fbpx
Comercio de opciones y derivados/ Options Trading Strategy & Education

Cómo evitar las opciones finales sobre la evasión intrínseca

A veces, las llamadas in-the-money (ITM) y las agallas pueden negociarse por menos de su tamaño intrínseco (es decir, la diferencia entre las acciones y el precio de ejercicio), y esto sucede más comúnmente para opciones profundas en el dinero y se está acercando al vencimiento. de un día. En el día de vencimiento, queda poca prima de tiempo en opciones profundas en el dinero y su valor total es casi intrínseco. Si bien la teoría de los precios de las opciones puede afirmar que una opción no debe negociarse por debajo de su valor intrínseco (excluidas las comisiones), el comercio en la vida real rara vez es tan simple.

Muchos inversores toman esto como normal y están por debajo del valor intrínseco, pero hay una mejor manera de determinar lo que eres. coro obtenga una amplia elección de dinero. En teoría, una opción no debería negociarse por menos del valor intrínseco porque permitiría a los árbitros negociar la opción y las acciones subyacentes al mismo tiempo por ganancias garantizadas, y esas transacciones continuarían hasta que se restablezca el valor intrínseco. Con esto en mente, veremos cómo puede obtener un mejor precio por su elección y aumentar las ganancias.

Conclusiones clave

  • La teoría del precio de las opciones implica que la prima de una opción no se negociará por debajo de su valor interno debido al arbitraje.
  • De hecho, una opción call o put in money podría negociarse por menos de su valor justo de mercado debido a ineficiencias y fricciones.
  • Cerrar o practicar sitios de opciones profundas en dinero es una buena medida para evitar perder estos problemas.

Cierre de trabajo de larga duración

Digamos que el día de vencimiento de diciembre, las acciones de XYZ Corp cotizan actualmente a $ 70.70 y usted tiene 20 llamadas de diciembre de $ 20 que desea cerrar (vender). Las llamadas navideñas de $ 65 deberían cotizarse al precio de paridad de $ 70,70 – $ 65 = $ 5,70 o muy cerca de él. Sin embargo, verá que se cotiza a $ 5,20 si vende las opciones de compra. Los recibos son los siguientes:

$ 5,20 x 20 x 100 = $ 10,400

Por supuesto, puede intentar vender una orden limitada por $ 5.70 (o más razonablemente, $ 5.60, dejando una función para el margen de oferta / demanda). Pero digamos que lo intentas y la orden no se puede ejecutar a ese precio. ¿De qué otra manera se puede cerrar una opción in-the-money que cotiza por debajo de la paridad? Como un arbitrajista, coloque una orden para vender las acciones en lugar de vender la opción call. Luego, una vez realizada la orden de venta, ejecute inmediatamente la opción de compra.

En el ejemplo, la acción se cotiza actualmente a 70,70 dólares. En este caso, realizaría una orden para vender 2,000 acciones por $ 70.70. Una vez que se realiza la orden de venta, simplemente envía las instrucciones de aptitud al corredor. Los términos del contrato de opción significan que usted compra 2.000 acciones por el precio de ejercicio de 65 dólares. De modo que obtiene 70,70 dólares por acción en la venta de acciones y luego la compra por 65 dólares en el ejercicio. Los recibos son:

(2,000 x $ 70.70) – (2,000 x $ 65) = $ 141,400 – $ 130,000 = $ 11,400

Eso es $ 1,000 adicionales en su bolsillo.

Su corredor puede cobrar un poco más por hacerlo de esta manera, pero si la opción está muy por debajo de la paridad, debería valer la pena.

Los corredores pueden recomendarle que reduzca las existencias en lugar de realizar una orden de venta regular. Sin embargo, si cobra las acciones, está sujeto a la Regulación T y no puede ganar intereses sobre esa cantidad durante el período de liquidación.

Entrega de acciones no propias

Es posible que escuche objeciones sobre la venta de acciones que no están en su cuenta pero que permiten regulaciones, incluso si su corredor no puede hacerlo. La mayoría de las acciones están en manos de corredores a nombre de la calle y es perfectamente aceptable realizar una orden de venta sin las acciones, siempre que se entreguen dentro del período de liquidación. Si el corredor requiere que las acciones se mantengan antes de su venta, se le recomienda que envíe inmediatamente instrucciones de idoneidad para comprar las acciones. No hay ninguna razón por la que esto no deba permitirse porque la Corporación de Compensación de Opciones garantiza que las acciones se entregarán en el momento de la liquidación.

