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¿Qué es un bono de mercado emergente?

Un bono de mercado emergente, la deuda de renta fija emitida por países con economías en desarrollo, así como corporaciones dentro de esos países, se ha vuelto cada vez más común en las carteras de inversores en los últimos años. Su atracción se atribuyó al aumento de la calidad crediticia de los bonos y sus mayores rendimientos, en relación con los bonos corporativos y del Tesoro de EE. UU. Sin embargo, los rendimientos más altos a menudo conllevan un mayor riesgo, mientras que las emisiones de los mercados emergentes conllevan mayores riesgos que los instrumentos de deuda nacional.

Conclusiones clave

  • Los bonos de mercados emergentes son instrumentos de deuda emitidos por países en desarrollo.
  • Estos bonos tienden a tener rendimientos más altos que los fondos o bonos corporativos en EE. UU.
  • Es difícil invertir en bonos de mercados emergentes, pero la mayoría de las empresas de fondos mutuos con sede en Estados Unidos tienen una variedad de fondos de renta fija de mercados emergentes.
  • Un instrumento de inversión que puede proteger a los tenedores de bonos del riesgo de incumplimiento por parte de países en desarrollo soberanos o empresas extranjeras es el credit default swap (CDS).

Comprensión de los bonos de mercados emergentes

Durante la mayor parte del siglo XX, los países con economías emergentes solo emitieron bonos a lo largo del tiempo. Sin embargo, en la década de 1980, el entonces secretario del Tesoro, Nicholas Brady, se embarcó en un programa para ayudar a las economías globales a reestructurar su deuda a través de emisiones de bonos, principalmente denominados en dólares estadounidenses. Muchos países de América Latina han emitido los llamados bonos Brady durante las próximas dos décadas, lo que marca una promoción en la emisión de deuda de mercados emergentes.

A medida que el mercado de deuda emergente comenzó a crecer y a medida que comenzaron a madurar otros mercados extranjeros, los países en desarrollo comenzaron a emitir bonos con mayor frecuencia, tanto en denominaciones de dólares estadounidenses como en sus propias monedas; estos últimos se denominaron “bonos del mercado local”. Además, las corporaciones extranjeras comenzaron a emitir y vender bonos, impulsando el mercado crediticio corporativo global.

La expansión de los bonos de mercados emergentes coincidió con la creciente sofisticación de las políticas macroeconómicas por parte de los países en desarrollo, como la implementación de políticas fiscales y monetarias integradas, lo que dio a los inversionistas extranjeros confianza en la estabilidad de largo plazo de los países. A medida que los inversores empezaron a actuar sobre la mayor fiabilidad de las economías de los países en desarrollo y la creciente diversidad de emisiones de bonos, los bonos de los mercados emergentes se convirtieron en una de las principales clases de activos de renta fija.

En la actualidad, los bonos se emiten desde países en desarrollo y corporaciones de todo el mundo, incluidos Asia, América Latina, Europa del Este, África y Oriente Medio. Los tipos de instrumentos de renta fija, además de los bonos Brady y los bonos del mercado local, incluyen eurobonos y bonos Yankee.La deuda de los mercados emergentes se ofrece en una amplia gama de derivados, así como en bonos a corto y largo plazo.

Consideraciones Especiales

Si decide que las recompensas potenciales compensan los riesgos potenciales de invertir en bonos de mercados emergentes, existen muchas opciones, aunque existen algunas limitaciones. Al invertir en mercados emergentes, en muchos casos no es posible, o es muy increíble, que un solo inversor invierta directamente en bonos de países en desarrollo o en deuda emitida por empresas extranjeras. Sin embargo, la mayoría de las empresas de fondos mutuos con sede en EE. UU. Tienen una variedad de fondos de renta fija de mercados emergentes.

Estos fondos tienen opciones para emitir bonos de países en desarrollo y corporaciones denominados en dólares estadounidenses y / o monedas locales. Algunos fondos invierten en una combinación diversificada de bonos de mercados emergentes de todo el mundo y algunos se centran en regiones, como Asia, Europa del Este o América Latina. Además, algunos fondos se centran exclusivamente en emisiones gubernamentales o bonos corporativos, y algunos tienen combinaciones diversificadas. Algunos fondos rastrean uno de los muchos índices que rastrean el rendimiento de los bonos de mercados emergentes, sobre todo el índice de bonos de mercados emergentes de JP Morgan Global (EMBI Global).

