En este momento estás viendo Comprensión de los precios y el rendimiento de los bonos

Vale la pena considerar los precios diarios de los bonos como un indicador útil de la dirección de las tasas de interés y, de manera más general, de la actividad económica futura. No es casualidad que sean una parte importante de una cartera de inversiones diversificada bien gestionada.

Todo el mundo sabe que los bonos de alta calidad son una inversión relativamente segura. Pero muchos menos comprenden cómo funcionan los precios y los rendimientos de los bonos.

De hecho, gran parte de esta información no se aplica al inversor individual. Solo se utiliza en el mercado secundario, donde los bonos se venden con descuento sobre su valor nominal.

Es decir, si compra un bono que paga el 1% de interés durante 3 años, eso es exactamente lo que obtendrá. Y cuando el bono venza, se le devolverá su valor nominal. No valoras su valor en ningún momento intermedio a menos que quieras venderlo.

Y es entonces cuando es importante comprender los movimientos de los precios de los bonos.

Cotizaciones de bonos de lectura

El cuadro a continuación está tomado de Bloomberg.com. Tenga en cuenta que las letras del Tesoro, que vencen en un año o menos, se expresan de manera diferente a los bonos. Las letras del Tesoro se expresan con un descuento del valor nominal, y el descuento se muestra como una tasa anual basada en un año de 360 ​​días.Por ejemplo, recibirá un descuento de 0.07 * 90/250 = 1.75% cuando compre el T-bill.

Veamos cómo calculamos este número. El precio de un bono es «Manejo», o la parte completa de la cotización del precio. En el Tesoro a dos años, por ejemplo, eso es 99. Se llama sexualmente el «número grande». La manija del Tesoro de dos años es 99 y la 32 es 29. Necesitamos convertir esos valores en un porcentaje para determinar cuántos dólares pagaremos por el bono. Para hacer eso, primero dividimos 29 entre 32. Esto equivale a .90625. Luego sumamos esa cantidad a 99 (el asa), lo que equivale a 99,90625. Entonces, 99-29 representa 99.90625% del valor nominal de $ 100,000, que es $ 99,906.25.

Calcular el precio del dólar del bono

El precio del dólar de un bono representa un porcentaje del saldo principal del bono, también conocido como valor nominal. Un bono es simplemente un préstamo, después de todo, y el saldo primario, o valor nominal, es el monto del préstamo. Entonces, si un bono se cotiza a 99-29, y usted compra un bono del Tesoro a dos años por $ 100,000, pagaría $ 99,906.25.

Conclusiones clave

  • El rendimiento de un bono es la tasa de descuento que vincula los flujos de efectivo del bono con su precio actual en dólares.
  • Cuando se proyecta que la inflación aumentará, las tasas de interés aumentan, junto con la tasa de descuento utilizada para calcular los aumentos del precio de los bonos.
  • Esto hace que baje el precio del bono.
  • Sucederá lo contrario cuando caigan las expectativas de inflación.

El Tesoro ha estado cotizando con descuento durante dos años, lo que significa que cotiza a menos de su valor nominal. Si estuviera «negociando a la par», su precio sería de 100. Si estuviera negociando con una prima, su precio sería más de 100.

Para comprender los descuentos frente a los precios superiores, recuerde comprarlos para los pagos del cupón cuando compre un bono. Diferentes bonos realizan sus pagos de cupones con diferentes frecuencias. Los pagos de los cupones se realizan atrasados.

Cuando compra un bono, tiene derecho al porcentaje del cupón adeudado desde la fecha en que se liquida la operación hasta la próxima fecha de pago del cupón. El dueño anterior del bono tiene derecho a un porcentaje de ese pago de cupón desde la última fecha de pago hasta la fecha de liquidación de la operación.

Debido a que será un titular de registro cuando se realice el pago del cupón real y reciba el pago completo del cupón, debe pagar un porcentaje de ese pago del cupón al propietario anterior en el momento de la liquidación comercial.

Es decir, el monto real de liquidación comercial es el precio de compra más los intereses devengados.

Descuento vs. Precio premium

¿Cuándo pagaría alguien más que el valor nominal de un bono? La respuesta es simple: cuando la tasa de cupón del bono es más alta que las tasas de interés actuales del mercado.

Es decir, el inversor recibirá pagos de intereses de un bono a un precio de prima superior al que podría obtener en el entorno actual del mercado.

