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Beta como indicador

La beta de una empresa es una medida de la volatilidad, o riesgo sistemático, de un valor, en comparación con el mercado en general. La versión beta de una empresa mide cómo cambia el valor de mercado de las acciones de una empresa con los cambios en el mercado general. Se utiliza en el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) para estimar el rendimiento de los activos.

Beta, en particular, es el coeficiente de pendiente obtenido por análisis de regresión del rendimiento de la acción frente al rendimiento del mercado. La siguiente ecuación de regresión se utiliza para estimar la beta de la empresa:














Δ


S.

I


=

α

+


β

I


×

Δ

METRO.

+

mi















dónde:















Δ


S.

I


=

cambio de precio de las acciones

I















α

=

el valor del depósito de la regresión
















β

I


=

beta del

I

devolución de stock















Δ

METRO.

=

cambio en el precio de mercado















mi

=

término de error residual







begin {alineado} & Delta S_i = alpha + beta_i times Delta M + e \ & textbf {donde:} \ & Delta S_i = text {cambio en el precio de las acciones} i \ & alpha = text {valor de intervención de la regresión} \ & beta_i = text {beta del} i text {rendimiento de las acciones} \ & Delta M = text {cambio de precio de mercado} & e = texto {término de error residual} \ end {alineado}


ΔS.I=α+βI×ΔMETRO.+midónde:ΔS.I=cambio de precio de las acciones Iα=el valor del depósito de la regresiónβI=beta del I devolución de stockΔMETRO.=cambio en el precio de mercadomi=término de error residual

Este análisis de regresión es posible para las empresas que cotizan en bolsa porque se utilizan datos históricos sobre la rentabilidad de las acciones. Pero, ¿qué pasa con las empresas privadas?

Debido a la falta de datos de mercado sobre los precios de las acciones de empresas privadas, no se puede estimar la beta de las acciones. Por lo tanto, se necesitan otros métodos para evaluar su beta.

Cálculo beta de empresas públicas comparables

En este enfoque, primero necesitamos encontrar la beta promedio de las empresas que cotizan en bolsa que generan ingresos de operaciones similares a las de la empresa privada. Este será un proxy beta beta a nivel de la industria. En segundo lugar, debemos divulgar el promedio beta utilizando el índice promedio de deuda a capital de estas empresas comparables. El último paso es volver a apalancar beta, utilizando la relación objetivo de deuda a capital de la empresa privada.

Suponga que queremos estimar la beta de una empresa de servicios de producción de energía con una relación objetivo de deuda a capital de 0,5, siendo las siguientes empresas las más comparables:

Empresas comparables, a finales de 2014 Beta Deuda Capital D / E.
Compañía Halliburton (

HAL)
1,6 7.840 16,267 0.48
Schlumberger Limited. (

SLB)
1,65 10,565 37,850 0,28
Helix Energy Solutions Group Inc. (

HLX)
1,71 523.23 1653,47 0,32
Superior Energy Services, Inc. (

SPN)
1,69 1.627,84 4079.74 0,40
Significar
Promedio beta ponderado 1,64
Promedio ponderado D / E. 0,34

El patrimonio medio ponderado de las cuatro empresas es 1,64. Esto está cerca del promedio aritmético de alrededor de 1,66. El método elegido para obtener el promedio beta puede depender de las especificidades de los datos y el rango de tamaño de empresas comparables.

Por ejemplo, si hay una empresa muy grande y tres empresas muy pequeñas, entonces un método de ponderación media estará sesgado hacia la beta de la empresa grande. En este ejemplo en particular, sin embargo, podemos construir el promedio beta ponderado porque está cerca de la media aritmética, lo que le da el mismo peso al capital social de cada empresa.

El siguiente paso es revelar el medio beta. Esto requiere la relación deuda-capital promedio para estas empresas. La relación deuda-capital ponderada es de 0,34.









β

tu









=




β

L.




1

+

(

1



T.

)

×



D.



MI.



















=



1

.

6

4



1

+

(

1



0

.

3

5

)

×

0

.

3

4

















=

1

.

3

4

3







begin {alineado} beta_u & = frac { beta_L} {1 + (1 – T) times frac {D} {E}} \ & = frac {1.64} {1 + (1 – 0.35 ) times 0.34} \ & = 1.343 \ end {alineado}


βtu=1+(1T.)×MI.D.βL.=1+(10.35)×0.341.64=1.343

Por lo tanto, obtenemos la beta no revelada de 1.343.