Un instrumento de inversión que puede proteger a los tenedores de bonos del riesgo de incumplimiento por parte de países en desarrollo soberanos o empresas extranjeras es el credit default swap (CDS). Los CDS tienen la capacidad de proteger a los inversionistas al garantizar el valor nominal de la deuda a cambio de los valores subyacentes, o su equivalente en efectivo si la nación o corporación no cumple con la deuda.

Sin embargo, mientras que los credit default swaps protegen a los inversionistas de pérdidas potenciales, un fuerte aumento en el mercado de credit default swap para una nación en desarrollo a menudo puede generar preocupaciones crecientes que el país (o las corporaciones dentro del país) tal vez no puedan cumplir. su deuda. . Por lo tanto, las calificaciones más bajas de las agencias y un aumento de puntos base en los swaps de incumplimiento crediticio de una nación se consideran señales de alerta para un mercado emergente en particular y su capacidad para pagar la deuda a los inversores.

Ventajas y desventajas de los bonos de mercados emergentes

Ventajas

A pesar de estos riesgos, los bonos de los mercados emergentes tienen muchas recompensas potenciales. Quizás lo más importante es que brindan diversidad de cartera, ya que sus rendimientos no están estrechamente relacionados con las clases de activos tradicionales. Además, muchos inversores que quieren compensar el riesgo cambiario en el resto de sus carteras optan por invertir en bonos de mercados emergentes emitidos en divisas locales como una valiosa herramienta para cubrir este riesgo.

Además, los países en desarrollo tienden a crecer rápidamente, lo que a menudo puede mejorar los resultados. Por esta razón, entre otras cosas, la rentabilidad de la deuda emergente ha sido históricamente más alta que la rentabilidad de los fondos estadounidenses.

Los inversores a menudo rastrean el rendimiento de los fondos estadounidenses frente a los bonos de mercados emergentes y buscan expandir el diferencial o el rendimiento adicional que los bonos de mercados emergentes pueden ofrecer en cualquier momento en particular. Cuanto mayor sea el diferencial de puntos base de este rendimiento (es decir, cuanto mayor sea el rendimiento de los mercados emergentes en relación con los Fondos), más atractivos serán los bonos de los mercados emergentes en relación con los Fondos como inversión de vehículo y los otros inversores estarán más dispuestos a asumir riesgos fundamentales. asociado con bonos de mercados emergentes.

Desventajas

Los riesgos de los bonos de mercados emergentes incluyen los riesgos estándar asociados con todas las emisiones de deuda, como las variables de desempeño económico o financiero del emisor y la capacidad del emisor para cumplir con las obligaciones de pago. Sin embargo, estos riesgos se ven agravados por la potencial volatilidad política y económica de los países en desarrollo. Si bien los países emergentes, en general, han logrado grandes avances en la limitación de los riesgos soberanos o nacionales, no se puede creer que la inestabilidad socioeconómica sea más significativa en estas naciones que en los países. Desarrollo, especialmente en EE. UU.

Los mercados emergentes también enfrentan otros riesgos transfronterizos, incluidas las fluctuaciones del tipo de cambio y las devaluaciones de la moneda. Si un bono se emite en una moneda local, la tasa del dólar frente a esa moneda puede afectar positiva o negativamente su rendimiento. Cuando esa moneda local es fuerte frente al dólar, sus rendimientos tendrán un impacto positivo, mientras que una moneda local débil tendrá un impacto negativo en el tipo de cambio e impactará negativamente en el rendimiento. Sin embargo, si no desea participar en el riesgo cambiario, es posible invertir en bonos denominados en dólares o emitidos solo en dólares estadounidenses.

Las agencias de calificación evalúan el riesgo de deuda de los mercados emergentes que mide la capacidad de cada nación en desarrollo para cumplir con sus obligaciones de deuda. Las calificaciones de Standard & Poor’s y Moody’s suelen ser las principales agencias de calificación. Los países con una calificación de ‘BBB’ (o ‘Baa3’) o superior generalmente se consideran grado de inversión, lo que significa que es seguro asumir que el país podrá realizar sus pagos a tiempo.Sin embargo, las calificaciones más bajas indican inversiones de grado especulativo, lo que sugiere que el riesgo es relativamente mayor y que es posible que la nación no pueda cumplir con sus obligaciones de deuda.