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Negocios/ Finanzas Corporativas y Contabilidad

¿Cómo afectan los costos de la quiebra a la estructura de capital de una empresa?

Cuando las empresas no pueden pagar sus deudas, es posible que tengan opciones muy limitadas sobre su futuro. La quiebra podría ser una de esas opciones, el término legal utilizado para describir el proceso de liberar a una empresa de sus deudas y otras obligaciones, y permitir que los acreedores obtengan un reembolso. Si bien es un último recurso, la quiebra puede dar a las empresas un nuevo comienzo.

La quiebra suele ocurrir cuando una empresa tiene significativamente más deuda que capital. Si bien la deuda en la estructura de capital de una empresa puede ser una buena forma de financiar sus operaciones, conlleva riesgos.

Siga leyendo para obtener más información sobre las estructuras de costos de capital y cómo las afectan los costos de quiebra.

Conclusiones clave

  • Las empresas utilizan la deuda y el capital social para encontrar la mejor estructura de capital para financiar sus operaciones.
  • El financiamiento de la deuda puede reducir las obligaciones tributarias de una empresa, pero asumir demasiada deuda puede aumentar el nivel de riesgo para los accionistas, así como el riesgo de quiebra.
  • Los costos de la quiebra, incluidos los honorarios legales, pueden erosionar la estructura de capital general de una empresa.

Teoría de Modigliani-Miller

La teoría de Modigliani-Miller se utiliza en estudios financieros y económicos para analizar los valores de diferentes empresas. En teoría, el valor de una empresa se basa en su capacidad para generar ingresos, así como en el riesgo de sus activos subyacentes, y es independiente de cómo distribuye las ganancias y cómo se financian sus operaciones.

En teoría, las empresas que utilizan el financiamiento mediante deuda son más valiosas que las que se financian solo con capital. Eso se debe a que existen ventajas fiscales en el uso de la deuda para administrar sus operaciones. Estas empresas pueden deducir los intereses de su deuda, reducir su obligación tributaria y ser más rentables que aquellas que dependen completamente del capital.

Estructuras de capital

Las empresas pueden utilizar una variedad de métodos para financiar sus operaciones para lograr la mejor estructura de capital. La mejor manera de hacer esto es tener una buena combinación de deuda y capital, incluida una combinación de acciones comunes y seleccionadas. Esta combinación ayuda a maximizar el valor de una empresa en el mercado y reducir su costo de capital.

Como se indicó anteriormente, las empresas pueden utilizar el financiamiento mediante deuda a su favor. Pero a medida que deciden endeudarse más, su costo de capital promedio ponderado (WACC) aumenta: el costo promedio, después de impuestos, de las empresas de fuentes de capital para financiarse a sí mismas. Asumir más y más deuda no siempre es una buena idea, ya que el servicio de la deuda puede reducir el retorno de la inversión (ROI) de los inversores. Eso se debe a que los pagos de intereses más altos reducen las ganancias y el flujo de caja, al tiempo que aumentan el riesgo de incumplimiento.

La empresa puede lograr la mejor estructura de capital cuando existe un equilibrio entre los beneficios fiscales y el costo de la financiación de la deuda y el capital social. El financiamiento de deuda ha sido tradicionalmente más barato y brinda beneficios fiscales a través del pago de intereses antes de impuestos, pero es más riesgoso que el financiamiento de capital y no debe utilizarse exclusivamente.

Una empresa nunca quiere apalancar su estructura de capital más allá del nivel óptimo para que su WACC sea alto, sus pagos de intereses sean altos y su riesgo de quiebra sea alto.

La deuda con servicio puede reducir el rendimiento esperado de la inversión de los accionistas.

Gastos de quiebra

Los costos de capital más altos y un alto nivel de riesgo, a su vez, pueden aumentar el riesgo de quiebra. A medida que la empresa coloca más deuda en su estructura de capital, el WACC de la empresa aumenta más que el nivel óptimo, lo que aumenta aún más los costos de quiebra. En pocas palabras, los costos de la quiebra surgen cuando es más probable que una empresa no cumpla con sus obligaciones financieras porque ha decidido aumentar su financiamiento de deuda en lugar de utilizar capital.

Para evitar la devastación financiera, las empresas deben tener en cuenta el costo de la quiebra al decidir cuánta deuda tomar, o incluso si aumentar sus niveles de deuda. El costo de la quiebra se puede calcular multiplicando la probabilidad de quiebra por el costo total esperado.

Los costos de la quiebra varían según la estructura y el tamaño de la empresa. Por lo general, incluyen honorarios de presentación, honorarios legales y contables, pérdida de capital humano y pérdidas por la venta de activos atormentados.