Convergencia

¿Qué es la convergencia?

La convergencia es el movimiento del precio del contrato de futuros hacia el precio al contado de la divisa subyacente a medida que entra en vigor la fecha de entrega. Simplemente significa que, en el último día en que se pueda entregar un contrato de futuros para cumplir con los términos del contrato, el precio de los futuros y el precio del producto básico subyacente serán casi idénticos. Los dos precios deben unirse. De lo contrario, existe la posibilidad de arbitraje y la posibilidad de obtener ganancias sin riesgo.

Entendiendo la convergencia

La convergencia ocurre porque el mercado no permite que el mismo producto se negocie a dos precios diferentes en el mismo lugar al mismo tiempo. Por ejemplo, rara vez se ven dos estaciones de gasolina en la misma cuadra con dos precios de gasolina muy diferentes en los surtidores. Los propietarios de automóviles solo conducirán al lugar con el precio más bajo.

En el mundo del comercio de futuros y productos básicos, las principales diferencias entre el contrato de futuros (cerca de la fecha de entrega) y el precio real de los productos básicos son ignorantes y contrarias a la idea de que el mercado es eficiente con compradores y vendedores inteligentes. Si hubiera diferencias de precio significativas en la fecha de entrega, habría una oportunidad de arbitraje y la posibilidad de obtener ganancias sin riesgo cero.

Arbitraje

La idea de que el precio al contado de un artículo debe ser igual al precio de los futuros en la fecha de entrega es simple. Básicamente, es lo mismo comprar el producto básico en su totalidad el día X (pagar el precio al contado) y comprar un contrato que requiere la entrega del artículo el día X (pagar el precio de los futuros). La compra del contrato de futuros agrega un paso adicional al proceso: el paso uno es comprar el contrato de futuros y el paso dos es recibir la mercancía. Aún así, el contrato de futuros debe negociarse al precio real de la materia prima o cerca del mismo en la fecha de entrega.

Si estos precios cambian de alguna manera en la fecha de entrega, es probable que haya una oportunidad de arbitraje. Es decir, existe el potencial de obtener una ganancia funcional sin riesgo comprando el producto básico a un precio más bajo y vendiendo el contrato de futuros a un precio más alto, asumiendo que el mercado es contango. Sería lo contrario si el mercado cayera.

Contango y Backwardation

Si la fecha de entrega de un contrato de futuros es de varios meses o años en el futuro, el contrato a menudo se negociará con una prima sobre el precio de contado esperado del producto básico subyacente en la fecha de entrega. Esta situación se llama contango o reenvío.

A medida que se acerca la fecha de entrega, el precio del contrato de futuros se depreciará (o el producto básico subyacente debe subir de precio) y, en teoría, ambos precios serán iguales en la fecha de entrega. De lo contrario, los traders podrían obtener ganancias sin riesgo aprovechando la diferencia de precios.

El principio de convergencia también se aplica cuando un mercado de futuros de materias primas está en recesión, lo que ocurre cuando los contratos de futuros se negocian con un descuento del precio al contado esperado. En este caso, los precios de los futuros (o el precio del producto básico) caerán a medida que expiren, hasta que los precios sean casi idénticos en la fecha de entrega. De lo contrario, los traders podrían obtener ganancias sin riesgo aprovechando cualquier diferencia de precio a través de transacciones de arbitraje.