En este momento estás viendo Cómo los países lidian con la deuda

Lo ha oído antes: una persona tiene problemas con una tarjeta de crédito o con el pago de una hipoteca y tiene que elaborar un plan de pago para no ir a la quiebra. ¿Qué hace todo un país cuando tiene un problema de deuda similar? Para algunas economías emergentes, la emisión de deuda soberana es la única forma de recaudar fondos, pero las cosas pueden ir rápido. ¿Cómo afrontan los países su deuda a medida que buscan crecer?

La mayoría de los países, desde los que están desarrollando sus economías hasta las naciones más ricas del mundo, emiten deuda para financiar su crecimiento. Esto es similar a cómo una empresa obtiene un préstamo para financiar un nuevo proyecto, o cómo una familia podría pedir prestado para comprar una casa. La gran diferencia es el tamaño; Es probable que los préstamos de deuda soberana cubran miles de millones de dólares y los préstamos personales o comerciales pueden ser relativamente pequeños en ese momento.

La deuda soberana
La deuda soberana es una promesa del gobierno de pagar dinero a quienes le presten dinero. Es el valor de los bonos emitidos por el gobierno de ese país. La principal diferencia entre la deuda pública y la deuda soberana es que la deuda pública se emite en moneda nacional y la deuda soberana en moneda extranjera. El país emisor garantiza el préstamo.

Antes de comprar deuda pública soberana, los inversores determinan el riesgo de la inversión. La deuda de algunos países, como Estados Unidos, generalmente se considera libre de riesgo y la deuda de los países emergentes o en desarrollo es más riesgosa. Los inversionistas deben considerar la estabilidad del gobierno, cómo el gobierno pretende pagar la deuda y la posibilidad de incumplimiento en el país. En cierto modo, este análisis de riesgo es similar al análisis realizado con la deuda corporativa, pero la deuda soberana a veces puede dejar a los inversores mucho más expuestos. Dado que los riesgos económicos y políticos de la deuda soberana superan a la deuda de los países desarrollados, la deuda a menudo se califica con el estado de seguridad de AAA y AA, y se puede calificar con grado de inversión.

Deuda emitida en moneda extranjera
Los inversores prefieren invertir en divisas que conocen y en las que confían, como el dólar estadounidense y la libra esterlina. Es por eso que los gobiernos de las economías desarrolladas pueden emitir bonos denominados en sus propias monedas. Las monedas de los países en desarrollo tienden a tener un historial más corto y pueden ser menos estables, lo que significa que habrá mucha menos demanda de deuda denominada en sus monedas.

Riesgo y reputación
Los países en desarrollo pueden estar en desventaja a la hora de pedir préstamos. Al igual que los inversores con mal crédito, los países en desarrollo tienen que pagar tasas de interés más altas y emitir deuda en divisas más fuertes para compensar el riesgo adicional que asume el inversor. Sin embargo, la mayoría de los países no tienen problemas de reembolso. Pueden surgir problemas cuando los gobiernos sin experiencia sobrestiman los proyectos financiados con deuda, sobrestiman los ingresos generados por el crecimiento económico, estructuran su deuda de manera que el pago solo sea posible en las mejores circunstancias económicas, o los tipos de cambio dificultan demasiado el pago en la moneda denominada.

¿Qué hace que un país emisor de deuda soberana quiera reembolsar sus préstamos en primer lugar? Después de todo, si los inversores pueden invertir dinero en su economía, ¿no están asumiendo el riesgo? Las economías emergentes quieren reembolsar la deuda porque crea una reputación que los inversores pueden utilizar al considerar futuras oportunidades de inversión. Así como los adolescentes tienen que construir un crédito sólido para establecer su solvencia, los países que emiten deuda soberana quieren pagar sus deudas para que los inversionistas puedan ver que pueden pagar los préstamos posteriores.

Impacto predeterminado
El incumplimiento de la deuda soberana puede ser más complejo que el incumplimiento de la deuda corporativa porque los activos nacionales no pueden incautarse para reembolsar fondos. En cambio, los términos de la deuda serán renegociados, dejando a menudo al prestamista en una situación desfavorable, si no en una pérdida total. Por lo tanto, el impacto del default puede ser mucho más amplio, en términos de su impacto en los mercados internacionales y su efecto en la población del país. Un gobierno en incumplimiento puede convertirse en un gobierno en desorden, lo que puede ser desastroso para otras formas de inversión en el país emisor.

