¿Qué es Quote Stuff?
Las redes de cotización están diseñadas para ingresar rápidamente y luego retirar pedidos grandes en un intento de inundar el mercado con cotizaciones, lo que hace que los competidores pierdan tiempo en procesarlas.
Comprender el llenado de cotizaciones
Las redes de cotizaciones fueron completadas por Eric Scott Hunsader, fundador de la compañía de datos financieros Nanex, y es una estrategia utilizada por los operadores de alta frecuencia (HFT) para obtener una ventaja de precios sobre los competidores. Se puede hacer a través de programas de negociación de alta frecuencia que pueden realizar actividades de mercado a una velocidad increíble, generando cientos o miles de pedidos por segundo. Ahora se estima que el comercio de alta frecuencia representa al menos el 50% del volumen total del mercado. Estos programas permiten a los HFT ganar dinero a través del arbitraje: explorando eficiencias temporales de precios antes de que otros tengan tiempo de darse cuenta y / o responder a ellas.
El comercio de alta frecuencia por sí solo no es ilegal. Sin embargo, el llenado se produce cuando los operadores utilizan de manera fraudulenta herramientas de negociación algorítmica que les permiten superar a los mercados al ralentizar los recursos de intercambio con órdenes de compra y venta de valores.
Solo los fabricantes del mercado y otros agentes importantes del mercado pueden aplicar estas medidas, ya que requieren una conexión directa con las bolsas de valores para que sean eficaces. Este negocio se trata de velocidad y cuanto más cerca esté un servidor HFT del intercambio, antes podrá responder a la nueva información.
Cotizaciones y valores rellenos
Esta práctica está bajo escrutinio de los reguladores de la industria financiera, incluida la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Nasdaq, la Comisión de Comercio de Productos Básicos y Futuros (CFTC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). Los tres organismos reguladores multaron a los HFT por infracciones de las reglas de cambio, incluido el llenado de citas, la ejecución inicial y la manipulación de precios y mercado.
Si bien la investigación de la SEC finalmente culpó a otros factores, la repetición fue atribuida como una de las principales causas del “desplome repentino” de 2010 cuando el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) cayó 1,000 puntos en minutos. Cualquiera sea la razón, se informa que se ha generalizado y ha tenido impactos negativos en la eficiencia de las bolsas de valores.
Además, los estudios de investigación compilados por ResearchGate y los realizados por Nanex y el Instituto CFA, entre otras cosas, sugieren que las prácticas de HFT, incluidas las cotizaciones, elevan los precios, reducen la liquidez y aumentan la volatilidad del mercado.
La NYSE y FINRA (en diciembre de 2016) adoptaron cambios en las reglas para abordar el llenado de cotizaciones, incluyendo Regla 5210 (Publicación de transacciones y estimaciones) para «considerar dos tipos de actividad de cotización y negociación que se consideran perjudiciales». Otras propuestas para abordar el problema y reducir el beneficio de las HFT incluyen iniciar tiempos de entrega mínimos, medidos en milisegundos, antes de que se puedan cancelar las cotizaciones de compra o venta.
