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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Corporate Finance

Cómo determinar las ponderaciones adecuadas de los gastos de capital

febrero 15, 2022

Todas las empresas necesitan recaudar dinero llamado capital para financiar sus operaciones. El capital suele provenir de dos fuentes: inversores y deuda.

Piense en una empresa que recién está comenzando. El propietario de la empresa puede obtener algo de capital a través de inversores o mediante la venta de acciones, lo que se conoce como financiación de capital. Cualquier deuda que no esté financiada con capital, se financia con deuda, incluidos préstamos y bonos.

Ninguno de los dos tipos de capital está exento de desventajas: ninguno es gratuito. La deuda y el capital social tienen algún tipo de precio. Los accionistas quieren dividendos y los bancos exigen intereses sobre los préstamos. Las empresas deben realizar un seguimiento del costo de obtener capital para garantizar que las operaciones se financien de la manera más rentable posible.

Usando el costo de capital promedio ponderado

Al evaluar la efectividad de una estrategia de financiamiento corporativo, los analistas utilizan un cálculo conocido como costo de capital promedio ponderado (WACC) para determinar cuánto paga una empresa por los fondos que recauda.

Este promedio ponderado se calcula aplicando ponderaciones específicas a los costos de capital y deuda. Luego, el costo ponderado de la deuda se multiplica por la inversa de la tasa del impuesto sobre sociedades, o 1 menos la tasa impositiva, para dar cuenta del escudo fiscal de los pagos de intereses. Finalmente, los costos ponderados de capital y deuda se suman para obtener el costo total promedio ponderado del capital.


WACC

=

(

MI.

/

V.

∗

K.

mi

)

+

(

D.

/

V.

)

∗

K.

D

∗

(

1

–

T.

a

X

R.

a

t

mi

)

dónde:

E = Valor de mercado de la equidad

V = Capital total y valor de mercado de la deuda

Ke = Costo de equidad

D = Valor de mercado de la deuda

Kd = Costo de la deuda

Tasa de impuesto = Tasa de impuesto de sociedades

begin {alineado} & text {WACC} = left (E / V * Ke right) + left (D / V right) * Kd * left (1-TaxRate right) \ & textbf {donde:} \ & text {E = Valor de mercado de acciones} \ & text {V = Valor de mercado total de acciones y deuda} \ & text {Ke = Costo de acciones} \ & text { D = Valor de mercado de la deuda} \ & text {Kd = Costo de la deuda} \ & text {Tasa de impuesto = Tasa de impuesto de sociedades} \ end {alineado}

WACC=(MI./V.∗K.mi)+(D./V.)∗K.D∗(1–T.aXR.atmi)dónde:E = Valor de mercado de la equidadV = Capital total y valor de mercado de la deudaKe = Costo de equidadD = Valor de mercado de la deudaKd = Costo de la deudaTasa de impuesto = Tasa de impuesto de sociedades

Los costos de capital pueden ser bastante difíciles, especialmente en términos de equidad. Sin embargo, es relativamente fácil determinar sus respectivos pesos. Dado que esta ecuación asume que todo el capital proviene de deuda o capital social, es tan simple como calcular la proporción del capital total que proviene de cada fuente.

Por ejemplo, se ha asumido que las nuevas empresas recaudan $ 500,000 en acciones de los inversores y obtienen un préstamo bancario de $ 300,000 en total. El rendimiento requerido de la inversión de los accionistas, o costo de capital (COE), es del 4 por ciento, mientras que la tasa de interés del préstamo es del 8,5 por ciento. La tasa del impuesto de sociedades para el año, también conocida como tasa de descuento, es del 30 por ciento. Dado que la cantidad total de capital recaudado es de $ 800 000, el capital social con el capital total es de $ 500 000 / $ 800 000, o 0,625. Dado que la deuda y el capital social son los únicos tipos de capital, la proporción de deuda es igual a 1.0 menos la proporción de capital, o 0.375. Esto se confirma al realizar el cálculo original utilizando deuda en lugar de capital: $ 300 000 / $ 800 000 = 0,375.

Para calcular el WACC, agregue los pesos calculados anteriormente a sus respectivos costos de capital e incorpore la tasa del impuesto de sociedades:

(0.625 * .04) + (0.375 * .085 * (1-.3)) = 0.473, o
4,73%.

Los valores de deuda y capital se pueden calcular utilizando el valor en libros o el valor de mercado. El valor en libros se refiere al valor de un activo tal como se ingresa en el balance general, o su valor monetario real, y el valor de mercado se refiere al valor de un activo si se negociara en un sitio de subastas.

Dado que los valores de la deuda y el capital social tienen una influencia fundamental en el cálculo de sus respectivas ponderaciones, es importante determinar qué tipo de valoración es la más adecuada, dado el contexto. Los cálculos que involucran el costo esperado de nuevo capital, como en el ejemplo anterior, utilizan el valor de mercado del capital.