Donde la relación deuda-capital promedio de empresas comparables es D / E, la tasa impositiva es T, B.tu la beta no revelada, y B.L. la beta apalancada.

En el paso final, volvemos a apalancar el capital utilizando la relación objetivo de deuda a capital de la empresa privada de 0,5.









β

L.









=


β

U.


×


[


1


+


(


1


+


T


)


×




D




E




]















=

1

.

3

4

3

×


[


1


+


(


1





0


.


3


5


)


×


0


.


5


]















=

1

.

7

8







begin {alineado} beta_L & = beta_U times [1 + (1 + T) times frac{D}{E}] \ & = 1.343 veces [1 + (1 – 0.35) times 0.5]\ & = 1,78 \ end {alineado}


βL.=βU.×[1+(1+T)×ED]=1.343×[1+(10.35)×0.5]=1.78

En este ejemplo, la beta de la empresa de producción privada es más alta que la media beta apalancada debido a una relación deuda-capital objetivo más alta.

Este método tiene ciertos inconvenientes, incluido el hecho de que ignora la diferencia entre el tamaño de la empresa privada y el tamaño de la empresa pública. La mayoría de las veces, las empresas que cotizan en bolsa son mucho más grandes en comparación con las empresas privadas.

Enfoque de ganancias beta

Las empresas cotizadas suelen ser grandes empresas que operan en más de un segmento. Por lo tanto, puede ser un problema encontrar una empresa comparable cuya beta refleje adecuadamente la beta comercial de la empresa privada que se valora. Por ejemplo, Apple Inc. tiene un conjunto diferente de operaciones. (AAPL), incluidos PC, teléfonos inteligentes, tabletas y otros artículos. Es probable que esta empresa no se compare con una empresa privada con una sola operación, como la producción de teléfonos inteligentes.

Cuando sea difícil encontrar una beta comparable confiable, una beta de ganancias de la empresa se puede utilizar como un proxy para la beta de nivelación. En este método, los cambios históricos en las ganancias de la empresa se invierten frente a los rendimientos del mercado. Se puede utilizar un índice de mercado adecuado como sustituto del mercado. Por ejemplo, si la empresa está operando en el mercado estadounidense, el S&P 500 se puede utilizar como proxy.

La beta obtenida a partir de datos históricos debe ajustarse para garantizar que refleje el rendimiento futuro potencial de la empresa. Para ilustrar el aspecto de la reversión de la beta (la beta generalmente vuelve a uno a largo plazo), debemos considerar una beta ajustada utilizando la siguiente ecuación:















β

adj.


=

α

+

(

1

+

α

)

×


β

h
















dónde:















α

=

factor de suavizado
















β

h


=

beta histórica
















β

adj.


=

beta ajustada







begin {alineado} & beta _ { text {adj}} = alpha + (1 + alpha) times beta_h \ & textbf {lugar:} \ & alpha = text {factor de suavizado } \ & beta_h = text {beta histórica} \ & beta _ { text {adj}} = text {beta ajustada} \ end {alineado}


βadj.=α+(1+α)×βhdónde:α=factor de suavizadoβh=beta históricaβadj.=beta ajustada

El factor listo se puede derivar por análisis estadístico complejo basado en datos históricos, pero como regla general, se utiliza un valor de 0,33 o (1/3) como proxy.

El enfoque de ganancias beta también tiene algunas dificultades. En primer lugar, las empresas privadas no suelen disponer de datos históricos exhaustivos sobre beneficios para realizar un análisis de regresión fiable. En segundo lugar, las ganancias contables están sujetas a cambios de política contable y suavizado. Por lo tanto, estos pueden no ser adecuados para el análisis estadístico, si no se han realizado los ajustes necesarios.

Base

La valoración de empresas privadas que utilizan CAPM puede ser un problema porque no existe un método simple para evaluar la beta de las acciones. Para evaluar la versión beta de una empresa privada, existen dos enfoques principales.

Un enfoque es obtener una beta apalancada comparable de un medio de la industria o una empresa (o empresas) comparables que mejor imagina el negocio actual de la empresa privada, divulgar esta beta y luego obtener la beta fundida para la empresa privada que utiliza la deuda a -Relación patrimonial de la empresa objetivo. Alternativamente, la beta de ganancias de la empresa se puede obtener y utilizar como proxy de la empresa después de realizar los cambios necesarios.