Las estrategias de negociación del programa ocurren detrás de escena, negociando hasta el 30% del volumen diario en la NYSE. Operan sin emoción y pueden ser muy rentables. Estos intercambios, conocidos como intercambios de programa, se llevan a cabo en silencio, indemnes del caos del piso de negociación. Sin embargo, sería una tontería que los inversores ocasionales ignoraran cómo y por qué un sistema que produce más de la mitad del volumen diario de operaciones en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) también lo hace.
Conclusiones clave
- El comercio de programas se refiere al uso de un algoritmo generado por computadora para negociar una canasta de acciones en volúmenes grandes y, a veces, frecuentes.
- Los algoritmos están programados para ser ejecutados y monitoreados por humanos, aunque los programas generan los intercambios cuando se ejecutan, no humanos.
- Las estrategias de negociación del programa pueden ejecutar miles de operaciones por día (por ejemplo, operaciones de alta frecuencia o HFT), mientras que otras estrategias solo realizan operaciones cada pocos meses para reequilibrar las carteras a largo plazo.
- Si bien es muy popular, el comercio de programas también tiene la culpa de las fallas del mercado, como los accidentes repentinos.
Definición de una estrategia comercial de programa
El comercio de programas es generalmente un comercio a gran escala que se realiza mediante sistemas, generalmente automatizados, basados en un programa o una idea básica. Sin embargo, el comercio de programas implica más de lo que implica esta simple definición. La NYSE define el programa de negociación como «una amplia gama de estrategias de negociación de cartera que implican la compra o venta de 15 o más acciones con un valor total de mercado de $ 1 millón o más».
El término «comercio del sistema» se utiliza a menudo de manera intercambiable con el comercio del programa; sin embargo, esto no es del todo exacto. El sistema de comercio se refiere a una metodología que puede producir un programa de comercio si se realiza en cantidad suficiente. Por el contrario, las metodologías de comercio de sistemas pueden generar ciertas operaciones de programa. El comercio de programas, para nuestros propósitos aquí, se refiere solo a la definición de NYSE.
La gente planifica la estrategia …
Contrariamente a la creencia popular, una computadora a menudo carece de la estrategia de cartera básica detrás de los programas de compra o venta. Los objetivos pueden ser tan variados como el equilibrio de la cartera con amplias asignaciones de activos a asignaciones sectoriales. Pueden ser estrategias intradía, a corto o largo plazo. Las estrategias reales y los algoritmos que generan programas de compra y venta son propiedad de todos los jugadores y se encuentran entre los secretos mejor guardados de Wall Street.
… Pero las computadoras hacen el trabajo
Las operaciones informáticas casi siempre se realizan mediante computadoras, aunque hay casos en los que este no es el caso. Por ejemplo, si una institución XYZ desea vender una canasta de 15 acciones por un total de $ 2 millones, podría dividir la venta entre varios corredores diferentes. Por el contrario, un gran programa de compra de acciones individuales puede dirigirse directamente a un creador de mercado o corredor individual que luego lo divide en unidades más pequeñas. En la práctica, la NYSE solo está interesada en regular las operaciones de programas generados por computadora, y especialmente aquellas que generan grandes movimientos en la prima de futuros.
El programa de comercio está en todas partes
Es importante destacar que los mercados de futuros, así como el mercado monetario, están asociados con una gran cantidad de comercio de programas. La más simple y más conocida de estas estrategias es el arbitraje de índices. Las instituciones de arbitraje suelen utilizar un índice que gestiona carteras de acciones muy grandes y diversas.
Por ejemplo, una institución compra futuros cuando la prima es baja y vende una canasta de acciones en una operación cubierta al mismo tiempo para obtener algunos puntos de rendimiento sobre lo que haría una cartera de acciones de S&P por sí sola.
El punto importante para el inversor individual es que el mercado de futuros y el mercado monetario están entrelazados. Los movimientos en un mercado pueden desencadenar movimientos en el otro mercado. Diariamente, los futuros de S&P tienen un valor razonable basado en una fórmula que incluye, por ejemplo, los días de vencimiento y el costo de transporte para una canasta de acciones proporcional.
50-60%
A partir de 2018, se informó que el comercio del programa representaba entre el 50% y el 60% de todas las operaciones del mercado realizadas durante un día de negociación típico, y ese número aumentó a más del 90% durante los extras.
Hay ciertos niveles de primas que crearán los intercambios del programa, aunque varía ligeramente entre las empresas debido a los diferentes costos de transporte. Todos los días hay «niveles de ejecución de compra» y «niveles de ejecución de venta». La mejor (y única fuente pública) de información sobre el valor razonable diario y los niveles de ejecución de primas se puede encontrar en HL Camp & Co. Investigación del programa comercial localización. Además, la NYSE publica la actividad comercial del programa por parte de las compañías miembro semanalmente durante la semana anterior a una sitio web. Esta es una lectura interesante, pero no particularmente útil para decisiones en tiempo real.
Reglas Reglas Reglas
Durante las décadas de 1980 y 1990, se culpó en gran medida al comercio de programas por la excesiva volatilidad del mercado de valores y se citó como delito en varios accidentes importantes. Como resultado, la NYSE ha implementado reglas que definen ciertos momentos en los que se restringe la negociación de programas generados por computadora.
Desde que se establecieron las nuevas reglas, ha habido poca interrupción directa en el comercio de programas. Dada la cantidad de liquidez que el comercio de programas agrega a los mercados de valores y futuros, es probable que su efecto sea más beneficioso que no, incluso durante las correcciones bruscas.
El tiempo es clave
Los programas de compra y venta tienden a ocurrir en ciertos momentos del día, a veces llamados reversiones. Con el tiempo, estos se harán evidentes para el observador atento a través de picos de tamaño y variaciones de precios más amplias. ¿Porque es esto importante? Supongamos que tiene acciones de Dow y quiere venderlas, ¿no le ayudaría hacerlo durante un programa de compras?
La línea de base
Las operaciones del programa representan una gran parte de la actividad diaria del mercado y su impacto en los movimientos del mercado es importante. Durante los meses de verano más lentos, las operaciones del programa representan hasta el 50% de la actividad del mercado. Los inversores inteligentes deben observar los patrones y el momento de sus compras y ventas para asegurarse de que estas grandes operaciones controladas por computadora no se vean atrapadas en el lado equivocado.
