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Finanzas Corporativas y Contabilidad/ Contabilidad

¿Cómo se descuenta el valor de una terminal?

La mayoría de los inversores subyacentes están familiarizados con el modelo de flujo de efectivo descontado, mediante el cual el valor de los flujos de efectivo de una empresa se proyecta a lo largo del tiempo (de tres a cinco años es estándar) y un descuento basado en el valor temporal del dinero.

El valor terminal hace algo similar, excepto que se centra en los flujos de efectivo estimados para todos los años después del límite del modelo de flujo de efectivo descontado. El valor final de un activo generalmente se agrega a las proyecciones de flujos de efectivo futuros y se descuenta al día presente. El descuento se realiza porque el valor terminal se utiliza para conectar el valor monetario entre dos puntos diferentes en el tiempo.

Hay varias fórmulas de valor terminal. Al igual que el análisis de flujo de efectivo descontado, la mayoría de las fórmulas de valor terminal calculan los flujos de efectivo futuros para devolver el valor presente de un activo. La excepción a esto es el método de multiplicación.

Métodos de descuento de valor terminal

Suponga que un inversor utiliza una fórmula de flujo de efectivo descontado para encontrar el valor presente de un activo dentro de cinco años. El mismo inversionista podría usar el valor terminal para estimar el valor presente basado en todos los flujos de efectivo después del quinto año en el modelo de flujo de efectivo descontado.

Todas las ganancias futuras deben descontarse. Debido a que el flujo de efectivo terminal tiene un horizonte indefinido, es un desafío calcular exactamente cómo proyectar los flujos de efectivo descontados. Hay tres métodos principales para estimar el valor terminal:

1. Modelo de valor de liquidación

El primero se llama modelo de valor de liquidación. Este método requiere calcular el poder de ganancia del activo con una tasa de descuento adecuada y luego ajustar el valor estimado de la deuda pendiente.

2. Enfoque múltiple

El enfoque del multiplicador utiliza los ingresos por ventas de una empresa durante el último año de un modelo de flujo de caja descontado y luego utiliza un múltiplo de esa cifra para llegar al valor terminal. Por ejemplo, una empresa con unas ventas proyectadas de $ 200 millones y un múltiplo de 3 en el último año valdría $ 600 millones. No hay descuento en esta versión.

3. Modelo de crecimiento estable

El último método es el modelo de crecimiento estable. A diferencia del modelo de valores de liquidación, el crecimiento estable no supone que la empresa se liquidará después del año terminal. En cambio, asume que los flujos de efectivo se reinvierten y que el negocio puede crecer a un ritmo constante y perpetuo.

La tasa de descuento de este modelo difiere según se aplique a acciones o empresas. El flujo de efectivo por acciones se trata como dividendos en el modelo de descuento de dividendos. Para una empresa, la tasa de descuento se parece más a los flujos de efectivo descontados.

¿Por qué descontar el valor terminal?

La mayoría de las empresas no aceptan que dejarán de operar después de unos años. Esperan que el negocio continúe para siempre (o al menos durante mucho tiempo). El valor terminal es un intento de predecir el valor futuro de una empresa y aplicarlo a los precios actuales.

Esto solo se puede hacer descontando el valor futuro. La relación calidad-precio no se mantiene estable a lo largo del tiempo, por lo que no es bueno que el inversor de hoy comprenda el valor nominal de una empresa durante muchos años.