El aumento del interés de los inversores en el comercio de alta frecuencia (HFT) es importante para que los profesionales de la industria desarrollen la terminología HFT. Algunos términos de HFT tienen sus raíces en la industria de redes / sistemas informáticos, lo que sería de esperar ya que HFT se basa en una arquitectura de computadora extremadamente rápida y un software de última generación. A continuación, analizaremos brevemente 10 términos clave de HFT que creemos que son esenciales para comprender el tema.
Co-ubicación
Ubicar computadoras de propiedad de HFT y traders propietarios en las mismas instalaciones donde se encuentran los servidores de computadoras de intercambio. Esto permite a las empresas de HFT acceder a los precios de las acciones un segundo antes que el resto de la comunidad inversora. La coubicación de los intercambios es un negocio lucrativo, que cobra a las empresas de HFT millones de dólares por el privilegio de «acceso de baja latencia».
Como explica Michael Lewis en su libro Chicos Flash, la gran demanda de coubicación es una de las principales razones por las que algunas bolsas de valores han ampliado significativamente sus centros de datos. Mientras que el antiguo edificio de la Bolsa de Valores de Nueva York tenía 46,000 pies cuadrados, el centro de datos de la NYSE en Mahwah, Nueva Jersey, es casi nueve veces más grande, con 400,000 pies cuadrados.
Comercio flash
Tipo de negociación de HFT en el que el intercambio de información de órdenes de compra y venta de los participantes del mercado se intercambia con las empresas de HFT durante una fracción de segundo antes de que la información se ponga a disposición del público. El comercio flash es controvertido porque las empresas de HFT pueden utilizar este margen de información para negociar antes de las órdenes pendientes, lo que puede interpretarse como una ejecución inicial.
El senador estadounidense Charles Schumer instó a la Comisión de Bolsa y Valores en julio de 2009 a prohibir el comercio flash, diciendo que había creado un sistema de dos niveles en el que un grupo privilegiado recibía un trato favorable y que los inversores minoristas e institucionales estaban injustamente en desventaja y privados de un precio justo. para sus transacciones.
Latencia
El tiempo que transcurre desde que se envía una señal hasta su acuse de recibo. Debido a que una latencia más baja equivale a velocidades más rápidas, los operadores de alta frecuencia gastan mucho para obtener el hardware, el software y las líneas de datos más rápidos para que las órdenes se puedan ejecutar lo más rápido posible y obtener una ventaja competitiva en el comercio.
El principal determinante de la latencia es la distancia que debe recorrer la señal o la longitud del cable físico (generalmente de fibra óptica) que transporta los datos de un punto a otro. Debido a que una luz viaja en el vacío a 186,000 millas por segundo o 186 millas por milisegundo, una empresa de HFT cuyos servidores se ubican directamente dentro de un intercambio de latencia sería mucho más baja.–y así margen comercial–que una empresa competitiva ubicada a millas de distancia.
Curiosamente, los clientes de intercambio compartido reciben la misma longitud de cable sin importar dónde se encuentren en las instalaciones del intercambio, para garantizar que tengan la misma latencia.
Reembolsos de liquidez
La mayoría de las bolsas han adoptado un «modelo fabricante-aceptor» para subsidiar la provisión de liquidez de acciones. En este modelo, los inversores y traders que colocan órdenes limitadas suelen recibir una pequeña rebaja del intercambio en la ejecución de sus órdenes porque se considera que han contribuido a la liquidez de las acciones, es decir, son «fabricantes de liquidez».
Por el contrario, aquellos que colocan órdenes de mercado se consideran «receptores» de liquidez y el intercambio les cobra una tarifa baja por sus órdenes. Si bien los reembolsos son típicamente fracciones de centavos por acción, pueden sumar cantidades significativas sobre los millones de acciones negociadas por operadores de alta frecuencia a diario. Muchas empresas de HFT utilizan estrategias comerciales diseñadas específicamente para capturar la mayor cantidad posible de reembolsos de liquidez.
Motor a juego
El algoritmo es un software que es el núcleo de un sistema de comercio de intercambio y continuamente empareja órdenes de compra y venta, una función que antes realizaban los especialistas en el piso de negociación. Dado que el motor de búsqueda empareja a compradores y vendedores para todas las acciones, es fundamental garantizar el buen funcionamiento de un intercambio. El motor de emparejamiento reside en las computadoras del intercambio y la razón principal es que las empresas de HFT intentan estar lo más cerca posible de los servidores del intercambio.
