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¿Qué es una cuenta de futuros administrada?

Una cuenta de futuros administrada es un tipo de vehículo de inversión alternativo. Es estructuralmente similar a un fondo mutuo, excepto que se enfoca en contratos de futuros y otros productos derivados.

En los Estados Unidos, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) regula a los proveedores de cuentas de futuros administrados, así como a la Asociación Nacional de Futuros (NFA).

Conclusiones clave

  • Una cuenta de futuros administrada es un tipo de fondo de inversión que mantiene valores derivados.
  • Está controlado por la CFTC y la NFA, y sus administradores de inversiones enfrentan una supervisión adicional.
  • La demanda de cuentas administradas de futuros ha crecido en los últimos años, con activos bajo administración (AUM) que se acercan a los $ 400 mil millones desde 2018.

Comprensión de las cuentas de futuros administradas

Las cuentas de futuros administradas son vehículos de inversión que mantienen posiciones en derivados, como futuros de materias primas, opciones sobre acciones y swaps de tasas de interés. A diferencia de los fondos de inversión más convencionales, las cuentas administradas de futuros pueden usar apalancamiento en sus transacciones y pueden tomar posiciones largas y cortas en los valores que negocian.

Debido a este nivel adicional de complejidad, las cuentas de futuros administradas son administradas por administradores de inversiones especializados conocidos como asesores de comercio de productos básicos (CTA). Estos profesionales tienen designaciones especiales que los autorizan a negociar con valores derivados. Mientras que los CTA normalmente operan en nombre de clientes individuales, otros administradores de inversiones, conocidos como operadores de grupos de productos básicos (CPO), invierten en derivados en nombre de un gran grupo o «grupo» de inversores.

Tanto los CTA como los CPO deben registrarse en la CFTC antes de aceptar los fondos de los clientes. Además, deben pasar exhaustivas verificaciones de antecedentes del FBI y presentar documentos de divulgación en curso, así como estados financieros anuales auditados. Estas exposiciones financieras son luego revisadas por la NFA, la organización nacional de autorregulación (SRO) de la industria de derivados de EE. UU.

Los partidarios de las cuentas de futuros administradas argumentan que pueden reducir la volatilidad de la cartera y ofrecer una mayor eficiencia de capital debido al apalancamiento que permiten. Además, debido a que las cuentas de futuros administradas pueden tomar posiciones largas y cortas, pueden permitir a los inversores generar ganancias en mercados alcistas o bajistas. Por último, las inversiones en derivados de alto nivel pueden proporcionar diversificación mediante la exposición a sectores del mercado, como materias primas, divisas y otros instrumentos financieros.

Los sensores, por otro lado, a menudo citan la relativa falta de datos de rendimiento a largo plazo en las cuentas futuras administradas y las tarifas relativamente altas en las que incurren estas cuentas. Estas tarifas suelen ser comparables a las tarifas de la industria de fondos de cobertura, donde la estructura de las tarifas «2 y 20» (tarifa de administración de activos del 2% más tarifa de rendimiento del 20%) es común.

Un ejemplo del mundo real de una cuenta de futuros gestionada

El uso institucional en cuentas administradas de futuros ha aumentado en los últimos años. En el primer trimestre de 2018, los fondos totales administrados por la industria de CTA se informaron en $ 367.3 mil millones, según las cifras publicadas por Barclay Hedges Fund.

A nivel mundial, es difícil exagerar cuán grandes son ahora los mercados de derivados. Según datos del Banco de Pagos Internacionales (BPI), el valor teórico total de los contratos de derivados en todo el mundo supera los 500 billones de dólares, o más de seis veces el producto interno bruto (PIB) de todo el mundo.

Teniendo esto en cuenta, no sorprende que un número cada vez mayor de inversores busque oportunidades de inversión en el mercado de derivados.