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¿Qué es la valoración posterior al efectivo?

La valoración post-efectivo es el valor estimado de una empresa después de agregar financiamiento externo y / o inyecciones de capital a su balance. La valoración posterior al efectivo se refiere al valor de mercado aproximado que se le da a una empresa de nueva creación tras la finalización de una ronda de financiación de capitalistas de riesgo o inversores ángeles. Las valoraciones calculadas antes de que se agreguen estos fondos se denominan valoraciones previas al efectivo. La valoración posterior al efectivo es igual a la valoración previa al efectivo más el monto de cualquier capital nuevo adquirido de inversores externos.

Comprensión de la valoración posterior al efectivo

Los inversores, como capitalistas de riesgo e inversores ángeles, utilizan valoraciones previas al efectivo para obtener la cantidad de capital que necesitan a cambio de cualquier inyección de capital. Por ejemplo, se ha supuesto que una empresa tiene una valoración previa al efectivo de $ 100 millones. Un capitalista de riesgo aporta $ 25 millones a la empresa, creando una valoración posterior al efectivo de $ 125 millones (la valoración previa al efectivo de $ 100 millones más $ 25 millones del inversor). En un caso muy básico, el inversor tendría una participación del 20% en la empresa, ya que $ 25 millones equivalen a una quinta parte de la valoración posterior al efectivo de $ 125 millones.

En el caso anterior se supone que el capitalista de riesgo y el empresario están totalmente de acuerdo con las valoraciones antes y después del efectivo. De hecho, hay mucha negociación, especialmente cuando las empresas son pequeñas y tienen poca o ninguna propiedad intelectual. A medida que las empresas privadas crecen, son más capaces de confirmar los términos de las valoraciones de sus rondas de financiación, pero no todas las empresas llegan a este punto.

Importancia de la valoración posterior al efectivo con rondas de financiación

En las siguientes rondas de financiación de empresas privadas en crecimiento, la reducción es un problema. Los fundadores cuidadosos y los primeros inversionistas, en la medida de lo posible, se ocuparán de negociar términos que equilibren el capital nuevo con niveles aceptables de dilución. Los aumentos de capital adicionales pueden involucrar opciones de liquidación de las acciones seleccionadas. Otros tipos de financiamiento, como warrants, notas convertibles y opciones sobre acciones, si corresponde, deben considerarse en los cálculos de dilución.

En un nuevo aumento de capital, si la valoración previa al efectivo es mayor que la valoración final posterior al efectivo, se denomina «redondeo». Lo contrario es cierto para una «última ronda», donde una valoración previa al efectivo es menor que la valoración posterior al efectivo. Los fundadores y los inversores existentes están muy impresionados con los escenarios de redondeo hacia arriba y hacia abajo. Esto sucede porque la financiación en un viaje de ida y vuelta conduce a una reducción de los inversores existentes en términos reales. Como resultado, la financiación en una ronda reducida a menudo se considera desesperada por parte de la empresa. Sin embargo, la financiación precisa es menos reacia, ya que la empresa prevé un crecimiento hacia su futura valoración de mercado abierto cuando finalmente se haga pública.

También existe un caso llamado ronda plana, donde la valoración antes del efectivo de la ronda y la valoración posterior al efectivo de la ronda anterior son iguales. Como en la ronda anterior, los capitalistas de riesgo generalmente prefieren ver signos de una valoración en aumento antes de invertir más dinero. (Para obtener una lectura relacionada, consulte «Pre-Cash vs Post-Money: ¿Cuál es la diferencia?»)