Ping
Se refiere a la medida de ingresar pequeños pedidos negociables–generalmente por 100 acciones–para conocer grandes pedidos escondidos en charcos oscuros o en intercambios. Si bien puede pensar que hacer ping es como un barco o un submarino que envía señales de sonar para detectar obstáculos o embarcaciones enemigas que se aproximan, en el contexto de HFT, el ping se usa para encontrar «presas» ocultas.
He aquí cómo: Las empresas del lado de las compras utilizan sistemas de negociación algorítmica para dividir los pedidos grandes en otros mucho más pequeños y alimentarlos de manera constante en el mercado para reducir el impacto de los pedidos grandes en el mercado. Para detectar la presencia de pedidos tan grandes, las empresas de HFT presentan ofertas y ofrecen suficientes 100 acciones por cada acción cotizada.
Una vez que una empresa recibe un «ping» (es decir, una pequeña orden de ejecución de HFT) o un conjunto de ping que alerta al HFT sobre una orden lateral de compra grande, puede participar en una actividad comercial predatoria que asegura que es una ganancia casi libre de riesgo. a expensas del comprador, quien eventualmente recibirá un precio desfavorable por su gran pedido. El “ping” ha sido influenciado por algunos actores del mercado porque su único propósito es atraer a las instituciones con grandes pedidos para que expongan su mano.
Punto de presencia
El punto en el que los traders se conectan al mercado de intercambio. Para reducir la latencia, las empresas de HFT tienen como objetivo estar lo más cerca posible del punto de presencia. Además, consulte «Composición».
Comercio depredador
Prácticas comerciales utilizadas por algunos operadores de alta frecuencia para obtener ganancias casi libres de riesgo a expensas de los inversores. En el libro de Lewis, el intercambio IEX, que busca abordar algunas de las prácticas de sombreado de HFT, identifica tres actividades que constituyen el comercio predatorio:
- “Arbitraje de mercado lento” o “arbitraje de latencia”, en el que un operador de alta frecuencia arbitra las diferencias de precios entre acciones entre diferentes bolsas.
- «Front run electrónico», que implica que una empresa de HFT compite antes de un pedido de un gran cliente en un intercambio, recogiendo todas las acciones ofrecidas por varios otros intercambios (si es un pedido de compra) o golpeando todas las ofertas (si hay una venta de pedido), y luego ir y venderlos al cliente (o comprarlos) y embolsarse la diferencia.
- El “arbitraje de reembolsos” es una actividad de HFT que busca capturar reembolsos de liquidez ofrecidos por los intercambios sin aumentar significativamente la liquidez. Además, consulte «Reembolsos de liquidez».
Procesador de información de valores
La tecnología utilizada para recopilar cotizaciones y datos comerciales de varios intercambios, coordinar y consolidar esos datos y difundir continuamente cotizaciones en tiempo real y operaciones de precios a todas las acciones. El SIP calcula la Mejor Oferta y Oferta Nacional (NBBO) para cada acción, pero debido a la cantidad de datos que tiene que manejar, tiene un período de latencia limitado.
La latencia de SIP para el cálculo de la NBBO es generalmente más alta que las empresas de HFT (debido a la computación más rápida y la segunda ubicación conjunta), y esta diferencia en la latencia es–Lewis estima que ocasionalmente alcanzará hasta 25 milisegundos–que está en el corazón de la actividad depredadora de HFT.La Consolidated Tape Association supervisa el SIP para los valores de la NYSE y el Plan UTP hace lo mismo para las acciones de Nasdaq.
Enrutadores inteligentes
Tecnología que determina qué órdenes se dirigen o intercambian operaciones. Los enrutadores inteligentes se pueden programar para enviar piezas de pedidos grandes (después de ser divididos por un algoritmo comercial) con el fin de obtener una ejecución comercial rentable. Un enrutador inteligente como un enrutador secuencial rentable puede dirigir una orden a un grupo oscuro y luego a un intercambio de mercado (si no se ejecuta en el primero), o a un intercambio donde es más probable que reciba un reembolso de liquidez.
La línea de base
HFT ha estado haciendo ondas y plumas (usando una metáfora mixta) en los últimos años. Pero independientemente de su opinión sobre el comercio de alta frecuencia, el conocimiento de estos términos HFT debería permitirle mejorar su comprensión de este controvertido tema.