Las causas del incumplimiento de la deuda
En esencia, un incumplimiento ocurre cuando las obligaciones de deuda de un país exceden su capacidad de pago. Hay varias circunstancias en las que esto puede suceder:

  • Durante una crisis monetaria
    La moneda nacional pierde su conversión debido a los rápidos cambios en el tipo de cambio. Resulta demasiado caro convertir la moneda nacional en la moneda en la que se emite la deuda.
  • Cambio de clima económico
    Si el país depende en gran medida de las exportaciones, especialmente de productos básicos, una reducción significativa de la demanda externa puede reducir el PIB y hacer que el reembolso sea costoso. Si un país emite deuda soberana a corto plazo, es más vulnerable a las fluctuaciones en el sentimiento del mercado.
  • Politícas domésticas
    El riesgo de incumplimiento a menudo se asocia con una estructura de gobierno inestable. Un nuevo partido que tome el poder puede ser reacio a cumplir con las obligaciones de deuda acumuladas por líderes anteriores.

Ejemplos de incumplimiento de la deuda
Ha habido una serie de casos notables en los que las economías emergentes han tomado su propio lugar en su deuda.

  • Corea del Norte (1987)
    Corea del Norte necesitaba grandes inversiones después de la guerra para impulsar el desarrollo económico. En 1980 incumplió con la mayor parte de su deuda externa recientemente reestructurada, adeudando casi $ 3 mil millones en 1987. La mala administración industrial y el gasto militar significativo llevaron a una disminución del PNB y la capacidad de pagar los préstamos pendientes.
  • Rusia (1998)
    Una gran parte de las exportaciones de Rusia provino de la venta de productos básicos, lo que la hace susceptible a las fluctuaciones de precios. El fracaso de Rusia ha creado un sentimiento negativo en los mercados internacionales, ya que ha sorprendido a muchos de que el poder internacional pueda fallar. Este evento catastrófico resultó en una caída a largo plazo en la gestión del capital.
  • Argentina (2002)
    La economía argentina experimentó una hiperinflación después de que comenzó a crecer a principios de la década de 1980, pero logró mantener las cosas justas y vincular su moneda al dólar estadounidense. Una recesión a fines de la década de 1990 presionó al gobierno para que no pagara su deuda en 2002, y posteriormente los inversionistas extranjeros dejaron de invertir más dinero en la economía argentina.

Invertir en deuda
Los mercados de capital globales se han integrado cada vez más en los últimos años, lo que permite a las economías emergentes acceder a un número más diverso de inversores que utilizan diferentes instrumentos de deuda. Esto le da a las economías emergentes más flexibilidad, pero también agrega incertidumbre ya que la deuda se distribuye entre tantas partes. Cada parte puede tener un objetivo diferente y una tolerancia al riesgo diferente, lo que hace que determinar el mejor curso de acción frente al fracaso sea una tarea compleja.
Los inversores que compran deuda soberana deben ser firmes pero flexibles. Si presionan demasiado en el pago, podrían acelerar la economía; si no presionan lo suficiente, podrían enviar una señal a otros países deudores de que los prestamistas cederán ante la presión. Si se requiere una reestructuración, la reestructuración debe tener como objetivo preservar el valor de los activos del acreedor y ayudar al país emisor a volver a la viabilidad económica.

  • Incentivos a devolver
    Los países con niveles de deuda insostenibles deberían tener la opción de acercarse a los acreedores para discutir las opciones de pago sin recurrir a la atención. Esto crea transparencia y da una señal clara de que el país quiere continuar con los pagos de los préstamos.
  • Brindar alternativas de reestructuración
    Antes de pasar a la reestructuración de la deuda, las naciones endeudadas deberían examinar sus políticas económicas para ver qué tipo de cambios se pueden hacer para permitirles reanudar los pagos de los préstamos. Esto puede ser difícil, si el gobierno está a cargo, ya que se les dirá qué hacer, pueden ser empujados al límite.
  • Prestar prudentemente
    Si bien los inversores pueden estar observando la diversificación hacia un nuevo país, eso no significa que una avalancha de dinero en valores internacionales siempre tendrá un resultado positivo. Examinar la transparencia y la corrupción son factores importantes antes de invertir dinero en esfuerzos costosos.
  • Condonación de la deuda
    Dado el riesgo moral de dejar que los países deudores salgan de la refriega, los acreedores consideran el pago de la deuda de un país como el último recurso que necesitan. Sin embargo, los países que están endeudados, especialmente si esa deuda se debe a una organización como el Banco Mundial, pueden intentar condonar su deuda si crea estabilidad económica y política. Un estado fallido puede tener un efecto devastador en los países vecinos.

Conclusión
Dada la existencia de mercados financieros internacionales, las economías emergentes pueden crecer, pero pueden dificultar el pago de la deuda al complicar los convenios colectivos entre acreedores. Sin un mecanismo riguroso para agilizar la resolución de problemas, es importante que tanto el emisor de la deuda soberana como los inversores lleguen a un entendimiento común: que es mejor para todos llegar a un acuerdo que permitir que la deuda entre en default.