¿Qué es un diferencial de cinco por pagaré?
Un margen de cinco por nota (FAN) implica el margen de futuros utilizando posiciones en notas del tesoro a cinco años para compensar posiciones en notas del tesoro a 10 años.
Comprender la distribución de cinco frente a la de billetes (FAN)
Un diferencial de cinco por nota (FAN) describe una estrategia utilizada en el comercio de futuros. En el comercio de futuros de dispersión, un inversor toma dos posiciones al mismo tiempo con diferentes duraciones. Al igual que con cualquier transacción pareada, los inversores esperan que el valor largo del segmento largo de la operación suba y el tramo corto baje. Ambos pies de FAN usan notas del tesoro a cinco años y notas del tesoro a 10 años.
Los pagarés del Tesoro son bonos del gobierno de EE. UU. Emitidos con vencimientos de 10 años o menos. En condiciones normales y una curva de rendimiento normal, los bonos a más largo plazo superarán a los bonos más cortos para compensar a los inversores por el riesgo de tipos de interés. El precio de un pagaré o bono del tesoro se determina mediante subasta y puede terminar por encima o por debajo del valor base del pagaré según la oferta y la demanda. La alta demanda de notas puede obligar a los inversores a pagar una prima sobre el valor nominal, mientras que la baja demanda, por debajo del valor nominal del bono, puede resultar en precios con descuento.
Ejemplo de una estrategia FAN
La estrategia de FAN se basa en el pronóstico de un inversor del cambio en el precio de los pagarés del tesoro a cinco y diez años a lo largo del tiempo. Específicamente, los inversores ganan dinero si la relación precio / comercio aumenta dos pies. Para ganar dinero con FAN, un inversor tendrá que hacer una predicción correcta sobre la demanda futura de notas a cinco años en comparación con notas a 10 años. Si el inversor predijo condiciones económicas que empujarían a los mercados hacia notas más largas, entonces las notas a 10 años serían el lado largo del FAN. Si el inversor espera una mayor demanda de vencimientos a corto plazo, entonces las notas a cinco años son la parte más larga de la operación y las notas a 10 años son las a corto plazo. Cuanto mayor sea el movimiento entre los dos tipos de bonos hacia la apuesta del operador, mayor será el rendimiento. Los casos que produzcan una curva de rendimiento más pronunciada, con mayores diferencias de precio entre bonos de diferentes períodos, beneficiarán a este tipo de negociación.
Rendimiento de los bonos frente a los precios de los bonos
Si bien los bonos sirven como activos fundamentales en una estrategia FAN, los inversores no obtienen dinero directamente del rendimiento del bono. El FAN promete cambios en el precio de los bonos a lo largo del tiempo. Si bien el rendimiento y las tasas de interés influyen en el volumen de demanda de un billete y, por lo tanto, en su precio, su impacto sigue siendo indirecto. Los inversores interesados en estas estrategias deben tener cuidado de comprender la razón fundamental para realizar una operación de este tipo en un momento dado.