Una vez que venda las acciones, es muy importante incluir guías de fitness en el el mismo día. De lo contrario, vender una acción y comprar en el ejercicio no fijará una opción al mismo tiempo.

Postes de cierre final

¿Qué pasa si anhelas opciones profundas para ganar dinero? En el mismo ejemplo, digamos que usted anhela en diciembre $ 80 y se cotizan a $ 9,00. La venta de 20 de estos para cerrar su trabajo liberaría las ganancias de $ 18,000.

Sin embargo, debido a que la acción se cotiza a $ 70,70, las opciones colocadas tienen un valor intrínseco de $ 80 – $ 70,70 = $ 9,30, una diferencia de 30 centavos. Para negociar opciones por valor intrínseco, todo lo que tiene que hacer es comprar acciones y ejercitar las agallas.

Pagaría $ 70.70 para comprar las acciones y obtendría $ 80 del ejercicio de venta. Entonces obtendría el valor intrínseco total de $ 9.30, o $ 18.600, una diferencia de $ 600. Una vez más, las comisiones adicionales bien valen la pena los esfuerzos adicionales.

Fabricantes de mercado

¿Por qué las opciones a veces se negocian por debajo del valor intrínseco? Esto suele suceder porque los algos o los fabricantes del mercado tienen dificultades para eliminar el riesgo. Básicamente, se trata de la ley de la oferta y la demanda. Si hay más vendedores que compradores en el día de vencimiento, puede generar un desequilibrio que permitirá al algoritmo o al creador de mercado cobrar una prima alta por completar la transacción.

Los algos o creadores de mercado compran la opción call y venden las acciones. Sin embargo, es posible que no haya suficiente volumen o interés para equilibrar los precios. Si compran la opción y la acción sigue cayendo, podría generar una pérdida en el momento en que reduzcan la acción. Como resultado, cobran una prima para cubrir el riesgo mientras esperan la ejecución.

Los intermediarios e inversores minoristas pueden participar y comprar la opción call y vender las acciones, pero si aún no tienen un trabajo, deben comprar la opción al precio solicitado y vender las acciones de la oferta. Con los márgenes amplios que son comunes en las opciones muy rentables, esto deja poco o ningún margen de error.

Competencia con los fabricantes del mercado

Puede sentirse tentado a competir con algos y creadores de mercado, imitando sus estrategias. Si bien los resultados bajos parecen estar a la espera de ser seleccionados, esta no es una estrategia recomendada.

Supongamos que la opción call navideña de $ 65 se citó como una oferta de $ 5,20 y se solicitó $ 5,90. Entonces, ¿qué pasa si realiza un pedido (por 10 contratos o más) a un precio de oferta ligeramente más alto de $ 5.30? Ahora tiene el mejor precio y la cotización se moverá a $ 5.30 en oferta y $ 5.90 en solicitud. Si alcanza $ 5.30, puede vender las acciones y obtener una ganancia rápida.

Pero hay una trampa. Si pujas por $ 5,30, los algoritmos y los creadores de mercado pujarán $ 5,40 y les estás dando una opción de compra por 10 centavos. Esto sucede porque pueden ganar dinero comprando una opción de compra profunda en dinero que está por debajo del valor razonable. Si la acción cae mientras su aplicación está abierta, el creador de mercado se la venderá por $ 5.30. Con poco riesgo, su peor resultado sería perder 10 centavos. Es decir, utilizan su orden de compra como su orden de suspensión garantizada. Entonces, si compran la opción por $ 5.40 y no funciona, saben que tienen un comprador por $ 5.30, ¡usted!

Solía ​​haber una orden llamada «práctica y cobertura» para su uso en estas circunstancias. Significaba que el corredor vendería las acciones, cubriendo la venta ejecutando la llamada (o comprando las acciones y la cobertura ejecutando la venta). Con una mayor liquidez en los mercados de opciones, esta orden ya no se usa, pero eso no significa que no pueda hacerlo usted mismo en dos transacciones y a un costo mucho menor en comisiones.

La línea de base

Para obtener el mejor resultado, comprenda cómo funcionan las opciones y los mercados en los que operan. Esto incluye comprender que si el mercado le ofrece un precio por debajo del valor razonable, no tiene que aceptarlo.