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¿Qué es un certificado de cambio de cambio de pase?

Un certificado de entrega de pase modificado es un tipo de garantía de renta fija que proporciona a los inversores ingresos generados a partir de un conjunto de activos o préstamos subyacentes. Generalmente son emitidos por agencias federales de los EE. UU. Como la Asociación Hipotecaria del Gobierno Nacional (GNMA).

Conclusiones clave

  • Un certificado de entrega de pase modificado es un tipo de valor de ingreso fijo vendido por agencias federales de EE. UU.
  • El ejemplo más común de tales instrumentos son los valores respaldados por hipotecas vendidos por GNMA.
  • Estos instrumentos pueden resultar atractivos para los inversores porque reducen significativamente el riesgo de incumplimiento asociado con los préstamos hipotecarios y, al mismo tiempo, proporcionan una diversificación adicional.

Cómo funcionan los certificados de cambio de transferencia

Los certificados de entrega de pases modificados proporcionan ingresos a los inversores a través de un conjunto de valores subyacentes, generalmente hipotecas. Las agencias que mantienen los préstamos garantizan los pagos de intereses a los inversionistas y realizan esos pagos de manera regular, ya sea que la agencia reciba o no pagos de intereses a través de la nota subyacente. Las agencias realizan los pagos principales a los inversores a medida que llegan, o en una fecha específica, lo que ocurra primero.

Según este acuerdo, la agencia que emite el certificado de entrega de pase modificado asume el riesgo de incumplimiento en la cartera subyacente. Sin embargo, los inversores en certificados con pase modificado no están protegidos del riesgo de pago anticipado, ya que cualquier pago anticipado del principal se traspasaría a los inversores de los certificados. Debido a que los anticipos reducen el monto del principal pendiente, por lo tanto, reducen el monto de los intereses recibidos en el futuro.

Desde la perspectiva del inversor, los certificados de entrega de pases modificados pueden ser una forma atractiva de reducir los riesgos de los préstamos inmobiliarios. A través de una garantía garantizada por el gobierno de pagos futuros de interés y principal, los inversores en certificados de entrega de pases modificados pueden eliminar esencialmente el riesgo de incumplimiento de los valores respaldados por hipotecas. Además, dado que estos valores agrupan cientos o incluso miles de hipotecas en un solo instrumento, ofrecen a los inversores mucha más diversificación de la que sería posible prestar a los propietarios.

Importante

Los inversores que deseen reducir aún más sus riesgos pueden invertir en certificados de entrega de pases totalmente modificados, que mitigan el riesgo de pago anticipado al garantizar completamente el monto y el momento de los pagos de intereses y capital.

Un ejemplo del mundo real de un certificado de cambio de cambio de pase

A modo de ilustración, es probable que un inversor compre un certificado de entrega de pasaporte modificado de GNMA, conocido como Ginnie Mae, que tiene un fondo hipotecario. Si algunos propietarios no cumplen con sus préstamos y no hacen los pagos de intereses en un período determinado, el inversionista recibe los pagos programados de hipoteca y principal de Ginnie Mae.

Por otro lado, si algunos propietarios pagan parte o la totalidad de sus hipotecas, el inversor recibirá más pagos de principal de lo programado para el mes, pero también verá una reducción en el valor de los pagos de intereses planificados para los meses posteriores. Es decir, la estructura modificada del certificado de entrega de pasaporte protegerá a este inversionista contra el riesgo de incumplimiento, pero no lo protegerá contra el riesgo de pago anticipado.