Realizar su fondo de bonos promedio sobre una base ajustada al riesgo no es una tarea muy difícil para el pequeño inversor minorista. Para los inversores, aprender a crear una cartera de bonos exitosa comienza por aprender algunos métodos simples de asignación. Los beneficios de esto se pueden obtener de inmediato, como evitar los honorarios de alta gerencia que cobran algunos administradores de fondos.
También es importante que los inversores individuales comprendan que los administradores de fondos de renta fija pueden no estar necesariamente interesados en la optimización de la cartera, pero tienden a intentar obtener un rendimiento que siga un índice, respectivamente. Por ejemplo, la capitalización general del mercado de renta fija de EE. UU. Es la base del popular índice de renta fija que siguen muchos administradores de fondos: el índice Barclays Bloomberg Aggregate Bond de EE. UU., También conocido como «el Agg».
¿Cómo puede ser tan fácil vencer a los mejores de Wall Street en su juego? Observamos cómo la diversificación entre diferentes clases es la base de una inversión de renta fija exitosa y cómo el inversor individual puede utilizar estrategias simples de asignación de bonos para beneficiar a los administradores de fondos.
Conclusiones clave
- Hay cinco clases de activos para inversiones de renta fija: 1) valores emitidos por el gobierno, 2) valores emitidos por empresas, 3) valores protegidos contra la inflación (IPS), 4) valores respaldados por hipotecas (MBS) y 5) activos. valores respaldados (ABS).
- Los riesgos de inversión se incluyen en cada una de las clases de activos de renta fija, como el riesgo de tasa de interés, el riesgo de crédito o el riesgo de liquidez.
- La diversificación entre las clases de activos de renta fija es fundamental para construir una cartera de bonos bien asignada.
- La construcción de una escalera de bonos es una estrategia que los inversores de renta fija pueden aplicar para minimizar los riesgos y aumentar los flujos de caja.
Tipos de clases de activos
Continúa una gran cantidad de innovación en el mundo de la renta fija. La renta fija se puede dividir en cinco clases de activos:
- Valores emitidos por el gobierno
- Valores emitidos de forma corporativa
- Valores protegidos contra la inflación (IPS)
- Valores respaldados por hipotecas (MBS)
- Valores respaldados por activos (ABS).
El inversor minorista, IPS, MBS y ABS son adiciones relativamente nuevas. Estados Unidos lidera el mundo en el rango y la profundidad de las ofertas de renta fija, especialmente con MBS y ABS. Otros países están desarrollando sus mercados MBS y ABS. Los bonos del gobierno, los bonos corporativos, los IPS y los MBS suelen estar fácilmente disponibles para los inversores minoristas. El ABS no es tan líquido como suele serlo para una clase de activos institucionales.
Riesgos de tasa de interés y crédito
La cuestión clave es que cada una de estas clases de activos tiene diferentes tipos de interés y riesgos crediticios; por lo tanto, estas clases de activos no tienen la misma correlación. Como resultado, la combinación de estas diferentes clases de activos en una cartera de renta fija aumentará su perfil de riesgo / rentabilidad. Con demasiada frecuencia, los inversores solo consideran el riesgo de crédito o el riesgo de tasa de interés cuando evalúan una oferta de renta fija. De hecho, existen otros tipos de riesgo a considerar.
Por ejemplo, la volatilidad de las tasas de interés tiene un impacto significativo en los precios de MBS. Invertir en diferentes clases de activos ayuda a compensar estos otros riesgos. Las clases de activos como IPS, MBS y ABS generalmente le ofrecen una colección de rendimiento sin degradación de la calidad crediticia; muchos de estos valores tienen una calificación crediticia AAA.
Valores gubernamentales y corporativos
Muchos inversores conocen los bonos gubernamentales y corporativos y su correlación durante los ciclos económicos. Algunos inversores no invierten en bonos del Estado debido a sus bajos rendimientos y optan por bonos corporativos. Pero los entornos económicos y políticos fijan la correlación entre los bonos gubernamentales y corporativos. La presión en cualquiera de estos entornos es positiva para los bonos gubernamentales. “Volar hacia la calidad” es una frase que a menudo escuchará en la prensa financiera.
Valores protegidos contra la inflación (IPS)
Los gobiernos soberanos son el mayor emisor de estos bonos y garantizan una verdadera tasa de rendimiento cuando se mantienen al vencimiento. Por el contrario, los bonos normales solo garantizan un rendimiento total. Debido a que la inflación puede erosionar rápidamente los rendimientos que los inversores obtienen de sus inversiones, la verdadera tasa de rendimiento debe ser el enfoque de los inversores.
