo que sugiere que los reguladores deberían permitir que los bancos utilicen más financiación basada en deuda.

Un ejemplo reciente de doble apalancamiento

En abril de 2018, Reuters informó que ciertas empresas de desarrollo empresarial (BDC) habían recibido la aprobación de la junta para aumentar la cantidad de deuda que podían pedir prestada. Esto se produjo después de que se aprobara la legislación estadounidense en marzo de 2018 que les permitió duplicar el apalancamiento de sus fondos.

BDC es una organización que invierte en pequeñas y medianas empresas y las ayuda a crecer en las primeras etapas de desarrollo, como empresas de capital privado o de capital riesgo de diversas formas. Muchos BDC se diferencian en que se establecen como fondos de inversión cerrados. Las BDC son generalmente empresas públicas, a diferencia de muchas empresas de capital privado. Las acciones de BDC se cotizan en las principales bolsas de valores, como la American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq y otras.

Los BDC específicos que recibieron aprobación para aumentar los niveles de deuda incluyeron a Apollo Investment Corp. (AINV), FS Investment Corp. (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) y Gladstone Capital Corp (GLAD). Además, Ares Capital Corp. (ARCC) discutirá planes de implementación específicos.

Preocupaciones sobre el doble apalancamiento

Algunas autoridades financieras han expresado su preocupación por la emisión de doble apalancamiento por dos razones: primero, el financiamiento dentro de esa firma puede permitir el arbitraje de capital; y segundo, implica un riesgo adicional. Investigaciones recientes muestran que las sociedades de cartera de bancos son más propensas al riesgo cuando aumentan su doble apalancamiento. Este es particularmente el caso cuando la participación de la matriz en las subsidiarias excede el capital propio de la matriz.

Varios estudios sugieren que los formuladores de políticas deberían ser más efectivos en la regulación de entidades financieras complejas para promover la estabilidad. Cuando una entidad asume una deuda tan grande, la capacidad de pago se vuelve aún más desafiante incluso si el prestatario tiene un historial sólido de flujo de efectivo y múltiples fuentes de ingresos.