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Hay varias formas en que una empresa puede devolver la riqueza a sus accionistas. Si bien la apreciación y los dividendos sobre los precios de las acciones son las dos formas más comunes, hay otras formas en que las empresas pueden compartir su riqueza con los inversores. En este artículo, veremos uno de esos métodos olvidados: compartir compras o recompras. Analizamos la mecánica de recompra de acciones y lo que significa para los inversores.

Conclusiones clave

  • Las recompras de acciones ocurren cuando una empresa compra sus acciones en el mercado.
  • El efecto de la recompra es reducir el número de acciones en circulación en el mercado, lo que aumenta la participación de los accionistas.
  • Una empresa puede recomprar acciones porque cree que el mercado ha descontado demasiado sus acciones, ha invertido en sí mismo o ha mejorado sus ratios financieros.

¿Qué es la recompra de acciones?

Las recompras de acciones, también conocidas como recompras de acciones, ocurren cuando una empresa compra sus acciones en el mercado con su dinero acumulado. La recompra de acciones es una forma de reinvertir una empresa por derecho propio. La empresa toma las acciones recompradas y se reduce el número de acciones en circulación en el mercado. Como hay menos cuotas de mercado, la participación relativa de propiedad de cada inversor aumenta.

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¿Cómo funciona la «recompra»?

Hay dos formas en que las empresas recompran: licitando o mediante el mercado abierto.

1. Movimiento de movimiento

Los accionistas de la empresa reciben una oferta pública en la que se les pide que presenten u ofrezcan parte o la totalidad de sus acciones en un plazo determinado. La oferta indicará la cantidad de acciones que la compañía busca recomprar y un rango de precios para las acciones. Los inversionistas que acepten la oferta indicarán cuántas acciones quieren ofrecer y el precio que están dispuestos a aceptar. Una vez que la empresa haya recibido todas las ofertas, encontrará la combinación adecuada para comprar las acciones al menor costo.

El mercado generalmente se basa en una recompra como un indicador positivo para una empresa, y el precio de las acciones a menudo aumenta después de una recompra.

2. Mercado abierto

Una empresa puede comprar sus acciones en el mercado abierto al precio de mercado. Sin embargo, a menudo sucede que la recompra anuncia el precio de la acción porque el mercado lo ve como una señal positiva.

Las razones

¿Por qué las empresas recompran acciones? Es probable que la dirección empresarial diga que la recompra es el mejor uso del capital en ese momento en particular. Después de todo, el objetivo de la gestión empresarial es maximizar el rendimiento para los accionistas, y las recompras normalmente aumentan el valor para los accionistas. La línea prototípica en un comunicado de prensa de recompra es «no vemos mejor inversión que nosotros mismos». Si bien este puede ser el caso a veces, esta afirmación no siempre es cierta.

Hay otras buenas razones que animan a las empresas a recomprar acciones. Por ejemplo, la dirección puede sentir que el mercado ha descontado demasiado el precio de sus acciones. El mercado puede aumentar el precio de las acciones por muchas razones, como resultados de ganancias más débiles de lo esperado, un escándalo contable o un mal clima económico general. . Entonces, cuando una empresa gasta millones de dólares comprando sus propias acciones, es una señal de que la gerencia cree que el mercado ha ido demasiado lejos en el descuento de las acciones, una señal positiva.

Mejorando los ratios financieros

Otra razón por la que una empresa puede buscar la recompra es para mejorar sus ratios financieros, las métricas que utilizan los inversores para analizar el valor de una empresa. Esta motivación es cuestionable. Si reducir el número de acciones es una estrategia para hacer que los índices financieros se vean mejor y no crear más valor para los accionistas, podría haber un problema con la administración. Sin embargo, si una empresa tiene una buena razón para iniciar recompras, el resultado de mejores índices financieros puede ser un subproducto de una buena decisión corporativa. Veamos cómo sucede esto.

Primero, la compra de acciones reduce el número de acciones en circulación. Una vez que una empresa compra sus acciones, a menudo las cancela o las retiene como acciones en tesorería y reduce el número de acciones en circulación en el proceso.

Además, las compras de activos en balance reducen, en este caso, el efectivo. Como resultado, el rendimiento de los activos (ROA) aumenta a medida que disminuyen los activos; el rendimiento sobre el capital (ROE) aumenta porque hay menos capital en circulación. En general, el mercado ve un ROA y un ROE más altos como aspectos positivos.

Suponga que una empresa recompra un millón de acciones a $ 15 por acción para un desembolso total en efectivo de $ 15 millones. A continuación se muestran los componentes del ROA y los cálculos de ganancias por acción (EPS) y cómo cambian como resultado de la recompra.

