Búsqueda de fondos de cobertura, independientemente del mercado

Los fondos de cobertura son similares a los fondos mutuos en que son vehículos de inversión agrupados (es decir, algunos inversores confían su dinero a un administrador) y en que invierten en valores que cotizan en bolsa. Pero existen diferencias importantes entre un fondo de cobertura y un fondo mutuo. Estos surgen y se comprenden mejor a la luz de la tabla de fondos de cobertura: los inversores dan a los fondos de cobertura la libertad de perseguir estrategias de rentabilidad total.

Los fondos mutuos buscan rendimientos relativos

La mayoría de los fondos mutuos invierten en un estilo predefinido, como «valor de pequeña capitalización», o en un sector específico, como tecnología. Para medir el rendimiento, los rendimientos de los fondos mutuos se comparan con un índice o referencia de estilo específico.

Por ejemplo, si compra un fondo de valor de pequeña capitalización, los administradores de ese fondo pueden intentar superar el índice S&P Small Cap Index 600. Los administradores menos activos pueden construir la cartera siguiendo el índice y luego implementar habilidades para aumentar (exceder) ) acciones favoritas y reducir las acciones menos atractivas (exceso de oferta).

El objetivo de un fondo mutuo es superar el índice, aunque sea moderadamente. Si el índice se reduce en un 10% a pesar de que el fondo mutuo es solo del 7%, el rendimiento del fondo sería exitoso. En el espectro pasivo-activo, en el que la inversión puramente indexada es un pasivo muy grande, los fondos mutuos están en algún lugar intermedio tratando de generar resultados semi-activos que sean favorables en comparación con un índice de referencia. (Ver también: Punto de referencia para mostrar devoluciones ganadoras.)

Los fondos de cobertura solicitan activamente devoluciones absolutas

Los fondos de cobertura se encuentran en el extremo activo del espectro de inversión en busca de rendimientos positivos, independientemente del rendimiento del índice o del índice de referencia sectorial. A diferencia de los fondos mutuos, que son «largos» (solo toman decisiones de compra-venta), un fondo de cobertura se involucra en estrategias y posiciones más agresivas, como ventas al descubierto, negociación de instrumentos derivados como opciones y apalancamiento (endeudamiento). para mejorar el perfil de riesgo / recompensa de sus apuestas.

La activación de los fondos de cobertura explica su popularidad en los mercados bajistas. En un mercado alcista, es posible que los fondos de cobertura no funcionen tan bien como los fondos mutuos, pero en un mercado bajista, tomado como grupo o clase de activos, deberían tener un rendimiento superior a los fondos mutuos porque tienen posiciones cortas y coberturas. Los objetivos de rendimiento total de los fondos de cobertura varían, pero un objetivo podría citarse como algo así como «rendimiento anual del 6 al 9% independientemente de las condiciones del mercado».

Sin embargo, los inversores deben comprender que el compromiso del fondo de cobertura de obtener rendimientos completos significa que los fondos de cobertura se «liberan» en términos de registro, posiciones de inversión, liquidez y estructura de tarifas. Primero, los fondos de cobertura generalmente no están registrados en la SEC. Han logrado evitar el registro al limitar el número de inversores y exigir que sus inversores estén acreditados, lo que significa que cumplen con un estándar de ingresos o patrimonio neto.Además, está prohibido buscar o anunciar fondos de cobertura a una audiencia general, una prohibición que se suma a su misterio.

En los fondos de cobertura, la liquidez es una preocupación clave para los inversores. Las disposiciones de liquidez varían, pero puede ser difícil retirar los fondos invertidos «a voluntad». Por ejemplo, muchos fondos tienen un período de bloqueo, que es el período inicial en el que los inversores no pueden retirar su dinero.

Por último, los fondos de cobertura son más caros, aunque algunas de las tarifas se basan en el rendimiento. Por lo general, cobran una tarifa anual equivalente al 1% de los activos administrados (a veces hasta el 2%), además de recibir una parte, generalmente el 20%, de las ganancias de la inversión.Sin embargo, muchos administradores de fondos invierten su propio dinero junto con otros inversionistas de fondos y, como resultado, se puede decir que se comen su propia comida. (Ver también: Debida diligencia del Hedge Fund.)

Tres categorías amplias de cobertura amplia y muchas estrategias

La mayoría de los fondos de cobertura son organizaciones empresariales que utilizan estrategias patentadas o bien protegidas. Las tres categorías generales de fondos de cobertura se basan en los tipos de estrategias que utilizan:

1. Estrategias de arbitraje (también conocidas como valor relativo)

El arbitraje es la búsqueda de una ineficiencia de precios observable y, como tal, el arbitraje se considera puro y libre de riesgos. Considere un ejemplo muy simple: las acciones de Acme se cotizan actualmente a $ 10 y un solo contrato de futuros de acciones vence en seis meses a $ 14. El contrato de futuros es un compromiso de comprar o vender las acciones a un precio predeterminado. Por lo tanto, al comprar las acciones y vender el contrato de futuros al mismo tiempo, puede, sin correr ningún riesgo, obtener una ganancia de $ 4 antes de los costos de transacción y préstamo. En la práctica, el arbitraje es más complejo, pero hay tres tendencias en las prácticas de inversión que tienen el potencial para todo tipo de estrategias de arbitraje: el uso de instrumentos derivados, software de negociación y varios intercambios comerciales (por ejemplo, redes de comunicaciones electrónicas y cambios de divisas). posible aprovechar el «arbitraje cambiario», el arbitraje de precios entre varios intercambios). Solo unos pocos fondos de cobertura son árbitros puros, pero los estudios históricos a menudo demuestran ser una buena fuente de resultados confiables de bajo riesgo relativamente confiables. Sin embargo, debido a que las ineficiencias observables en los precios tienden a ser relativamente pequeñas, el arbitraje puro requiere grandes inversiones, generalmente apalancadas y con una alta rotación. Además, el arbitraje es perecedero y autodefensivo: si una estrategia tiene éxito, se duplica y desaparece gradualmente.

