Cascada de distribución

¿Qué es una cascada de distribuidor?

Una cascada es una forma de asignar los rendimientos de la inversión o las ganancias de capital a los participantes del grupo o la inversión conjunta. Normalmente asociada con los fondos de capital privado, la cascada de distribución define el orden de bolsillo en el que se asignan las distribuciones a los socios limitados y generales.

Los socios generales generalmente reciben una parte desproporcionadamente mayor de las ganancias totales en relación con su inversión inicial una vez finalizado el proceso de asignación. Esto se hace para alentar al socio general del fondo a maximizar la rentabilidad para sus inversores.

Comprensión de las cascadas de distribución

Una cascada de distribución describe el método por el cual el capital se distribuye a varios inversores de fondos a medida que las inversiones subyacentes se venden para obtener ganancias. En esencia, las ganancias de capital totales obtenidas se distribuyen de acuerdo con estructuras en cascada que consisten en secuencias secuenciales y, por lo tanto, se refieren a una cascada. Cuando los requisitos de asignación de un nivel se satisfacen completamente, los fondos excedentes están sujetos a los requisitos de asignación del siguiente nivel, y así sucesivamente.

Si bien los horarios de cascada se pueden personalizar, en general, los cuatro niveles de una cascada son:

1. Retorno de capital (ROC) – El 100 por ciento de las distribuciones van a los inversores hasta que hayan recuperado todas sus aportaciones de capital inicial.
2. El mejor retorno – El 100 por ciento de las distribuciones adicionales van a los inversores hasta que obtienen el mejor rendimiento de su inversión. La mejor tasa de rendimiento de esta serie suele estar entre el 7 y el 9 por ciento.
3. Tramo de detención – El 100 por ciento de las distribuciones van al patrocinador del fondo hasta que recibe un cierto porcentaje de ganancias.
4. Interés dado – un porcentaje establecido de las distribuciones recibidas por el patrocinador. El porcentaje citado en la cuarta fila debe coincidir con el porcentaje citado en la tercera fila.

Las tasas de carga para el programa también pueden estar escalonadas, dependiendo del monto total de intereses soportados por los socios generales. Por lo general, cuanto más interés se soporta, mayor es la tasa de carga. Además, un elemento llamado “recuperación” se incluye a menudo en el prospecto del fondo y está destinado a proteger a los inversores de pagar más comisiones de incentivos de las necesarias. En el caso de tal evento, el gerente está obligado a reembolsar las tarifas en exceso.

Estructuras de cascada americanas vs europeas

La mecánica de una cascada de inversión se detalla en la sección de distribución del memorando de colocación privada (PPM). Hay dos tipos comunes de estructuras en cascada: estadounidense, que le gusta al socio general, y Europa, que es más amigable con los inversores.

• Un programa de distribución de estilo americano se implementa acuerdo por acuerdo, y no a nivel de fondo. El programa estadounidense distribuye el riesgo total en todas las operaciones y es más beneficioso para los socios generales del fondo. Esta estructura permite a los administradores pagar antes de que los inversores reciban todo su capital invertido y el mejor rendimiento, aunque el inversor todavía tiene derecho a recibirlos.
• Se aplica un programa de distribución al estilo europeo a nivel de fondo agregado. Con este cronograma, las inversiones se destinarán a todas las distribuciones y el administrador no participará en ninguna ganancia hasta que el capital elegido por el inversionista y el rendimiento estén completamente satisfechos. Una desventaja es que la mayoría de las ganancias del administrador no se pueden realizar durante varios años después de la inversión inicial.