En este momento estás viendo Cómo crear una estrategia de cartera de jubilación

La primera regla de la planificación de los ingresos para la jubilación es: nunca te quedes sin dinero. La segunda regla es: nunca olvide la primera regla.

Suena bastante simple. Donde es complejo, hay negociaciones entre dos preocupaciones igualmente válidas pero contradictorias: la necesidad de seguridad y preservación del capital, y la necesidad de crecimiento para cubrir la inflación durante la vida del pensionado. Pocas personas quieren correr riesgos elevados con sus fondos de jubilación. Aún así, una cartera de inversiones de riesgo cero, una que se invierta completamente en vehículos de ingresos seguros, como los bonos del Tesoro de EE. UU., Erosionará el valor de los ahorros, de manera constante con retiros muy modestos.

Por contramedido que parezca, solo puede garantizar que las carteras de riesgo cero no cumplirán ningún objetivo económico razonable. Por otro lado, una sola cartera de acciones tiene altos rendimientos esperados, pero viene con una volatilidad que está en peligro de disminuir si continúan los retiros durante los mercados a la baja. La estrategia adecuada equilibra estas dos necesidades en conflicto.

Conclusiones clave

  • Las carteras de fondos de jubilación deben lograr un equilibrio entre dos necesidades en conflicto: preservar el capital para la seguridad y el crecimiento del capital para protegerse contra la inflación.
  • La teoría financiera moderna sugiere un enfoque en el rendimiento total en lugar de los ingresos para las carteras orientadas a la jubilación.
  • El enfoque de inversión de retorno general se basa en activos de capital bien diversificados para vehículos de crecimiento y la renta fija como reserva de valor.
  • Cuando la cartera necesita realizar distribuciones, los inversores pueden elegir entre las clases de activos para contaminar las acciones según corresponda.
  • Una estrategia de inversión de mayor rendimiento dará como resultado un mayor rendimiento con menor riesgo que una estrategia centrada en dividendos o ingresos.

Cartera equilibrada

El objetivo será diseñar una cartera que equilibre las necesidades de ingresos liberales con suficiente liquidez para soportar los mercados. Podemos comenzar dividiendo el portafolio en dos partes con objetivos específicos para cada una:

  1. La diversificación más amplia posible reduce la volatilidad de la porción de capital al límite práctico más bajo y proporciona el crecimiento a largo plazo necesario para cubrir la inflación, al tiempo que cumple con el rendimiento general requerido para financiar retiros.
  2. La función de la renta fija es proporcionar una reserva de valor para financiar distribuciones y mitigar la volatilidad general de la cartera. La cartera de renta fija está diseñada para acercarse a la volatilidad del mercado monetario en lugar de intentar ampliar los rendimientos aumentando la duración o reduciendo la calidad crediticia. La producción de ingresos no es un objetivo principal.

Ambas partes de la cartera contribuyen al objetivo de generar un retiro liberal sostenible durante largos períodos de tiempo. Tenga en cuenta que no estamos invirtiendo ingresos específicamente; más bien, estamos invirtiendo para obtener un rendimiento total.

Rendimiento total frente a ingresos

Sus abuelos invirtieron para obtener ingresos y agregaron sus carteras llenas de acciones de dividendos, acciones seleccionadas, bonos convertibles y bonos más genéricos. El mantra era vivir de los ingresos y nunca contactar al director. Eligieron valores individuales en función de sus grandes resultados de jugos grasos. Parece una estrategia razonable, pero solo obtuvieron una cartera con rendimientos más bajos y mayor riesgo de lo necesario.

En ese momento, nadie lo sabía mejor, así que podemos perdonarlos. Hicieron lo mejor que pudieron bajo la sabiduría imperante. Además, los dividendos y los intereses eran mucho más altos en la época de los abuelos que en la actualidad, y la esperanza de vida después de la jubilación era más corta. Entonces, aunque no era perfecta, la estrategia funcionó a la moda.

