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El mercado de bonos de EE. UU. Ha experimentado una fuerte carrera alcista en los últimos años, ya que la Reserva Federal ha reducido las tasas de interés a niveles históricamente bajos. El precio de los bonos, que reacciona en contra de los cambios en las tasas de interés, ha estado bajo presión recientemente, ya que los participantes del mercado esperan que el banco central anuncie pronto que comenzarán a subir la tasa objetivo.

Tradicionalmente consideradas inversiones de menor riesgo que las acciones, los precios de los bonos pueden caer significativamente dependiendo de cuánto y qué tan rápido suban las tasas de interés. Como resultado, los inversores ocasionales podrían considerar vender al descubierto el mercado de bonos de EE. UU. Y obtener ganancias de un mercado bajista esperado. Una posición corta en bonos tiene el potencial de generar altos rendimientos durante períodos de inflación. ¿Cómo se obtiene una exposición corta a los bonos dentro de su cuenta de corretaje habitual?

Conclusiones clave

  • Si se queda corto en el mercado de bonos, un inversionista o trader es escéptico de que los precios de los bonos caerán y quiere aprovechar ese sentimiento bajista, por ejemplo, si se espera que aumenten las tasas de interés.
  • Los contratos de derivados de bonos, como futuros y opciones, proporcionan una forma de acortar el mercado de bonos o de cubrir una posición larga existente de una recesión.
  • Los ETF de bonos inversos y los fondos mutuos son otra forma de diversificar la posición de bonos cortos y beneficiarse de la gestión profesional de carteras.

Reducirse

Ir «en corto» sugiere que un inversor cree que los precios bajarán y, por lo tanto, obtendrá ganancias si pueden volver a comprar su sitio a un precio más bajo. Lo contrario indicaría ir «largo» y un inversor cree que los precios subirán y entonces compra ese activo. Muchos inversores individuales no tienen la capacidad de acortar un bono real. Para ello, habría que localizar al titular actual de ese bono y luego pedirle prestado para poder venderlo en el mercado. El préstamo en cuestión puede incluir apalancamiento, y si el precio del bono aumenta en lugar de caer, el inversionista tiene el potencial de sufrir grandes pérdidas.

Afortunadamente, hay varias formas en que el inversionista promedio puede obtener una exposición corta al mercado de bonos sin ningún tipo de bonos de venta corta real.

Estrategias de cobertura

Antes de responder a la pregunta de cómo beneficiarse de una caída en los precios de los bonos, es útil abordar cómo cubrir las posiciones de bonos existentes contra las caídas de precios para aquellos que no quieren o tienen restricciones para tomar posiciones cortas. Para los propietarios de dichas carteras de bonos, la gestión de la duración puede ser apropiada. Los bonos con vencimiento más largo son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, y al vender esos bonos de la cartera para comprar bonos a corto plazo, tal aumento en la tasa tendrá un impacto menor.

Algunas carteras de bonos deben tener bonos a largo plazo debido a su mandato. Estos inversores pueden utilizar derivados para cubrir sus posiciones sin vender bonos.

Suponga que un inversionista tiene una cartera de bonos diversificada por valor de $ 1,000,000 durante un período de siete años y no puede venderlos para comprar bonos a corto plazo. Existe un contrato de futuros relevante en un índice amplio que se parece mucho a la cartera del inversor, que tiene una duración de cinco años y medio y se cotiza en el mercado a 130.000 dólares por contrato. El inversor quiere reducir su duración a cero por el momento en previsión de un fuerte aumento de las tasas de interés. Ellos venderían [(0 – 7)/5.5 x 1,000,000/130,000)] = 9,79 ≈ 10 contratos de futuros (las cantidades fraccionarias deben redondearse al número total de contratos más cercanos a una operación). Si las tasas de interés subieran 170 puntos básicos (1.7%) sin la cobertura, el inversionista perdería ($ 1,000,000 x 7 x .017) = $ 119,000. Con la cobertura, su posición en bonos aún estaría por debajo de esa cantidad, pero la posición corta de futuros (10 x $ 130,000 x 5,5 x .017) ganó = $ 121,550. En este caso, el inversor gana realmente $ 2.550, un rendimiento insignificante (0,25%) debido al error de redondeo en el número de contratos. Ynbsp;

Los contratos de opciones se pueden utilizar en lugar de futuros. Al comprar en el mercado de bonos, el inversor tiene derecho a vender bonos a un precio específico en algún momento en el futuro, sin importar dónde se encuentre el mercado en ese momento. A medida que bajan los precios, este derecho se vuelve más valioso y aumenta el precio de la opción intestinal. En cambio, si los precios de los bonos suben, la opción será menos valorada y eventualmente puede expirar. Una medida de protección creará un límite inferior por debajo del precio que el inversor no puede perder más dinero incluso si el mercado sigue cayendo. Una estrategia de elección tiene la ventaja de proteger la desventaja y permitir al inversionista participar en cualquier apreciación al revés, pero una cobertura de futuros no la aceptará. Sin embargo, puede resultar caro comprar una opción intestinal porque el inversor tiene que pagar la prima de la opción para obtenerla.