La mayoría de las llamadas estrategias de arbitraje se etiquetan mejor como «valor relativo». Estas estrategias intentan aprovechar las diferencias de precios, pero no están exentas de riesgos. Por ejemplo, un arbitraje convertible implica la compra de un bono corporativo convertible, que puede convertirse en acciones ordinarias, y las acciones colectivas de la misma empresa que emitió el bono al mismo tiempo. Esta estrategia busca explotar los precios relativos del bono convertible y las acciones: el árbitro de esta estrategia pensaría que el bono es un poco barato y la acción un poco cara. La idea es ganar dinero con el rendimiento de los bonos si las acciones suben, pero también ganar dinero con la venta corta si las acciones bajan. Sin embargo, debido a que el bono convertible y las acciones pueden moverse de forma independiente, el árbitro puede perder ambos, lo que significa que la posición está en riesgo. (Ver también: Presión sobre el arbitraje de ganancias debido a la ineficiencia del mercado).

2. Estrategias impulsadas por eventos

Las estrategias basadas en eventos se benefician de las notificaciones de transacciones y otros eventos únicos. Un ejemplo es el arbitraje de fusión, que se utiliza en el caso de un aviso de adquisición e implica la compra de las acciones de la empresa objetivo y la cobertura de la compra mediante la venta al descubierto de las acciones de la empresa adquirente. Normalmente, en el anuncio, el precio de compra pagado por la empresa adquirente para comprar su objetivo excede el precio de negociación actual de la empresa objetivo. El árbitro de la fusión prometerá que la adquisición se producirá y hará que el precio de la empresa objetivo converja (suba) con el precio de compra pagado por la empresa adquirente. Esto tampoco es un arbitraje puro. En el caso de un deterioro en el mercado, la adquisición puede desalentar y mantener las acciones del receptor (bajo alivio) y las acciones de la compañía objetivo (destruyendo el bulto temporal) lo que resultaría en la pérdida de las acciones.

Existen diferentes tipos de estrategias basadas en eventos. Otro ejemplo son los «valores en dificultades», que implican invertir en empresas que se están reorganizando o que han recibido un trato injusto. Otro tipo interesante de fondo basado en eventos es el fondo activo, que por naturaleza es una presa. Este tipo toma posiciones importantes en empresas pequeñas y defectuosas y luego utiliza su propiedad para implementar cambios de gestión o para reestructurar el balance. (Consulte también: Por qué los fondos de cobertura de deuda aman la angustia).

3. Orientación o estrategias tácticas

El grupo más grande de fondos de cobertura utiliza estrategias direccionales o tácticas. Un ejemplo es el macrofondo, creado por George Soros y su Quantum Fund, que estuvo a la vanguardia del mundo de los fondos de cobertura y los titulares de los periódicos en la década de 1990. Los macrofondos son fondos globales que realizan apuestas «de arriba hacia abajo» en divisas, tipos de interés, materias primas o economías. Debido a que son inversores de “panorama general”, los fondos macroeconómicos a menudo no analizan empresas individuales. Aquí hay algunos otros ejemplos de estrategias direccionales o tácticas: • Las estrategias de compra largas / cortas (posiciones largas) se combinan con ventas cortas. Por ejemplo, un gestor largo / corto puede comprar una cartera de acciones centrales que ocupan un índice S&P 500 y cubrirse apostando contra futuros del índice S&P 500 (acortando). Si el S&P 500 cae, la posición corta compensará las pérdidas en el índice central. cartera, limitando las pérdidas totales.

Las estrategias de mercado neutrales son un tipo específico de largo / corto con el objetivo de descuidar el impacto y el riesgo de los movimientos generales del mercado, buscando aislar los retornos puros de las acciones individuales. Este tipo de estrategia es un buen ejemplo de cómo los fondos de cobertura pueden centrarse en resultados positivos incluso en un mercado bajista. Por ejemplo, un administrador de mercado neutral podría comprar y eliminar Home Depot de Lowe’s al mismo tiempo, prometiendo que el primero será mejor que el segundo. El mercado puede contraerse y ambas acciones pueden deteriorarse junto con el mercado, pero mientras Lowe supere al Home Depot, la venta corta de Home Depot traerá una ganancia neta al trabajo.

Las estrategias cortas dedicadas se especializan en la venta en corto de valores sobrevaluados. Debido a que las pérdidas solo en posiciones cortas son teóricamente infinitas (porque la acción podría subir indefinidamente), estas estrategias plantean un riesgo particular. Algunos de estos fondos cortos dedicados se encuentran entre los primeros en predecir el colapso de las corporaciones; los administradores de estos fondos pueden ser muy hábiles para examinar los conceptos básicos de las empresas y los estados financieros al buscar señales de alerta.

La línea de base

Para la mayoría de los inversores, comprará fondos mutuos o ETF para sus carteras, ya que los fondos de cobertura a menudo atienden a personas de alto valor e inversores acreditados. Los fondos mutuos y ETF ahora están disponibles para una gama más amplia de estrategias de inversión en el pasado y, a menudo, tienen más transparencia y menor riesgo que muchos fondos de cobertura. Aún así, ahora debe tener una buena comprensión de las diferencias entre los fondos mutuos y de cobertura y una comprensión de las diversas estrategias que aplican los fondos de cobertura para tratar de lograr resultados completos.