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¿Qué es una clase de amortización dirigida?

Una clase de amortización dirigida (TAC) es un tipo de valor respaldado por activos diseñado para proteger a los inversores del riesgo de pago anticipado. Un tramo de clase de amortización objetivo está diseñado para pagar de acuerdo con un programa de saldo clave definido creado utilizando un supuesto de velocidad de prepago (PSA). Un tramo de TAC es similar a un tramo de clase de amortización planificada (PAC) en el sentido de que protege a los inversores del pago por adelantado, proporcionando un flujo de caja estable y un calendario de pago de principal fijo. Sin embargo, los tramos de clases amortizadas objetivo difieren de los tramos de PAC en que utilizan solo un AAP en lugar de un rango, como lo hacen los tramos de PAC.

Comprender la clase de amortización dirigida (TAC)

Los tramos objetivo de clase amortizada son productos estructurados que aumentan la certeza del flujo de caja. Los tramos de TAC se pueden crear con cualquier valor respaldado por activos con un calendario de pago, pero están fuertemente asociados con obligaciones garantizadas por hipotecas (CMO) y valores respaldados por hipotecas (MBS). El tramo de la clase de amortización objetivo es esencialmente un bono bajo CMO o MBS. Para los tramos de TAC, el principal se paga según un calendario predeterminado. Cualquier pago anticipado que se produzca para mantener el cronograma se amortiza, extendiendo previsiblemente el flujo de efectivo en lugar de devolver el capital en un entorno que probablemente sea de menor interés que cuando se creó el producto.

La relación entre TAC y PAC

Como se mencionó, un tramo de clase amortizada planificada utiliza una gama de tasas de pago anticipado, mientras que un tramo de clase amortizada objetivo utiliza una. En el caso de PAC, los cambios en las tasas de pago anticipado (aumento en el pago anticipado o incineración) se incorporan al modelo hasta cierto punto. A diferencia de un titular de PAC, un inversor de TAC verá más o menos capital del programado dependiendo de si la tasa de pago anticipado es mayor o menor que la tasa definida. Por ejemplo, si las tasas de pago anticipado están por debajo de la tasa utilizada para el TAC, los montos de capital no estarán disponibles para un pago programado, por lo que será necesario extender la vigencia del TAC. Alternativamente, la protección por pago anticipado también es limitada si la tasa de pago anticipado excede el PSA utilizado para el TAC. Los inversores verán el retorno de su inversión en un entorno de tipos de interés peor.

De hecho, los tramos de PAC tienen un impacto negativo en los tramos de TAC. Los tramos de PAC son superiores a los tramos de TAC. Por lo tanto, en la jerarquía, los tramos de PAC son menos productivos y menos riesgosos, un tramo de TAC tiene más que los PAC pero una protección limitada, y otro tramo no ofrece más protección, pero ninguna de ellas.