En este momento estás viendo Cómo funciona la política monetaria no convencional

En tiempos de crisis económica, las herramientas tradicionales de política monetaria pueden dejar de ser efectivas para lograr sus objetivos. La política monetaria no convencional, como la flexibilización cuantitativa, puede utilizarse para reactivar el crecimiento económico y estimular la demanda.

Breve descripción de la política monetaria normal

Cuando la economía de una nación se «sobrecalienta» – creciendo rápidamente hasta que la inflación se eleva a niveles peligrosos – el banco central promulgará una política monetaria restrictiva para ajustar la oferta monetaria. Esto reduce efectivamente la cantidad de dinero en circulación y también la tasa a la que ingresa dinero nuevo al sistema.

El aumento de la tasa de interés objetivo encarece el dinero y aumenta los costos de endeudamiento, lo que reduce la demanda de efectivo e instrumentos en efectivo. El banco puede aumentar el nivel de reservas que los bancos comerciales y minoristas deben tener a mano, limitando su capacidad para generar nuevos préstamos. El banco central puede vender bonos del gobierno de su balance en el mercado abierto, intercambiándolos mediante la entrada de dinero en circulación.

Cuando la economía de una nación entra en recesión, estas herramientas de política se pueden revertir y es una política monetaria laxa o ampliada. Se reducen las tasas de interés, se liberan los límites de reserva y, en lugar de vender bonos en el mercado abierto, se compran a cambio de dinero recién creado.

Instrumentos de política monetaria ajenos a la Convención

El problema con los instrumentos monetarios convencionales en tiempos de profunda recesión o crisis económica es que su usabilidad es limitada. Las tasas de interés nominales están efectivamente limitadas por cero y los requisitos de reserva de los bancos no pueden ser tan bajos como para que dichos bancos tengan riesgo de incumplimiento. Una vez que las tasas de interés se reducen cerca de cero, también existe el riesgo de que la economía caiga en una trampa de liquidez, donde ya no se alienta a las personas a invertir y depositar dinero, lo que evitará una recuperación.

Esto significa que el banco central expande la oferta monetaria a través de operaciones de mercado abierto (OMO). Sin embargo, en tiempos de crisis, los títulos públicos suelen licitarse por su seguridad percibida, lo que limita su eficacia como herramienta política. En lugar de comprar valores gubernamentales, el banco central puede comprar otros valores en el mercado abierto fuera de los bonos gubernamentales. Esto a menudo se llama flexibilización cuantitativa (QE).

Los mercados de valores no gubernamentales normalmente operan sin la intervención del banco central y deciden comprar estos valores solo en momentos de necesidad. Los tipos de valores comprados durante una ronda de QE suelen ser bonos o instrumentos de deuda propiedad de instituciones financieras, incluidos valores respaldados por hipotecas (MBS).

La QE puede tomar la forma de comprar bonos a largo plazo y al mismo tiempo vender deuda a largo plazo para influir en la curva de rendimiento en un esfuerzo por financiar los mercados de vivienda financiados por deuda hipotecaria a largo plazo. Cuando el banco central comienza a comprar activos privados como bonos corporativos, a veces se le llama alivio crediticio.

Si los esfuerzos normales de QE fracasan, un banco central puede tomar la ruta menos convencional para promover los mercados de valores comprando activamente acciones en el mercado abierto. Durante los años posteriores a la crisis financiera, los bancos centrales de todo el mundo participaron en los mercados de valores hasta cierto punto.

El banco central también puede informar al público de su intención de mantener bajas las tasas de interés durante períodos prolongados o de ingresar a nuevas rondas de QE en un intento de impulsar la confianza de los inversores, que podrían recurrir a la economía en general para impulsar la demanda.

Si todo lo demás falla, el banco puede intentar iniciar una política de tasa de interés negativa (NIRP) y, en lugar de pagar intereses sobre los depósitos, los depositantes tendrán que pagar por el privilegio de mantener el dinero en un banco. La idea es que la gente prefiere gastar o invertir ese dinero en lugar de ser castigado por retenerlo. Sin embargo, este tipo de póliza puede ser muy peligrosa, ya que puede penalizar a los ahorradores.

Base

Los bancos centrales promulgan una política monetaria para cambiar el volumen de la oferta monetaria y su tasa de crecimiento. Por lo general, esto se hace centrándose en las tasas de interés, estableciendo requisitos de reserva bancaria y participando en operaciones de mercado abierto con valores gubernamentales. En tiempos de recesión económica, estas herramientas son limitadas ya que las tasas de interés se acercan a cero y los bancos comerciales están preocupados por la liquidez.

Participar en operaciones de mercado abierto con instrumentos que no sean bonos del gobierno, como valores respaldados por hipotecas, puede ayudar en estas situaciones. Esto se llama flexibilización cuantitativa. Cuando la QE no es suficiente, el banco puede ingresar a otros mercados y señalar al mercado que seguirá una política de expansión durante un largo período de tiempo o incluso recurrir a la aplicación de una tasa de interés nominal negativa.