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¿Qué es el arbitraje de interés cubierto?

El arbitraje de interés cubierto es una estrategia en la que un inversor utiliza un contrato a plazo para protegerse contra el riesgo de tipo de cambio. El arbitraje de tasas de interés cubierto por un interés diferencial favorable consiste en utilizar las tasas de interés para invertir en una moneda de mayor rendimiento y para cubrir el riesgo de cambio a través de un contrato de divisas a plazo.

El arbitraje de intereses cubiertos solo se puede realizar si el costo de la cobertura del riesgo cambiario es menor que el rendimiento adicional generado al invertir en una moneda de mayor rendimiento, de ahí la palabra arbitraje. Se puede contrastar con el arbitraje de interés expuesto.

Conclusiones clave

  • El arbitraje de intereses cubiertos utiliza una estrategia para arbitrar los diferenciales de tipos de interés entre los mercados al contado y los contratos a plazo para cubrir el riesgo de tipos de interés en los mercados de divisas.
  • Este tipo de arbitraje es complejo y ofrece bajos rendimientos a nivel comercial. Pero los volúmenes comerciales tienen el potencial de aumentar los rendimientos.
  • Estas oportunidades se basan en el principio de equidad de la tasa de interés cubierta.

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Arbitraje de interés cubierto

Arbitraje sobre la base del interés cubierto

Los resultados de los arbitrajes de tipos de interés cubiertos tienden a ser pequeños, especialmente en mercados que son competitivos o tienen niveles relativamente bajos de asimetría de información. Parte de la razón de esto es el advenimiento de la tecnología de comunicación moderna. Investigación muestra El arbitraje de intereses cubiertos fue significativamente mayor entre GBP y USD durante el período del patrón oro debido a flujos de información más lentos.

Si bien las ganancias porcentuales han sido pequeñas, son grandes cuando se tiene en cuenta el tamaño. Una ganancia de cuatrocientos por $ 100 no es mucho, pero se ve mejor cuando se trata de millones de dólares. La desventaja de este tipo de estrategia es la complejidad de realizar transacciones simultáneas en múltiples monedas.

Tales oportunidades de arbitraje son poco comunes, ya que los participantes del mercado intervendrán para aprovechar una oportunidad de arbitraje, si existe, y la demanda resultante corregirá rápidamente el desequilibrio. Un inversor que persigue esta estrategia está realizando transacciones simultáneas en el lugar y en curso, con el objetivo general de lograr ganancias sin riesgo mediante la combinación de los pares de divisas.

Ejemplo de arbitraje de interés cubierto

Tenga en cuenta que los tipos de cambio a plazo se basan en diferenciales de tipos de interés entre dos divisas. Para un ejemplo simple, suponga que la moneda X y la moneda Y se negocian en pie de igualdad en el mercado al contado (es decir, X = Y), aunque la tasa de interés anual para X es 2% y la tasa Y es 4%. La tasa anual a plazo para este par de divisas es X = 1.0196 Y (sin entrar en las matemáticas precisas, la tasa a plazo se calcula como [spot rate] algunas veces [1.04 / 1.02]).

La diferencia entre la tasa a plazo y la tasa al contado se denomina «puntos swap», en cuyo caso es 196 (1.0196 – 1.0000). Generalmente, una moneda con una tasa de interés más baja se negociará con una prima frente a una moneda con una tasa de interés más alta. Como se puede ver en el ejemplo anterior, X e Y se negocian en pie de igualdad en el mercado al contado, pero en el mercado a plazo a un año, cada unidad de X recibe 1.0196 Y (ignorando el margen de ofertas / solicitudes por simplicidad) .

Solo sería posible cubrir el arbitraje de intereses en este caso si el costo de la cobertura es menor que el diferencial de tasas de interés. Suponemos que los puntos swap necesarios para comprar X en el mercado a plazo dentro de un año son solo 125 (en contraposición a los 196 puntos determinados por los diferenciales de tipos de interés). Esto significa que la tasa anual a plazo para X e Y es X = 1.0125 Y.

Por lo tanto, un inversionista seguro podría aprovechar esta oportunidad de arbitraje de la siguiente manera:

  • Pedir prestado 500,000 de X @ 2% de moneda por año, haciendo que la obligación de reembolso total del préstamo sea un año después de 510,000 X.
  • Convierta 500.000 X en Y (porque ofrece una tasa de interés anual más alta) a la tasa al contado de 1,00.
  • Fije la tasa del 4% sobre el monto del depósito de 500,000 Y, y al mismo tiempo celebre un contrato previo que convierta el monto total de vencimiento del depósito (que se calcula en 520,000 Y) en la moneda X a la tasa de interés a plazo de un año de X = 1.0125 Y.
  • Después de un año, establezca el contrato a plazo a la tasa de contrato de 1.0125, lo que le daría al inversionista 513,580 X.
  • Pague el monto del préstamo de 510,000 X y embolse la diferencia 3,580 X.