La titulización es el proceso de convertir un lote de deuda en valores negociables respaldados o titulizados por las deudas originales.
La mayoría de los títulos de deuda consisten en préstamos como hipotecas hechas por los bancos a sus clientes. Sin embargo, cualquier activo financiero basado en cuentas por cobrar puede respaldar la seguridad de la deuda. Otros tipos de activos subyacentes incluyen cuentas por cobrar comerciales, deudas de tarjetas de crédito y arrendamientos.
Conclusiones clave
- La titulización de la deuda es el proceso de empaquetar la deuda de varias fuentes en un solo valor para la venta a los inversores.
- Muchos de estos valores son lotes de préstamos hipotecarios vendidos por los bancos que los otorgaron.
- El comprador suele ser un fideicomiso que convierte los préstamos en valores negociables.
Un inversor que compra acciones de una empresa tiene derecho a los activos y flujos de caja futuros de la empresa. De forma similar, un inversor que compra un producto de deuda titulizada tiene derecho al reembolso futuro de los instrumentos de deuda subyacentes.
Desde el punto de vista del inversor, la deuda es un activo.
Comprensión de la titulización de deuda
Al menos cuatro partes están involucradas en el proceso de titulización de deuda. El primero es el prestatario, que obtuvo un préstamo y prometió reembolsarlo. El segundo es el originador del préstamo, que es el banco que aprobó el préstamo.
La reclamación inicial de los reembolsos del prestatario fue realizada por el originador del préstamo o el banco. Pero el banco puede querer obtener sus ganancias extranjeras mucho más rápido que el plazo de aprobación de préstamos de 20 o 30 años.
El banco puede cobrar inmediatamente a través de este préstamo y vender a otras personas en su posesión a un tercero o casi al valor nominal. Ese tercero suele actuar como un fideicomiso.
El fideicomiso gana dinero al asegurar algunos de los préstamos y reempaquetarlos como un activo recientemente jurado. Luego, el activo se vende a los inversores, que son la cuarta parte de la cadena.
Si sigue la cadena, el producto de deuda titulizada entrega reembolsos de préstamos a la cuarta parte en forma de retornos de inversión.
Una breve historia de la titulización de deuda
Las primeras corporaciones de merchandising sirvieron como vehículos de titulización de deuda soberana para el Imperio Británico a finales del siglo XVII y principios del XVIII.
Según investigadores de la Texas Christian University, Gran Bretaña reestructuró su deuda descargándola a las corporaciones más ricas, que vendieron acciones respaldadas por esos activos.
Este proceso fue tan generalizado que en 1720 la Compañía del Mar del Sur y la Compañía de las Indias Orientales tenían casi el 80% de la deuda nacional. Las corporaciones se convirtieron esencialmente en vehículos de propósito especial (SPV) para las tesorerías británicas.
Finalmente, debido a las preocupaciones sobre la debilidad de estas acciones corporativas, los británicos detuvieron la titulización y se centraron en un mercado de bonos más tradicional para recaudar dinero.
Reactivación de la titulización de deuda en la década de 1970
El mercado de valores de deuda ha sido prácticamente inexistente durante los próximos 200 años. En 1970, el mercado secundario de hipotecas comenzó a presentar los primeros valores respaldados por hipotecas (MBS) en los Estados Unidos.
El mercado de titulización de deuda comenzó en 1983 cuando Fannie Mae introdujo las primeras obligaciones hipotecarias garantizadas.
Este proceso no hubiera sido posible sin la Asociación Nacional de Hipotecas del Gobierno (Ginnie Mae), que garantizó las primeras garantías de paso de hipoteca.
Antes de Ginnie Mae, los inversores negociaban préstamos individuales en el mercado secundario. Debido a que no estaban titulizados, pocos inversores estaban interesados en comprarlos.
Divulgación de pasaportes a los traders de hipotecas secundarias a través del gobierno. Luego fueron vistos como inversiones seguras. Poco después, otras dos corporaciones patrocinadas por el gobierno, Fannie Mae y Freddie Mac.
Fannie Mae apagó el fuego cuando emitió las primeras obligaciones de garantía hipotecaria (CMO) en 1983. El Congreso duplicó las CMO cuando creó el Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC) para facilitar la emisión de CMO.
En 2000, el comercio de valores respaldados por hipotecas era un mercado de $ 6 billones. La crisis financiera de 2008-2009 fue en gran parte culpable del fracaso de muchas de estas hipotecas subyacentes. Después de unos cinco años en tierra de nadie, el mercado de valores respaldados por hipotecas ha regresado. Para 2018, el total se acercaba a los 10 billones de dólares.