Antes de la recompra Después de la recompra
Dinero $ 20 000 000 $ 5,000,000
Activos $ 50 000 000 $ 35 000 000
Ganancias $ 2,000,000 $ 2,000,000
Acciones en circulación 10,000,000 9.000.000
ROA 4,00% 5,71%
Ganancias por acción 0,20 USD 0,22 USD

Como puede ver, el depósito en efectivo de la compañía se redujo de $ 20 millones a $ 5 millones. Debido a que el efectivo es un activo, esto reducirá los activos totales de la compañía de $ 50 millones a $ 35 millones. Esto aumenta el ROA, aunque las ganancias no han cambiado. Antes de la recompra, el ROA de la empresa era del 4% ($ 2 millones / $ 50 millones). Después de la recompra, el ROA aumenta al 5,71% ($ 2 millones / $ 35 millones). Se puede ver un efecto similar para EPS, que aumenta de 20 centavos ($ 2 millones / 10 millones de acciones) a 22 centavos ($ 2 millones / 9 millones de acciones).

La recompra mejora la relación precio-beneficio (P / E) de la empresa. La relación P / E es una de las medidas de valor más reconocidas y utilizadas. Con el riesgo de una simplificación excesiva, el mercado a menudo piensa que es preferible una relación P / E más baja. Por lo tanto, si asumimos que las acciones permanecen en $ 15, la relación P / U antes de la recompra es de 75 ($ 15/20 centavos). Después de la recompra, el P / U disminuye a 68 ($ 15/22 centavos) debido a la disminución de las acciones en circulación. Es decir, menos acciones + mismas ganancias = EPS más alto, lo que resulta en un mejor P / E.

Según la relación P / E como medida de valor, la empresa ahora es más barata por dólar de ganancias que antes de la recompra a pesar de que no hay cambios en las ganancias.

Las recompras continuarán aumentando el valor de las acciones y beneficiarán a los accionistas en el corto plazo.

Dilución

Otra razón por la que una empresa puede seguir adelante con las recompras es la reducción que a menudo se produce debido a planes generosos para reducir las opciones sobre acciones para empleados (ESOP).

Los mercados alcistas y las economías fuertes a menudo crean un mercado laboral altamente competitivo. Las empresas tienen que competir para retener al personal y los ESOP incluyen muchos paquetes de compensación. Las opciones sobre acciones tienen el efecto contrario en la recompra de acciones porque aumentan el número de acciones en circulación cuando se ejercen las opciones. Como en el ejemplo anterior, un cambio en el número de acciones en circulación puede afectar transacciones financieras clave como EPS y P / E. En caso de dilución, la recompra tiene otro efecto sobre un cambio en el número de acciones en circulación: debilita el aparición de empresa.

Suponiendo que las acciones de la empresa hubieran aumentado en un millón, el BPA habría caído a 18 centavos por acción desde 20 centavos por acción. Después de años de lucrativos programas de opciones sobre acciones, una empresa puede decidir recomprar acciones para evitar o eliminar una dilución excesiva.

Beneficio fiscal

En muchos sentidos, la recompra es como un dividendo porque la empresa distribuye dinero a los accionistas, aunque de forma alternativa. Las compras de dividendos han sido tradicionalmente una gran ventaja, ya que se gravan a la tasa más baja del impuesto a las ganancias de capital. Por el contrario, los dividendos se gravan a las tasas normales de impuesto sobre la renta al recibirlos.Las tasas impositivas y sus efectos suelen cambiar cada año; por lo tanto, los inversores consideran la tasa anual de impuestos sobre las ganancias de capital contra los dividendos como ingresos normales cuando analizan los beneficios.

La línea de base

¿Las compras de acciones son buenas o malas? Como suele ser el caso en asuntos financieros, es posible que no haya una respuesta definitiva a la pregunta. Las compras reducen el número de acciones en circulación y los activos totales de una empresa, lo que puede afectar a la empresa y a sus inversores de muchas formas diferentes. Cuando se observan ratios clave como las ganancias por acción y el P / U, una disminución en las acciones de EPS fortalece y reduce el P / U para obtener un valor más atractivo. Los ratios, como ROA y ROE, mejoran porque el denominador disminuye creando un mayor rendimiento.

En el mercado público, las recompras siempre aumentarán el valor de las acciones en beneficio de los accionistas. Sin embargo, los inversores deberían preguntarse si una empresa solo está utilizando compras para promover ratios, proporcionar un alivio a corto plazo por el precio de una acción enferma o averiguar sobre una dilución excesiva.