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¿Qué es una cesión comercial (AOT)?

Una cesión comercial (AOT) es una transacción que se utiliza principalmente en el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS) que se anunciará (TBA), donde una de las contrapartes asigna la obligación de realizar una negociación previa existente a un tercero.

Los AOT se utilizan a menudo para evitar tener que entregar valores en una operación TBA, o para asegurar la entrega de valores: un contrato para comprar o vender MBS, un bono garantizado por préstamos hipotecarios, en una fecha específica.

Conclusiones clave

  • Una cesión comercial (AOT) es un acuerdo de tres partes que facilita la venta de un grupo de préstamos respaldados por hipotecas (MBS).
  • El originador de la hipoteca vende MBS a un distribuidor para su entrega futura, creando una cobertura contra algunos de los riesgos asociados con los préstamos que ha emitido.
  • El tercero cesionario está dispuesto a tomar los préstamos de inmediato, recaudar los flujos de ingresos de ellos, entregar los MBS al distribuidor y cumplir con las responsabilidades del cesionario.

Cómo funciona la asignación de operaciones (AOT)

AOT es esencialmente un acuerdo tripartito entre un cesionario (generalmente el originador de las hipotecas subyacentes), el cesionario (el inversionista) y el concesionario o corredor. La asignación busca sacar las hipotecas de los libros para eliminar la amenaza de factores como el riesgo de tasa de interés, el riesgo de pago anticipado y el riesgo de incumplimiento.

El cesionario quiere que este riesgo desaparezca más temprano que tarde, por lo que se vende una cobertura en forma de MBS en el mercado TBA. Sin embargo, el MBS aún debe entregarse y el AOT puede ser la forma más rentable de que eso suceda.

Los promotores hipotecarios utilizan AOT para facilitar la fijación de precios y la compra de préstamos completos por parte del tercero asignado al comercio TBA, con el acuerdo de que el tercero luego entregará MBS al comercio TBA original, que el originador de la hipoteca logró como cobertura.

Es decir, AOT permite que el originador de una hipoteca libere su posición de cobertura asignándola al tercero y al mismo tiempo acordando vender una cantidad igual de préstamos a ese tercero. El precio al que se venden los préstamos totales a un tercero se basa en el precio comercial que se asigna.

Ejemplo de asignación comercial (AOT)

La cesión vende MBS al concesionario para su entrega futura, creando una cobertura contra algunos de los riesgos asociados con los préstamos que ha emitido. En este punto, el concesionario está esperando la garantía conjunta y el cesionario está obligado a entregarla.

Ingrese el tercero cesionario que está dispuesto a tomar los préstamos de inmediato, recaudar los flujos de ingresos de ellos y luego entregar el MBS al concesionario y cumplir con las responsabilidades del cesionario. El cesionario ahora tiene los préstamos y el distribuidor tiene los MBS a los que se agregan los préstamos subyacentes.

El cesionario enfrenta riesgos de incumplimiento, pero puede aprovechar los cambios en las tasas de interés que aumentan las ganancias de los préstamos variables. El distribuidor tiene el MBS y los riesgos de prepago asociados, así como los beneficios acordados y los flujos de capital. Mientras tanto, el cesionario, como originador del préstamo, tiene un nuevo espacio en los libros para emitir nuevos préstamos.

Este enfoque puede reducir algunos de los costos potenciales de tarifas, recompras y transferencias.

Revisión de asignación comercial (TRR)

Si bien la asignación comercial (AOT) tiene muchos beneficios, no siempre es fácil de ejecutar correctamente. Los críticos señalan que las transacciones generalmente implican ingresar mucha información vital de múltiples fuentes en montones de papeleo, un proceso laborioso que a veces conduce a errores y correos electrónicos que no siempre están garantizados para llegar a los participantes.

Algunas figuras de la industria están pidiendo la introducción de un proceso más estandarizado, como una plataforma electrónica única para las tareas comerciales, con el fin de facilitar el seguimiento, registro y archivo de la información.