Estrategias abreviadas

Los derivados también se pueden utilizar para obtener una exposición corta pura a los mercados de bonos. Estas son formas de vender contratos de futuros, comprar opciones de compra o vender opciones de compra «expuestas» (cuando el inversor aún no tiene los bonos subyacentes). Sin embargo, estas posiciones de derivados expuestas pueden ser muy arriesgadas y apalancadas. Si bien pueden utilizar instrumentos derivados para cubrir posiciones existentes, muchos inversores individuales no pueden negociarlos abiertamente.

En cambio, la forma más fácil para que un inversor individual haga bonos cortos es utilizando un ETF inverso o corto. Estos valores se negocian en los mercados de valores y se pueden comprar y vender durante el día de negociación en cualquier cuenta de corretaje típica. A la inversa, estos ETF obtienen un rendimiento positivo de todos los rendimientos negativos desde el origen; su precio se mueve en la dirección opuesta a la fundamental. Al poseer el ETF corto, el inversor anhela aquellas acciones con exposición corta al mercado de bonos, eliminando así las restricciones sobre las ventas o el margen.

Algunos ETF cortos están apalancados o dirigidos. Esto significa que devuelven múltiplos en la dirección opuesta a la dirección fundamental. Por ejemplo, un ETF inverso devolvería 2x + 2% por cada -1% devuelto por la persona subyacente.

Hay una variedad de ETF de bonos cortos para elegir. La siguiente tabla es solo un ejemplo de los ETF más comunes.

ETF de bonos inversos
Símbolo Nombre Suelte
TBF Tesorería corta 20+ años Busca rendimientos de inversión diarios que se correspondan con el rendimiento diario inverso del índice Barclays 20+ US Treasury Year.
TMV Acciones 3x Bear Fund 20 Years Daily Plus Busca rendimientos de inversión diarios del 300% de la inversa del rendimiento del precio del índice de bonos del tesoro de 20 años NYSE Plus.
PST Barclays UltraShort Treasury 7-10 años Busca rendimientos de inversión diarios, que corresponden al rendimiento diario inverso (200%) del índice del Tesoro de Estados Unidos a 7-10 años de Barclays Capital.
DTYS Bear 10 años US Treasury STI Diseñado para aumentar en respuesta a una caída de 10 años en los retornos de notas del Tesoro. El Índice se centra en un nivel fijo de sensibilidad a los cambios en el resultado de la nota actual «más barata de entregar» que subyace al contrato de futuros del Tesoro a 10 años correspondiente en algún momento.
SJB ProShares de alto rendimiento Busca retornos de inversión diarios, antes de comisiones y costos, que correspondan al rendimiento diario inverso (-1x) del índice Markit iBoxx $ High Liquid High Yield.
COMIENZO US Exchequer 2 años Bear STI Diseñado para disminuir en respuesta a un aumento en la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 2 años.
IGS Grado de inversión corto corporativo Busca rendimientos de inversión diarios correspondientes al rendimiento diario inverso (-1x) del índice Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade.
ETF de bonos inversos

Además de los ETF, hay varios fondos mutuos que se especializan en posiciones cortas de bonos.

La línea de base

Las tasas de interés no pueden permanecer cercanas a cero para siempre. El espectro del aumento de las tasas de interés o la inflación es una señal negativa para los mercados de bonos y puede generar precios. Los inversores pueden utilizar estrategias para cubrir su exposición mediante la gestión a distancia o mediante el uso de valores derivados.

Aquellos que buscan una exposición real a corto plazo y obtener ganancias de la caída de los precios de los bonos pueden usar estrategias de derivados expuestos o comprar ETF de bonos inversos, que son la opción más accesible para los inversores individuales. Los ETF cortos se pueden comprar dentro de una cuenta de corretaje normal y su precio aumentará a medida que bajen los precios de los bonos.