Lo mismo ocurre con los bonos con precio de descuento; tienen un precio de descuento porque la tasa de cupón del bono está por debajo de las tasas actuales del mercado.

El resultado lo dice (casi) todo


El rendimiento del precio en dólares de un bono se relaciona con sus flujos de efectivo. Los flujos de efectivo de los bonos consisten en la devolución de cupones y pagos de principal. El capital se devuelve al final del plazo de un bono, conocido como su fecha de vencimiento.

Los precios y el rendimiento de los bonos, y la inflación en particular, son excelentes indicadores de la economía en su conjunto.

El rendimiento de un bono es la tasa de descuento que se puede utilizar para llevar el valor presente de todos los flujos de efectivo del bono a su precio. Es decir, el precio de un bono es la suma del valor presente de todos los flujos de efectivo. Todos los flujos de efectivo se valoran actualmente utilizando el mismo factor de descuento. Este factor de descuento es el resultado.

Es comprensible que los precios con descuento y premium tengan sentido. Debido a que los pagos de cupones de un bono a un precio de descuento son menores que los de un bono a un precio superior, si usamos la misma tasa de descuento para fijar el precio de cada bono, el bono tendrá un valor inmediato menor con los pagos de cupón más pequeños. Su precio será menor.

De hecho, hay varios cálculos de rendimiento diferentes para diferentes tipos de bonos. Por ejemplo, es difícil calcular el rendimiento de un bono exigible porque se desconoce la fecha en que se llama el bono. No se conoce el pago completo del cupón.

Sin embargo, para los bonos no rescatables como los bonos del Tesoro de EE. UU., El cálculo de rendimiento utilizado es un rendimiento al vencimiento. Es decir, se conoce la fecha de vencimiento exacta y el rendimiento se puede calcular con casi certeza.

Pero vale la pena madurar sus defectos. El cálculo del rendimiento al vencimiento supone que todos los pagos de cupones se reinvierten a la tasa de rendimiento al vencimiento. Es poco probable que esto suceda porque las tasas futuras son impredecibles.

Por qué el rendimiento de un bono inverso se movió en su precio

El rendimiento de un bono es la tasa de descuento (o factor) que es igual a los flujos de efectivo del bono con su precio actual en dólares. Entonces, ¿cuál es la tasa de descuento apropiada o viceversa, cuál es el precio apropiado?

Cuando las expectativas de inflación aumentan, las tasas de interés aumentan, por lo que la tasa de descuento utilizada para calcular el precio de los bonos aumenta y el precio de los bonos cae.

Lo contrario sucedería cuando cayeran las expectativas de inflación.

Cómo determinar la tasa de descuento adecuada

La expectativa de inflación es la principal variable que influye en la tasa de descuento que utilizan los inversores para calcular el precio de un bono. Pero como puede ver en la Figura 1, cada bono del Tesoro tiene un rendimiento diferente, y cuanto mayor sea el vencimiento del bono, mayor será el rendimiento.

Esto se debe a que cuanto mayor sea el plazo de vencimiento de los bonos, mayor será el riesgo de futuros aumentos inflacionarios. Esto determina la tasa de descuento actual requerida para calcular el precio del bono.

El estándar de crédito, o la probabilidad de incumplimiento de un emisor de bonos, se considera al determinar la tasa de descuento adecuada. Cuanto menor sea la calidad crediticia, mayor será el rendimiento y menor el precio.

Precios de los bonos y economía

La inflación es el peor enemigo de los bonos. Cuando las expectativas de inflación aumentan, las tasas de interés aumentan, los rendimientos de los bonos aumentan y los precios de los bonos caen.

Es por eso que los precios / rendimientos de los bonos, o los precios / rendimientos de los bonos con diferentes vencimientos, son excelentes predictores de la actividad económica futura.

Para ver el pronóstico del mercado para la actividad económica futura, todo lo que tiene que hacer es mirar la curva de rendimiento. La curva de rendimiento en la Figura 1 predice una leve desaceleración económica y una pequeña caída en las tasas de interés entre los meses seis y 24. Después del mes 24, la curva de rendimiento nos dice que la economía debería crecer a un ritmo más normal.

Por qué es

Comprender los rendimientos de los bonos es fundamental para comprender la actividad económica y las tasas de interés futuras esperadas. Esto ayuda a guiar todo, desde elegir una acción hasta decidir cuándo se puede refinanciar una hipoteca. Utilice la curva de rendimiento como una indicación de las posibles condiciones económicas.