Para los ahorradores para la jubilación, existe más riesgo que sus inversiones al ver un punto de referencia. Las diferentes etapas del proceso de inversión conllevan un riesgo diferente: la volatilidad es un riesgo cuando se generan conductas de autodefensa. Un riesgo de caída ocurre cuando ocurre en una etapa de la vida en la que la recuperación es difícil o imposible. La longevidad conlleva un riesgo cuando se ignora en el proceso de planificación y construcción de la cartera.
Esta es una forma fundamentalmente diferente de pensar sobre el riesgo. En 1991, Harry Markowitz escribió al economista ganador del Premio Nobel y padre de la teoría moderna de carteras Revisión de servicios financieros “Algunas teorías económicas encuentran conveniente asumir que la persona es inmortal o que la muerte es un proceso de Poisson que es independiente de la edad de los individuos. Sin embargo, para la planificación financiera real, el envejecimiento y la mortalidad son hechos importantes que deben incluirse en el modelo. «(Ver también: Estrategias para clientes en un entorno de tarifas en alza)
Nadie vive por siempre
Esta es una distinción importante. Al construir modelos financieros, los analistas pueden asumir que los patrocinadores del plan y las instituciones viven para siempre. No se puede decir lo mismo de los individuos. Básicamente, las instituciones tienen un cronograma infinito y la oportunidad de extender el riesgo a una gran población. Una persona tiene solo una vida laboral y una oportunidad de ahorrar e invertir para la jubilación. La ley de un gran número de personas no vendrá en su ayuda si se comete un error en el proceso de planificación. Al identificar este riesgo, se requiere revisar qué constituye un riesgo para un individuo que ahorra o se jubila.
Al principio de la fase de acumulación o ahorro, un individuo parece una institución muy íntima. Con 40-50 años de vida laboral de adopción por delante, él o ella pueden tomar más riesgos y superar la inevitable recesión del mercado. El principal desafío aquí es la volatilidad. Aquí, la volatilidad actúa como un proxy del riesgo de comportamiento a través de mecanismos como intentar medir el tiempo del mercado. Cuando el mercado cae, los inversores responden yendo en efectivo y perdiendo el siguiente ciclo, o parte de él, erosionando los rendimientos a largo plazo.
A medida que una persona envejece, la naturaleza del riesgo cambia a lo que podría considerarse una pérdida total. Menos importante es el período de tiempo humano para acumular riqueza y las medidas tradicionales de desempeño, como la desviación estándar anual. A una persona que se acerca a su última década de trabajo puede no importarle mucho si supera al mercado en términos relativos (es decir, el S&P 500 ha bajado un 30%, pero su cartera ha bajado solo un 15%). En cambio, ahora solo tiene un tiempo limitado para recuperar sus pérdidas. Entrando en este período en particular, es necesario rehacer una cartera para reflejar esta realidad.
Finalmente, está la etapa de “gastos” en la que se solicita a la cartera que proporcione ingresos y apoyo financiero durante la jubilación. Estudio muestran que el mayor temor de muchas personas es quedarse sin dinero durante este período. Este riesgo se puede definir simplemente como «longevidad».
Históricamente, la cantidad de tiempo que una persona pasaba jubilada era corta. En parte como resultado, muchas de las herramientas creadas en torno a la planificación de la jubilación se basan en la necesidad de minimizar el riesgo y maximizar los ingresos. Esto da como resultado carteras con fuertes bonos y que buscan minimizar la volatilidad.
En el mundo actual, una persona puede pasar entre 20 y 30 años jubilada, un tercio de su vida en su conjunto. Pero muchas cosas pueden cambiar durante los 30 años que muchas personas podrían esperar pasar durante la jubilación. Los mercados giran hacia arriba y hacia abajo. La inflación erosiona los retornos. Pero, a pesar de todo, la necesidad de crecimiento nunca desaparece por completo.
La necesidad de un nuevo enfoque de planificación
El proceso de construcción de la cartera debe reconocer esta nueva realidad, lo que sugiere la necesidad de una ponderación de acciones más sustancial que antes. Pero a medida que aumenta la ponderación de las acciones, es probable que también aumente la volatilidad. Esto se puede abordar adoptando un enfoque de dos vías: algunos activos de cartera dedicados a generar ingresos y un segmento separado invertido para el crecimiento. La forma en que estas asignaciones son proporcionales podría estar determinada por una serie de factores, incluida la edad de jubilación, los requisitos de gasto y la tolerancia al riesgo. En este caso, la parte de los ingresos se elimina, pero se reemplaza por el aumento del valor del grupo de crecimiento a lo largo del tiempo, lo que ayudará a extender la longevidad del gasto de jubilación, según una investigación realizada por Horizon.
La realidad es que la jubilación ha cambiado, pero muchos de los supuestos subyacentes al proceso de ahorro para la jubilación no se han materializado. Como señala Markowitz, las instituciones pueden ser inmortales en la práctica, pero las personas deben planificar una vida útil desconocida pero limitada. Es un buen lugar para comenzar a redefinir el riesgo más allá de las etapas de acumulación, protección y gasto. (Sigue leyendo: Por qué los asesores de incendios envían asesores financieros)
Scott Ladner es director de inversiones en Inversiones Horizon, un proveedor líder de gestión de inversiones moderna y basada en objetivos.
