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¿Qué es una curva de intercambio?

Una curva de swap identifica la relación entre las tasas de swap a diferentes vencimientos. Una curva swap es el nombre que se le da al equivalente swap de una curva de rendimiento.

La curva de rendimiento y la curva de swap tienen la misma forma. Sin embargo, puede haber diferencias entre los dos. Esta diferencia se denomina margen de intercambio, que puede ser positivo o negativo. Por ejemplo, si la tasa swap a 10 años es del 4% y la tasa del Tesoro a 10 años es del 3,5%, el margen swap será de 50 puntos básicos. El margen de swap de un contrato en particular refleja el nivel de riesgo involucrado, que aumenta a medida que se expande el margen.

Conclusiones clave

  • Una curva de swap describe la curva de rendimiento implícita basada en los tipos variables de un swap de tipos de interés.
  • Las diferencias entre la curva de swap y la curva de rendimiento (por ejemplo, LIBOR) definen el margen de swap para un vencimiento determinado.
  • Los diferenciales de swap se utilizan para comprender el valor temporal del dinero y cómo cambian las tasas de interés del mercado a lo largo del tiempo hasta el vencimiento.

Comprensión de las curvas de intercambio

Cuando los individuos y las empresas piden prestado dinero a una institución crediticia, como un banco, tienen que pagar intereses sobre la cantidad prestada. Las tasas de interés aplicadas a un préstamo pueden ser tasas fijas o variables. A veces, una entidad de préstamos a tasa fija puede preferir obtener un préstamo a tasa variable, y una empresa con un pago de interés variable puede preferir realizar pagos fijos. Ambas empresas pueden celebrar un acuerdo contractual conocido como swap de tipos de interés.

Un swap de tipos de interés es un derivado financiero que implica un swap o intercambio de tipos de interés. Una contraparte pagará una tasa fija, mientras que la otra pagará una tasa flotante de referencia, como LIBOR, EURIBOR o BBSY. Al inicio del contrato, los swaps generalmente tienen un valor inicial cero y un flujo de efectivo neto de cero. Por ejemplo, considere un swap realizado por dos entidades en el que una de las partes tiene un préstamo con un interés fijo del 4,5%. Si se espera que la LIBOR se mantenga en 3.5%, el contrato estipulará que la parte que paga pagará la tasa de interés variable LIBOR más margen. En este caso, dado que el contrato de swap debe tener un valor cero en el punto de origen, el pago flotante será del 3,5% + 1% (o 100 puntos básicos), igual a la tasa fija. A medida que pasa el tiempo, las tasas de interés cambian, al igual que la tasa de interés flotante.

Cuando cambian las tasas de interés, también cambian las cotizaciones de las tasas swap que dan los bancos. Todos los días, la información sobre las tasas de swap en varios vencimientos cotizados por los bancos se recopila y representa en un gráfico, conocido como curva de swap. Debido al valor del dinero en el tiempo y las expectativas de cambios en la tasa de referencia, diferentes vencimientos tendrán diferentes tasas swap.

Usando la curva de intercambio

Utilizada de manera similar como una curva de rendimiento de bonos, la curva de swap ayuda a identificar las diversas características de la tasa de swap a lo largo del tiempo. Las tasas de swap se trazan en el eje y, y las fechas de vencimiento se trazan en el eje x. Entonces, la curva de swap tendrá diferentes tasas para LIBOR de 1 mes, LIBOR de 3 meses, LIBOR de 6 meses, etc. Es decir, la curva de swap refleja el rendimiento potencial de los inversores en un swap en diferentes fechas de vencimiento. Cuanto mayor sea el plazo de vencimiento de los swaps de tipos de interés, mayor será su sensibilidad a los cambios en los tipos de interés. Además, dado que las tasas swap a más largo plazo son más altas que las tasas swap a corto plazo, la curva swap tiende a tener una pendiente ascendente.

La curva de swap en los mercados financieros se utiliza como referencia para establecer la tasa de los fondos, que se utilizan para valorar productos de renta fija como bonos corporativos y valores respaldados por hipotecas (MBS). Los precios de los derivados OTC, como los swaps distintos de vainilla y los futuros de divisas, se basan en la información que se muestra en la curva de swap. Además, la curva swap se utiliza para medir la percepción agregada del mercado de las condiciones del mercado de renta fija.