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¿Qué es la negociación tardía?

La negociación al final del día es la práctica ilegal de las transacciones realizadas después de que se hayan registrado las horas antes de que un fondo mutuo calcule su valor liquidativo diario (NAV). Los fondos de cobertura generalmente participan en la realización de órdenes de compra o rescate después de las acciones de fondos mutuos después del momento en que se calcula oficialmente el NAV del período actual (generalmente diario), pero su precio, generalmente más ventajoso, se basa en el NAV del período anterior esto ya ha sido documentado.

Conclusiones clave

  • La negociación al final del día es la práctica ilegal de las transacciones realizadas después de que se hayan registrado las horas antes de que un fondo mutuo calcule su valor liquidativo diario (NAV).
  • La negociación tardía con fondos de cobertura generalmente implica la realización de órdenes para comprar o canjear fondos mutuos después del momento en que se calcula oficialmente el NAV del período actual (generalmente diario), pero el precio se basa en el NAV del período anterior ya documentado.
  • Es importante tener en cuenta que la negociación al final del día no debe confundirse con la práctica completamente legal y aceptable de la negociación fuera del horario laboral.

Comprensión del trading al final del día

La negociación tardía implica colocar órdenes para comprar o canjear acciones de fondos mutuos después de que el valor neto del activo ya se haya calculado. Estas operaciones permiten al comprador beneficiarse de la información publicada después de que el precio del fondo mutuo se fija cada día, pero antes de que pueda ajustarse al día siguiente.

Por ejemplo, una gran parte de un fondo mutuo puede declarar ganancias fuera del horario laboral que podrían afectar materialmente el valor del fondo al día siguiente. La negociación tardía puede diluir el valor de las acciones de los fondos mutuos, en detrimento de los inversores a largo plazo. Es importante tener en cuenta que la negociación al final del día no debe confundirse con la práctica completamente legal y aceptable de la negociación fuera del horario laboral.

Los fondos de cobertura generalmente establecen esquemas ilegales de negociación al final del día que establecen relaciones especiales con fondos mutuos para comprar y vender acciones de ese fondo mutuo después del horario de atención, pero registran que dicha operación se ejecutó antes del tiempo calculado del valor liquidativo de ese fondo mutuo (generalmente 4: 4: 00 pm hora del este). Esta práctica permite que los fondos de cobertura, que no están disponibles para todos los inversores, se beneficien de los eventos que ocurren después del cierre del mercado. Estos fondos de cobertura pueden luego compartir algunas de las ganancias ilícitas con fondos mutuos a cambio de su cooperación.

La negociación al final del día viola las leyes federales de valores con respecto al precio al que deben comprarse o canjearse las acciones de los fondos mutuos. La SEC ha concluido que este tipo de actividad defrauda a inversionistas inocentes en estos fondos mutuos al brindar al trader una ventaja que no está disponible para otros inversionistas al final del día.

Regulaciones comerciales tardías

La negociación tardía es ilegal según varias leyes federales de valores, incluida la Sección 17 (a) de la Ley de Valores de 1933, la Sección 10 (b) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 y la Regla 10B-5.

Las reglas básicas de negociación tardía exigían que los corredores de bolsa y los asesores de inversiones verificaran cuándo se realizaban las operaciones. Si los fondos mutuos recibieron órdenes después de calcular el valor liquidativo del día, podrían ejecutar operaciones después de haber sido confirmadas antes. La idea era permitir a los clientes realizar transacciones por lotes, pero la desventaja era que los fondos mutuos no tenían forma de averiguar si se estaban realizando transacciones ilícitas.

Estas reglas han causado muchos problemas en el pasado. Por ejemplo, Geek Securities es un ex corredor de bolsa y asesor de inversiones. acusado para recibir instrucciones comerciales de sus clientes después de las 4:00 pm hora del este y ejecutar esas operaciones como si las instrucciones comerciales se hubieran recibido antes de esa hora. El asesor utilizó una máquina de sello de tiempo para ocultar las actividades comerciales tardías y utilizar conversaciones telefónicas no documentadas.

La Comisión de Bolsa y Valores realizó cambios significativos en las reglas de negociación de los últimos días en las enmiendas propuestas en 2003 y 2004. Las nuevas reglas requerían que el fondo recibiera órdenes de compra y reembolso de fondos mutuos antes del momento en que calcula el valor liquidativo y el aumento mutuo. Prospecto del fondo divulgaciones relacionadas con la sincronización del mercado. Estas reglas transfirieron la responsabilidad a los fondos mutuos para asegurar su cumplimiento.

Ejemplo de multas de la SEC por negociación tardía

La Comisión de Bolsa y Valores multó al ex fondo de cobertura del Reino Unido Pentagon Capital Management por millones de dólares por infracciones comerciales tardías que ocurrieron entre febrero de 2001 y septiembre de 2003. El fondo de cobertura realizó operaciones tardías a través de su agente de corretaje, Trautman Wasserman & Co., para obtener ganancias. ilegalmente a partir de información publicada después de que se fijen los precios de los fondos mutuos al final de cada día.

El fondo de cobertura argumentó que las operaciones bajo las leyes de valores federales no implicaban fraude o engaño y no podía ser considerado responsable como asesor de inversiones porque no se comunicaba directamente con los fondos mutuos. Sin embargo, los tribunales dictaminaron que un «secreto engañado es una parte integral del acto de negociación tardía» y tuvo la última palabra sobre el consentimiento de la comunicación a pesar de que el corredor de bolsa era en última instancia responsable de realizar las transacciones.

La línea de base

La negociación tardía implica colocar órdenes para comprar o canjear acciones de fondos mutuos después de que el valor neto del activo ya se haya calculado. La práctica es ilegal según una serie de diferentes regulaciones de valores federales y se han realizado varios casos documentados de acusaciones y multas como resultado de transacciones al final del día.