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Al decidir el método de valoración a utilizar para valorar una acción por primera vez, es fácil superar el número de técnicas de valoración disponibles para los inversores. Hay métodos de valoración que son bastante simples, pero otros métodos son más relevantes y complejos.

Desafortunadamente, no existe un método que se adapte mejor a cada situación. Cada acción es diferente y cada industria o sector tiene características únicas que pueden requerir múltiples métodos de valoración. En este artículo, exploraremos los métodos de valoración más comunes y cuándo se utilizarán.

Conclusiones clave

  • Existen diferentes métodos para valorar una empresa o sus acciones, cada uno con sus propias fortalezas y debilidades.
  • Algunos modelos intentan establecer el valor intrínseco de una empresa en función de sus propios estados financieros y proyectos, mientras que otros miran la valoración relativa frente a sus pares.
  • Para las empresas que pagan dividendos, un modelo de descuento como el modelo de crecimiento de Gordon suele ser bastante simple y confiablepero muchas empresas no pagan dividendos.
  • A menudo, se puede utilizar un enfoque multiplicador para realizar evaluaciones comparativas del valor de mercado de una empresa frente a sus competidores o al mercado en general.
  • Al elegir un método de valoración, asegúrese de que sea adecuado para la empresa que está analizando y, si más de uno es adecuado, utilice una mejor estimación.

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Cómo elegir el mejor método de valoración de acciones

Dos categorías de modelos de valoración

Los métodos de valoración suelen clasificarse en dos categorías principales: valoración total y valoración relativa.

Valoración absoluta

Absoluto modelos de valoración buscan obtener el valor intrínseco o “real” de una inversión basándose únicamente en elementos básicos. Simplemente observe los elementos básicos que solo se centran en cosas como los dividendos, el flujo de caja y la tasa de crecimiento de su empresa individual, y no se preocupe por ninguna otra empresa. Los modelos de valoración asociados con esta categoría incluyen el modelo de descuento de dividendos, el modelo de flujo de efectivo descontado, el modelo de ingresos residuales y el modelo basado en activos.

Valoración relativa

Modelos de valoración relativa, en cambio, trabajar comparando la empresa en cuestión con otras empresas similares. Estos métodos implican calcular múltiplos y ratios, como el ratio precio-beneficio (P / E), y compararlos con múltiplos de empresas similares. Por ejemplo, si el P / U de una empresa es más bajo que el P / U de una empresa comparable, la empresa original podría considerarse sobrevalorada. El modelo de valoración relativa suele ser mucho más fácil y rápido de calcular que el modelo de valoración total, por lo que muchos inversores y analistas comienzan su análisis con este modelo.

Analizamos algunos de los métodos de valoración más comunes disponibles para los inversores y vemos cuándo es apropiado utilizar cada modelo.

Modelo de descuento de dividendos (DDM)

El modelo de descuento de dividendos (DDM) es uno de los modelos de valoración más básicos. El modelo de descuento de dividendos calcula el valor «verdadero» de una empresa en función de los dividendos pagados por la empresa a sus accionistas. La razón para usar dividendos para valorar una empresa es que los dividendos reflejan los flujos de efectivo reales que van al accionista, por lo que el valor presente de estos flujos de efectivo debería darle un valor para el valor de las acciones.

El primer paso es determinar si la empresa paga dividendos.

El segundo paso es determinar si el dividendo es estable y predecible. ya que no es suficiente que la empresa pague dividendos. Las empresas que pagan dividendos estables y predecibles en industrias bien desarrolladas suelen ser empresas de primera línea maduras. Este tipo de empresas suelen ser las más adecuadas para el modelo de valoración de DDM. Por ejemplo, revise los dividendos y las ganancias de la empresa XYZ a continuación y averigüe si el modelo DDM sería adecuado para la empresa:

2015 2016 2017 2018 2019 2020
Dividendos por acción $ 0.50 $ 0.53 $ 0.55 0,58 USD $ 0,61 $ 0,64
Ganancias por acción $ 4,00 $ 4.20 $ 4,41 $ 4.63 $ 4.86 $ 5.11

En el ejemplo anterior, las ganancias por acción (EPS) están creciendo constantemente a una tasa promedio del 5% y los dividendos están creciendo al mismo ritmo. El dividendo de la compañía es consistente con su tendencia de ganancias y debería ser fácil predecir dividendos para períodos futuros. Además, debe verificar la proporción de pago para asegurarse de que la proporción sea consistente. En este caso, el ratio para los seis años es de 0,125, lo que convierte a esta empresa en una candidata ideal para el modelo de descuento de dividendos.

El modelo de crecimiento de Gordon (GGM) se utiliza ampliamente para determinar el valor intrínseco de una acción en función de un conjunto de dividendos futuros que crecerán a una tasa constante. Es una alternativa popular y simple al método de descuento de dividendos (DDM).

