¿Qué es el promedio ponderado de cupones (WAC)?
El cupón promedio ponderado (WAC) es una medida de la tasa de rendimiento de un grupo hipotecario vendido a inversores como valores respaldados por hipotecas (MBS). Las hipotecas subyacentes se reembolsan en diferentes períodos de tiempo, por lo que el WAC representa su devolución en el momento en que se emitió y puede diferir de su WAC posterior.
Conclusiones clave
- El WAC es la tasa de interés bruta promedio de las hipotecas subyacentes en un valor respaldado por hipotecas en el momento de su emisión.
- Los analistas de estas inversiones utilizan el WAC sobre valores respaldados por hipotecas para evaluar sus características de pago anticipado.
- El WAC cambiará con el tiempo a medida que se reembolsen las hipotecas subyacentes al valor.
Comprensión del promedio ponderado de cupones (WAC)
Los bancos suelen vender las hipotecas que emiten en un mercado hipotecario secundario. Los compradores son inversores institucionales como fondos de cobertura y bancos de inversión. Estos compradores empaquetan las hipotecas en valores negociables que pueden negociarse con inversores en el mercado abierto como valores respaldados por hipotecas (MBS).
En el cálculo ponderado, el saldo principal de cada hipoteca se utiliza como factor de ponderación.
Los titulares de MBS reciben pagos de intereses o cupones calculados como el promedio ponderado del cupón subyacente de los préstamos hipotecarios respaldados por MBS.
Calcule el WAC
El cupón promedio ponderado (WAC) se calcula tomando las tasas de interés brutas adeudadas en las hipotecas subyacentes de MBS y pondeándolas por el porcentaje de seguridad representado por cada hipoteca.
El WAC muestra la tasa de interés promedio de diferentes grupos de hipotecas con diferentes tasas de interés. En el cálculo ponderado, el saldo principal de cada hipoteca subyacente se utiliza como factor de ponderación.
Para calcular el WAC, la tasa de cupón de cada hipoteca o MBS se multiplica por el saldo de capital restante. Los resultados se suman y la suma total se divide por el saldo restante.
Otra forma de calcular el cupón promedio ponderado es tomar los pesos de cada grupo hipotecario, multiplicar por sus tasas de cupón respectivas y sumar el resultado para obtener el WAC.
Por ejemplo, MBS probablemente consta de tres grupos de hipotecas con un saldo primario de $ 11 millones. La primera parcela es una hipoteca, o tramo, de $ 4 millones por valor de 7.5%. El segundo grupo tiene un saldo hipotecario de $ 5 millones a una tasa del 5%. El tercer grupo tiene hipotecas por valor de $ 2 millones a una tasa del 3.8%.
Usando el primer método descrito anteriormente:
WAC = [($4 million x 0.075) + ($5 million x 0.05) + ($2 million x 0.038)] / $ 11 millones
WAC = ($ 300,000 + $ 250,000 + $ 76,000) / $ 11 millones
WAC = $ 626,000 / $ 11 millones = 5.69%
Alternativamente, el WAC debe calcularse estimando primero el peso de cada uno de los tramos de la hipoteca:
Peso del grupo 1: $ 4 millones / $ 11 millones = 36,36%
Peso del grupo 2: $ 5 millones / $ 11 millones = 45,45%
Peso del grupo 3: $ 2 millones / $ 11 millones = 18,18%
La suma de los pesos es 100%. Por lo tanto, el WAC se calcula de la siguiente manera:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2.727 + 2.2725 + 0.6908 = 5.69%
La tasa de cupón promedio ponderada puede cambiar durante la vida del MBS, ya que diferentes titulares de hipotecas cancelan sus hipotecas a diferentes tasas de interés y en diferentes horarios.
Cuando MSB se arriesga
No se mencionan los valores respaldados por hipotecas completados sin hacer referencia a la crisis financiera de 2007-2008, de la que se culpó en gran medida.
Muchas de las inversiones en MBS de ese período fueron respaldadas por hipotecas emitidas durante las burbujas inmobiliarias a nivel nacional y, en muchos casos, emitidas a prestatarios que no podían pagarlas. Cuando estalló la burbuja, muchos de estos prestatarios se vieron obligados a hacerlo y el valor bursatilizado de estos activos se derritió.
De hecho, estaban garantizados por préstamos de alto riesgo.