Los valores protegidos contra la inflación a menudo se indexan de acuerdo con la tasa de inflación del país emisor, lo que protege a los inversores de los efectos negativos del aumento de precios. En los Estados Unidos, los valores del Tesoro de protección contra la inflación (TIPS) están respaldados por el gobierno de los EE. UU. Y se consideran una inversión de bajo riesgo.
Valores respaldados por hipotecas (MBS)
Al considerar la asignación de valores respaldados por hipotecas en su cartera de bonos, es importante comprender los riesgos asociados con estos valores. En los Estados Unidos, instituciones como Fannie Mae y Freddie Mac compran hipotecas residenciales a los bancos y las agrupan en valores respaldados por hipotecas para revenderlos a la comunidad inversora.
Los riesgos de estos valores fueron evidentes durante la crisis hipotecaria de 2007-2008 cuando el mercado de MBS colapsó debido a la alta tasa de incumplimiento de las hipotecas de alto riesgo. Cuando los bancos y otras instituciones crediticias reducen sus estándares de préstamos, las hipotecas que componen el MBS se vuelven más riesgosas, lo que también plantea un mayor riesgo de pérdida para un inversionista MBS.
Riesgos de tasa de interés
Otro riesgo para el mercado de MBS es la volatilidad de las tasas de interés. El vencimiento de estos valores es un objetivo en movimiento. Dependiendo de lo que suceda con sus tasas de interés después de la emisión del MBS, el vencimiento del bono puede acortarse o ampliarse significativamente. Esto se debe a que EE. UU. Les brinda a los propietarios de viviendas la posibilidad de refinanciar sus hipotecas.
Por ejemplo, la reducción de las tasas de interés anima a muchos propietarios a refinanciar sus hipotecas. Por el contrario, el aumento de las tasas de interés hace que los propietarios mantengan sus hipotecas por más tiempo. Esto extenderá las fechas de vencimiento de los MBS originalmente estimados. Al comprar MBS, los inversores suelen calcular una cierta cantidad de prepago en sus precios.
Esta capacidad de refinanciar hipotecas en los EE. UU. Crea una opción incorporada en los MBS, lo que les brinda un rendimiento mucho más alto que otras clases de activos con riesgo crediticio equivalente. Sin embargo, esta opción significa que la volatilidad de la tasa de interés tiene un impacto significativo en los precios de MBS.
Valores respaldados por activos (ABS)
El concepto de seguridad respaldada por activos es similar al de MBS, pero ABS se ocupa de otros tipos de deuda de los consumidores, siendo las tarjetas de crédito, los préstamos para estudiantes y los préstamos para automóviles los más importantes. Sin embargo, ABS se puede crear a partir de casi cualquier cosa que tenga flujos de efectivo futuros materiales y predecibles. Por ejemplo, en la década de 1990, las regalías de la colección de canciones de David Bowie se utilizaron para crear ABS.
La principal diferencia entre ABS y MBS es que ABS generalmente conlleva riesgo de pago anticipado o ningún riesgo de pago anticipado. AAA, la calificación crediticia más alta, tiene la estructura de la mayoría de los ABS. La liquidez de esta clase de activos suele ser la más baja de las cinco. Los inversores minoristas a veces tienen dificultades para comprender el ABS, por lo que es un desafío determinar la asignación adecuada al crear una cartera de bonos por primera vez. Sin embargo, como discutimos en la siguiente sección, existe una estrategia simple que cualquier inversionista puede usar para resolver este problema.
Optimización de la asignación de su cartera de bonos
Al crear una cartera de renta fija, los inversores deben considerar la diversificación de la misma manera que invierten en acciones; la diversificación dentro de la clase de activos es igualmente importante. Los inversores en renta variable tienden a diversificarse en diferentes sectores (finanzas, energía, etc.) del mercado. Uno de los pilares de una buena inversión en renta fija es crear una cartera con representación relevante de cada una de las cinco clases de activos de renta fija que hemos analizado aquí.
Sin embargo, los administradores de fondos mutuos generalmente no se adhieren a esta regla ordenada porque temen desviarse demasiado de sus respectivos puntos de referencia. Sin embargo, los inversores minoristas inteligentes pueden superar esta debilidad y, por lo tanto, aprovechar la construcción de sus propias carteras. Implica combinar cuidadosamente al menos cinco bonos de alta calidad con representación de todas las clases de activos de renta fija en una cartera de escalera, compra y retención.
Aprender a construir una escalera de bonos es fundamental para impulsar los resultados. Obtener una selección de rendimiento sin pérdida de calidad crediticia le da al inversionista la capacidad de apuntar a un número limitado de bonos. Una vez más, con un poco de trabajo, el inversor minorista seguro puede vencer a Wall Street en su propio juego.