Hoy en día, existe una forma mucho mejor de pensar en invertir. Toda la esencia de la teoría financiera moderna es cambiar el enfoque de la selección de valores individuales a la asignación de activos y la creación de carteras y centrarse en el rendimiento general en lugar de los ingresos. Si la cartera necesita realizar distribuciones por cualquier motivo, en apoyo de su estilo de vida durante la jubilación, es posible elegir entre las clases de activos para contaminar las acciones según corresponda.

El enfoque de inversión de resultados generales

La inversión de retorno total abandona las definiciones artificiales de renta y principal, lo que lleva a numerosos dilemas contables y de inversión. Produce soluciones de cartera que son muy superiores al antiguo protocolo de generación de ingresos. Las distribuciones se financian de manera favorable desde cualquier parte de la cartera sin tener en cuenta los ingresos contables, dividendos o intereses o pérdidas; podríamos designar las distribuciones como dividendos sintéticos.

El enfoque de inversión de retorno general es adoptado por la literatura académica y las mejores prácticas institucionales. La Ley Uniforme de Inversión Prudencial (UPIA) requiere,la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación para los Empleados (ERISA),derecho consuetudinario y reglamentos.Todas las diversas leyes y regulaciones han cambiado con el tiempo para incorporar la teoría financiera moderna, incluida la idea de que invertir ingresos es una estrategia de inversión inapropiada.

Aún así, siempre hay gente que no hace correr la voz. Demasiados inversores individuales, especialmente jubilados o aquellos que necesitan distribuciones regulares para mantener su estilo de vida, todavía están entrelazados en la estrategia de inversión de su abuelo. Si se les diera la posibilidad de elegir entre una inversión en dividendos del 4% y un crecimiento esperado del 2% o un rendimiento esperado del 8% pero sin dividendos, muchos elegirían la inversión en dividendos y podrían argumentar en contra de toda la evidencia disponible de que su “cartera más segura”. «Obviamente no.

Retorno total de la inversión en acción

Entonces, ¿cómo podría un inversor generar un flujo de retiros para satisfacer sus necesidades de estilo de vida a partir de una cartera de rentabilidad completa?

  • Comience eligiendo una tasa de retiro sostenible. La mayoría de los observadores creen que una tasa anual del 4% es sostenible y permite que una cartera crezca con el tiempo.
  • Asigne un activo de alto nivel del 40% a bonos a corto plazo de alta calidad y del 60% (el resto) a una cartera de acciones global diversificada de posiblemente 10 a 12 clases de activos.
  • Genere efectivo para distribuciones de forma dinámica según lo requiera el caso.

En un mercado reducido, la asignación del 40% a los bonos podría respaldar las distribuciones durante 10 años antes de que cualquier activo volátil (acciones) tenga que liquidarse. En un buen período, cuando se valoran los activos de capital, se pueden realizar distribuciones recortando las acciones y luego utilizando cualquier excedente para reequilibrar al modelo de bonos / acciones de 40/60.

Reequilibrio de la cartera

El reequilibrio dentro de las clases de acciones mejorará gradualmente el rendimiento a largo plazo al imponer el control sobre las ventas altas y las compras bajas a medida que cambia el rendimiento entre las clases.

El reequilibrio implica observar el valor de los activos de su cartera: acciones, bonos, etc. – y vender aquellos que excedieron el porcentaje que se les asignó cuando estructuró su cartera por primera vez.

Algunos inversores reacios al riesgo pueden optar por no reequilibrar las acciones y los bonos durante los mercados de renta variable a la baja si prefieren mantener seguros sus activos. Si bien esto protege las distribuciones futuras en el caso de un mercado de acciones largo, tiene el precio de los costos de oportunidad. Sin embargo, reconocemos que dormir bien es una preocupación legítima. Los inversores deberán determinar sus opciones de reequilibrio entre activos seguros y de riesgo como parte de su estrategia de inversión.

La línea de base

En un mundo de tipos de interés bajos, es fácil para los inversores preocuparse por una rentabilidad. Sin embargo, incluso para las carteras orientadas a la jubilación, una estrategia de inversión de retorno general producirá mayores retornos con menor riesgo que un enfoque de inversión sobre ingresos. Esto altera una mayor capacidad de distribución y mayores valores terminales y reduce la probabilidad de que la cartera se quede sin fondos.