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Interest Rates/ Monetary Policy

¿Cómo afectan las tasas de interés a la estructura de capital empresarial?

Las tasas de interés afectan principalmente la estructura de capital de una corporación al influir en el costo del capital de la deuda. Las empresas financian operaciones con deuda o capital social. El capital social se refiere al dinero recaudado de los inversores, generalmente accionistas. El capital de deuda se refiere al dinero prestado de un prestamista. Los tipos típicos de capital de deuda incluyen préstamos bancarios, préstamos personales, deuda de tarjetas de crédito y bonos.

Tiene que pagar un precio determinado por el privilegio de acceder a los fondos cuando utiliza deuda o capital; esto se llama costo de capital. Para el capital social, este costo se determina calculando la tasa de rendimiento que esperan los accionistas de inversión en función del desempeño del mercado más amplio y la volatilidad de las acciones de la compañía. Por el contrario, el costo del capital de la deuda es el cargo que cobran los prestamistas con tasas de interés sobre los fondos prestados.

Dada la posibilidad de elegir entre un préstamo comercial con una tasa de interés del 6% y una tarjeta de crédito al 4%, la mayoría de las empresas eligen la última opción porque el costo de capital es menor, asumiendo que la cantidad total de fondos prestados es igual. Sin embargo, muchos prestamistas solo anuncian productos de bajo interés para revelar que la tasa es realmente variable a discreción del emisor. Es posible que sea necesario revisar sustancialmente una estructura de capital que incluya una cuenta de crédito con una tasa de interés del 4% si el emisor decide reducir la tasa al 12%.

Un beneficio del capital de deuda es que los pagos de intereses suelen ser deducibles de impuestos. Incluso si las tasas de interés suben, el costo se compensa en parte por la disminución de la renta imponible.

Debido a que los pagos de la deuda se requieren independientemente de los ingresos comerciales, el riesgo para los prestamistas es mucho menor que para los accionistas. Los dividendos solo se pagan a los accionistas si la empresa obtiene ganancias, por lo que existe la posibilidad de que la inversión no genere los rendimientos adecuados. Debido a este riesgo reducido de incumplimiento, la mayoría de las opciones de financiamiento de deuda aún tienen un costo de capital más bajo que el financiamiento de capital a menos que las tasas de interés sean muy altas.

Por lo tanto, si las tasas de interés son lo suficientemente bajas o ofrecen una deducción fiscal suficiente para hacer que el capital de la deuda sea más atractivo para una empresa que el capital social, la estructura de capital de la empresa puede cambiar para favorecer al primero en lugar del segundo. Si las tasas de interés aumentan, lo que hace que el capital de deuda cueste más, es posible lo contrario. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte «Financiamiento de deuda frente a financiamiento de capital: ¿cuál es más barato?»)