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¿Qué es la curva de rendimiento?

La curva de rendimiento plana es una curva de rendimiento que no difiere mucho entre las tasas de corto y largo plazo para bonos de la misma calidad crediticia. Este tipo de diferencial de la curva de rendimiento se observa a menudo durante las transiciones entre curvas normales e invertidas. La diferencia entre una curva de rendimiento plana y una curva de rendimiento normal es que una curva de rendimiento normal sube.

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Curva de rendimiento

Comprender la curva de resultado plana

Cuando los bonos a corto y largo plazo ofrecen rendimientos equivalentes, el instrumento a largo plazo normalmente tiene pocos beneficios; el inversor no recibe una compensación excesiva por los riesgos de mantener valores a largo plazo. Si la curva de rendimiento se está ampliando, sugiere que el diferencial de rendimiento entre los bonos a corto y largo plazo está disminuyendo. Por ejemplo, una curva de rendimiento plana de los bonos del Tesoro de EE. UU. Es aquella en la que el rendimiento de un bono a dos años es del 5% y el rendimiento de un bono a 30 años es del 5,1%.

Una curva de rendimiento aplanada puede ser el resultado de que las tasas de interés a largo plazo caigan más que las tasas de interés a corto plazo o de que las tasas a corto plazo suban más que las tasas a largo plazo. Una curva de rendimiento plana suele ser una señal de que los inversores y los traders están preocupados por las perspectivas macroeconómicas. Una razón por la que la curva de rendimiento puede aplanarse es que los participantes del mercado pueden esperar que la inflación caiga o que la Reserva Federal aumente pronto la tasa de los fondos federales.

Por ejemplo, si la Reserva Federal aumenta su objetivo a corto plazo durante un período específico, las tasas de interés a largo plazo pueden permanecer estables o subir. Sin embargo, las tasas de interés a corto plazo subirían. En consecuencia, la pendiente de la curva de rendimiento se resolvería cuando las tasas a corto plazo aumenten más que las tasas a largo plazo.

Conclusiones clave

  • Es una curva de rendimiento equilibrada cuando los bonos a corto y largo plazo no ven cambios perceptibles en las tasas. Esto hace que los bonos a largo plazo sean menos atractivos para los inversores.
  • Tal curva puede considerarse una señal psicológica, una que puede significar que los inversores están perdiendo la fe en el potencial de crecimiento a largo plazo del mercado.
  • Una forma de abordar una curva de rendimiento equilibrada es utilizar la estrategia Barbell, equilibrando una cartera entre bonos a largo y corto plazo. Esta estrategia funciona mejor cuando las bandas están en «escalera» o escalonadas en determinados intervalos.

Consideración especial: estrategia con barra

La estrategia de barra podría beneficiar a los inversores en un entorno de curva de rendimiento plana o si la Reserva Federal busca aumentar la tasa de los fondos federales. Sin embargo, la estrategia de barra puede tener un rendimiento inferior cuando la curva de rendimiento se acorta. Una estrategia de barra es una estrategia de inversión que se puede utilizar para invertir y comerciar con una renta fija. En la estrategia de barra, los bonos a largo plazo están en la mitad de una cartera y los bonos a corto plazo en el resto.

Por ejemplo, se ha supuesto que el margen de rendimiento es del 8% y un inversor cree que la curva de rendimiento se aplanará. El inversor podría asignar la mitad de la cartera de renta fija a pagarés del Tesoro estadounidense a 10 años y la otra mitad a pagarés del Tesoro estadounidense a dos años. Por tanto, el inversor tiene cierta flexibilidad y puede responder a cambios en los mercados de bonos. Sin embargo, puede haber una caída significativa en la cartera si hay un aumento meteorológico en las tasas de largo plazo, debido a la duración de los bonos de largo plazo.