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¿Qué es una fianza de pago en especie (PIK)?

El pago de bonos en especie (PIK) se refiere a un tipo de bono que paga intereses en bonos adicionales en lugar de en efectivo durante el período inicial. El emisor de bonos tiene una deuda adicional para crear los nuevos bonos para los pagos de intereses. Los bonos en pago se consideran bonos de tipo cupón diferido ya que no hay pagos de intereses en efectivo durante la vigencia del bono.

Los emisores de bonos PIK tienden a tener un mayor riesgo de incumplimiento, por lo que suelen tener rendimientos más altos. La mayoría de los inversores que depositan su dinero en bonos PIK son inversores institucionales.

Conclusiones clave

  • Un bono de pago en especie paga intereses en bonos adicionales en lugar de efectivo durante el período inicial.
  • Las empresas en dificultades financieras suelen emitir bonos PIK.
  • Estos bonos pueden tener calificaciones bajas y generalmente pagan intereses a una tasa más alta.
  • Si bien pueden proporcionar algún alivio financiero, los bonos PIK se suman a los problemas de liquidez porque la deuda debe pagarse en algún momento.

Comprensión de los bonos de pago en especie (PIK)

El pago en especie se utiliza como una forma alternativa de pagar en efectivo por un bien o servicio. Con un bono de pago en especie, no se realiza ningún pago de intereses en efectivo al titular de la tarjeta hasta que se canjea el bono o se reembolsa el capital completo al vencimiento. Es un tipo de deuda intermedia que reduce la carga financiera de realizar pagos de cupones en efectivo a los inversores. En las fechas en que vencen los pagos del cupón, el emisor de bonos paga el interés acumulado sobre la deuda PIK mediante la emisión de bonos, pagarés o acciones seleccionadas adicionales. Los valores utilizados para liquidar los intereses suelen ser idénticos a los valores subyacentes, pero en muchos casos pueden tener términos diferentes. Debido a que no hay ingresos regulares, los inversores que buscan flujo de caja o ingresos regulares no deben comprar bonos en especie.

Los bonos PIK suelen tener fechas de vencimiento de cinco años o más y no están garantizados, lo que significa que no están respaldados por activos como garantía. Las empresas que emiten bonos PIK pueden tener dificultades financieras y sus bonos pueden tener calificaciones bajas, pero generalmente pagan intereses a una tasa más alta. Debido a que los bonos PIK son un producto de alto riesgo inusual, atraen principalmente el atractivo de inversores sofisticados como los fondos de cobertura.

Los bonos en pago generalmente vencen en cinco años o más y no están garantizados.

Estos tipos de bonos se hicieron populares cuando el capital privado comenzó a florecer a principios o mediados de la década de 2000. Comenzaron a perder su brillo cuando golpeó la crisis financiera mundial.

PIK vs.

Las tasas de interés se emiten para algunos bonos, conocidas como, en terminología de renta fija, tasas de cupón. Los inversores reciben pagos de cupones semestralmente, que son un tipo de retorno de la inversión (ROI) para el inversor en bonos. Entonces, un tarjetahabiente que compra un bono con un valor nominal de $ 1,000 y un cupón del 4% que paga semestralmente recibirá $ 20 (½ x 4% x $ 1,000) en ingresos por intereses dos veces al año. Cuanto menor sea la calificación crediticia de la entidad emisora, mayor será el rendimiento que los inversores pueden esperar del bono.

Los inversores que compran bonos de baja calidad corren el riesgo de que el emisor incumpla los pagos. Un emisor con problemas de liquidez tiene la opción de entregar más bonos en forma de capital adicional al titular de la tarjeta durante un período inicial. Esto le da al emisor un respiro, ya que tiene que hacer pagos de intereses a los tenedores de bonos. A veces, el inversor tiene la opción de recibir los pagos de sus cupones en efectivo o en especie. Los pagos de cupones recibidos en forma de bonos adicionales se denominan bonos de pago en especie.

Ventajas y desventajas de los enlaces PIK

La emisión de bonos PIK es una opción para muchas empresas que tienen problemas con el flujo de caja o la liquidez. Al hacerlo, los emisores de bonos pueden olvidar que tienen que pagar en efectivo los cupones a los tenedores de bonos. Pueden encontrar algún alivio a corto plazo y liberar algo de dinero para otras áreas más necesarias.

Si bien puede parecer útil, la emisión de bonos PIK puede ser un problema. Eso se debe a que sobrepalanca a la empresa, lo que aumenta la carga de la deuda de la empresa y sus problemas de liquidez. La emisión de bonos PIK no alivia la deuda de una empresa, solo empuja la obligación sobre la deuda futura. Si no ha resuelto sus problemas de liquidez en ese momento, puede haber riesgo de incumplimiento.

Ejemplo de una banda PIK

Los bonos PIK generan más deudas que el emisor tiene que pagar. El principal a reembolsar aumenta cada año, lo que pone al emisor en riesgo de liquidez. El incremento del apalancamiento financiero asumido por la empresa emisora ​​también incrementa su riesgo de impago.

Suponemos que una empresa emite un bono corporativo con un principal de $ 10 millones con vencimiento en siete años. Los términos del bono incluyen un pago de cupón en efectivo del 9% y un interés PIK del 6% pagadero anualmente. En el primer año, los tenedores de bonos recibirán un pago en efectivo de $ 900,000 (9% x $ 10 millones) y $ 600,000 (6% x $ 10 millones) se pagarán en bonos adicionales. Esto aumenta el capital de la emisión a $ 10,6 millones ($ 10 millones + $ 600.000). Esto es aún peor hasta el final del séptimo año. En este punto, el prestamista recibirá el pago de intereses en especie en efectivo cuando el bono se pague al vencimiento.