Modelo de flujo de caja con descuento (DCF)

¿Qué sucede si la empresa no paga dividendos o su patrón de dividendos es irregular? En este caso, siga adelante y verifique si la empresa cumple con los criterios para usar el modelo de flujo de efectivo descontado (DCF). En lugar de considerar los dividendos, el modelo DCF utiliza los flujos de efectivo futuros descontados de una empresa para agregar valor al negocio. La gran ventaja de este enfoque es que se puede utilizar con una amplia gama de empresas que no pagan dividendos, e incluso para empresas que pagan dividendos, como la empresa XYZ del ejemplo anterior.

El modelo DCF tiene algunas variaciones, pero la forma más común es la forma DCF de dos fases. En esta variación, generalmente se predice que los flujos de efectivo estarán libres durante cinco a 10 años, y luego se calcula un valor terminal para contabilizar todos los flujos de efectivo después del período de pronóstico. El primer requisito para utilizar este modelo es que la empresa tenga flujos de caja libres positivos y predecibles. Basándose únicamente en esta necesidad, encontrará que muchas empresas pequeñas de alto crecimiento y empresas inmaduras están excluidas debido a los grandes gastos de capital en los que suelen incurrir estas empresas.

Por ejemplo, observemos los flujos de efectivo de la siguiente empresa:

2015 2016 2017 2018 2019 2020
Flujo de caja operativo 438 789 1462 890 2565 510
Gastos de capital 785 995 1132 1256 2235 1546
Flujo de caja libre -347 -206 330 -366 330 -1036

Desde este punto de vista, la empresa tiene un flujo de caja operativo positivo cada vez mayor, lo cual es bueno. Sin embargo, puede ver en las grandes cantidades de gastos de capital que la empresa todavía está invirtiendo gran parte de su dinero en el negocio para crecer. Como resultado, la empresa ha tenido flujos de efectivo libres negativos durante cuatro de los seis años, lo que hace que sea extremadamente difícil o casi imposible predecir los flujos de efectivo durante los próximos cinco a 10 años.

Para utilizar el modelo DCF de la manera más eficiente, la empresa objetivo debe tener flujos de efectivo libres estables, positivos y predecibles. Las empresas que tienen los flujos de efectivo ideales para adaptarse al modelo DCF que se encuentra después de las etapas de crecimiento suelen ser empresas maduras.

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Flujo de caja con descuento (DCF)

El modelo comparable

El último modelo es una especie de modelo general que se puede utilizar si no puede valorar a la empresa con cualquiera de los otros modelos, o si no quiere perder tiempo presionando sus números. Este modelo no intenta obtener un valor intrínseco de la acción similar a los dos modelos de valoración anteriores. En cambio, compara los múltiplos del precio de las acciones con un punto de referencia para determinar si la acción está sobrevalorada o infravalorada. La razón de esto se basa en la Ley de Precio Único, que establece que dos activos similares deben venderse a precios similares. La naturaleza intuitiva de este modelo es una de las razones por las que tiene tanta demanda.

La razón por la que el modelo comparable se puede usar en casi todos los casos es por la gran cantidad de multiplicadores que se pueden usar, como precio-ganancias (P / E), precio-valor contable (P / B). ), precio de venta (P / S), precio de flujo de efectivo (P / CF) y muchos más. De estas relaciones, la relación P / E es la más utilizada porque se centra en las ganancias de la empresa, que es uno de los principales impulsores del valor de la inversión.

¿Cuándo puedes usar el plural P / E para comparar? Por lo general, puede usarlo si la empresa cotiza en bolsa, ya que necesitará el precio de las acciones y las ganancias de la empresa. En segundo lugar, la empresa debería generar ganancias positivas porque comparar utilizando múltiplos P / E negativos no tendría sentido. Por último, la calidad de las ganancias debería ser sólida. Es decir, las ganancias no deben ser demasiado volátiles y las prácticas contables utilizadas por la administración no deben distorsionar significativamente las ganancias reportadas.

Estos son solo algunos de los criterios clave que los inversores deben tener en cuenta al elegir el índice o los múltiplos a utilizar. Si no se puede usar el múltiplo P / U, seleccione una relación diferente, como los múltiplos de precio a ventas o los multiplicadores de precio a flujo de efectivo.

La línea de fondo

Un modelo de valoración no es adecuado para cada situación, pero al conocer las características de la empresa, puede elegir el modelo de valoración que mejor se adapte a la situación. Además, los inversores no se limitan a utilizar un modelo. A menudo, los inversores realizarán varias valoraciones para crear un rango de valores posibles o promediarán todas las valoraciones en su cabeza. Con el análisis de existencias, a veces no se trata de la herramienta adecuada para el trabajo, sino de cuántas herramientas utiliza para obtener una vista diferente de los números.

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