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¿Qué es una conversión de cupón cero?

El convertible de cupón cero es un instrumento de renta fija que combina las características de los bonos de cupón cero con las características de los bonos convertibles. Debido a la característica de cupón cero, el bono no paga intereses y, por lo tanto, se emite con un descuento sobre el valor nominal, y la característica convertible significa que los tenedores de bonos tienen la opción de convertir bonos en acciones conjuntas del emisor a un precio de conversión determinado.

Conclusiones clave

  • Un bono convertible de cupón cero es un bono convertible emitido por una corporación que no paga intereses regulares a los tenedores de bonos.
  • Debido a la función de cupón cero, estas conversiones se venden con descuento y vencen contra ellas a menos que se modifiquen antes de la fecha de vencimiento.
  • Sin embargo, los convertibles de cupón cero antes de la conversión siguen favoreciendo a los inversores en caso de quiebra porque los titulares de tarjetas tienen prioridad de reembolso sobre los accionistas.
  • Como resultado, estos dos aspectos tienden a equilibrarse entre sí en términos de riesgo y beneficios para los inversores, aunque estos valores pueden ser lo suficientemente complejos como para valorar con precisión.

Comprender la conversión de cupón cero

Se casan dos convertidores de cupón cero: cupones cero y cupones convertibles. Un valor de cupón cero es un instrumento de deuda que no paga intereses. Un inversor compra este título con descuento y recibe el valor nominal del bono en la fecha de vencimiento. Debido a que no hay pagos previos al vencimiento, los cupones cero no conllevan ningún riesgo de reinversión. Un valor convertible es un instrumento de deuda que se puede convertir en acciones de la empresa emisora ​​en un momento determinado. Esta es esencialmente una opción incorporada que otorga a los tenedores de bonos el derecho de convertir en acciones y actúa como un endulzante para los inversores que participan en cualquier alza en el precio de las acciones del emisor.

Por lo tanto, un convertible de cupón cero es un bono sin interés que se puede convertir en el capital social de la empresa emisora ​​después de que la acción haya alcanzado un cierto precio. Un inversor que compra este tipo de valores paga un descuento por los ingresos por intereses pagados previamente. Estos bonos generalmente benefician a los accionistas que pueden usar la opción de conversión para obtener ganancias en el intercambio de acciones y que mantienen la prioridad sobre los accionistas como acreedores en caso de quiebra si los bonos no se convierten.

Sin embargo, estos instrumentos financieros tienen una opción incorporada que permite al emisor forzar la conversión de los bonos cuando la acción se comporta como se esperaba, lo que limita la capacidad alcista del inversor. Además, las conversiones de cupón cero suelen ser volátiles en el mercado secundario porque la opción convertible puede ser valiosa o no, dependiendo de cómo opere la empresa durante la vida del instrumento de deuda.

Un convertible de cupón cero puede referirse a un cupón cero emitido por un municipio que se puede convertir en un bono que paga intereses en un momento determinado antes de la fecha de vencimiento. Cuando el gobierno municipal emite estos muni conversos, están exentos de impuestos,pero son convertibles a otros bonos que pueden rendir más.

Consideraciones Especiales

Las características de cupón cero y convertible se compensan entre sí en términos del rendimiento que desean los inversores. Los bonos de cupón cero son a menudo las inversiones de renta fija más volátiles porque no tienen pagos de intereses periódicos para mitigar el riesgo de retención. Como resultado, los inversores requieren un rendimiento ligeramente superior para mantenerlos. Por otro lado, los convertibles pagan un rendimiento menor en comparación con otros bonos del mismo vencimiento y calidad porque los inversores pueden estar dispuestos a pagar una prima por el elemento convertible.

Un emisor convertible de cupón cero aumenta el principio de valor convertible cada año para compensar a los inversores por la falta de cupón. Los convertibles de cupón cero tendrán aproximadamente la misma prima de conversión y se pagarán con intereses con disposiciones de vencimiento y convocatorias idénticas a pesar de la diferencia de compensación para los bonistas.

Precio de conversión de cupón cero

Las conversiones de cupón cero se valoran utilizando modelos de fijación de precios de opciones como el modelo Black-Scholes; modelos basados ​​en árboles (como el modelo binomial o trinomial); o el modelo de valoración de dividendos.

El precio de la acción subyacente, los supuestos sobre el comportamiento del precio, la valoración del capital asumido y el nivel de volatilidad asumida son datos de entrada para fijar el precio del valor. Debido a la complejidad de las conversiones de cupón cero, generalmente solo las negocian inversores sofisticados.