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Bonos/ Fundamentos de la renta fija

Curva de tasa de cambio al contado

¿Qué es la curva de tipos del tesoro al contado?

La curva del fondo de tasa al contado es una curva de rendimiento construida utilizando tasas al contado del Tesoro en lugar de rendimiento. La curva de tipos al contado del Tesoro es un punto de referencia útil para fijar el precio de los bonos. Este tipo de curva de tipos se puede construir a partir de fondos sobre la marcha, de fondos sobre la marcha o una combinación de ambos. Sin embargo, el método más sencillo es utilizar los rendimientos de los bonos del Tesoro con cupón cero. Calcular el rendimiento de un bono cupón cero es relativamente simple y es igual a la tasa al contado de los bonos cupón cero.

EMPRESAS CLAVE

  • La curva del fondo de tasa al contado es una curva de rendimiento construida utilizando tasas al contado del Tesoro en lugar de rendimiento.
  • Las tasas al contado reales para los bonos del Tesoro con cupón cero están vinculadas para formar la curva de tipos al contado del Tesoro.
  • Para valorar adecuadamente un bono, es una buena práctica hacer coincidir y descontar todos los pagos de cupones con el punto correspondiente en la curva de tipos al contado del Tesoro.
  • Un bono de cupón puede considerarse como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el titular de la tarjeta recibe el cupón.

Comprensión de la curva de tesorería de la tasa al contado

El precio de los bonos puede basarse en las tasas de contado del Tesoro en lugar de los rendimientos de los bonos del Tesoro para reflejar las expectativas del mercado de tasas de interés variables. Cuando las tasas al contado se derivan y trazan en un gráfico, la curva resultante es la tasa al contado de la curva del Tesoro.

Las tarifas al contado son precios cotizados para liquidaciones inmediatas de bonos, por lo que los precios al contado tienen en cuenta los cambios proyectados en las condiciones del mercado. En teoría, la tasa al contado o el rendimiento para un plazo determinado hasta el vencimiento es el mismo que el rendimiento de un bono cupón cero con el mismo vencimiento.

La curva de fondos al contado del Tesoro arroja el rendimiento al vencimiento (YTM) de un bono cupón cero utilizado para madurar los flujos de efectivo al vencimiento. Se utiliza un método iterativo o de arranque para determinar el precio de un bono que paga un cupón. El YTM se utiliza para descontar el primer pago del cupón a la tasa al contado para su vencimiento. El segundo pago del cupón se descuenta al tipo de cambio al contado para su vencimiento, y así sucesivamente.

Los bonos suelen tener múltiples pagos de cupones en diferentes momentos durante la vida del bono. Por lo tanto, solo es teóricamente correcto usar una tasa de interés para descontar todos los flujos de efectivo. Para valorar correctamente un bono, es una buena práctica hacer coincidir y descontar todos los pagos de cupones con el punto correspondiente en la curva de tipos al contado del Tesoro. Esto nos permite fijar el precio del valor actual de cada cupón.

Un bono de cupón puede considerarse como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el titular de la tarjeta recibe el cupón. La tasa al contado correcta para un cupón de bonos del Tesoro es la tasa al contado para un bono del Tesoro con cupón cero que vence al mismo tiempo que se recibe un cupón. Si bien el mercado de bonos del Tesoro es muy grande, no se dispone de datos reales para cada momento. Las tasas al contado reales para los bonos del Tesoro con cupón cero están vinculadas para formar la curva de tipos al contado del Tesoro. La curva del Tesoro de tipo spot se puede utilizar para descontar los pagos de cupones.

Un bono de cupón puede considerarse como una colección de bonos de cupón cero, donde cada cupón es un pequeño bono de cupón cero que vence cuando el titular de la tarjeta recibe el cupón.

Ejemplo de la curva de tesorería de tipo spot

Por ejemplo, un bono con cupón del 10% a dos años con un valor nominal de $ 100 probablemente se cotice utilizando las tasas al contado del Tesoro. Las tasas de contado del Tesoro para los siguientes cuatro períodos (dos períodos cada año) son 8%, 8.05%, 8.1% y 8.12%. Los cuatro flujos de efectivo correspondientes son $ 5 (calculado como 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (pago de cupón más valor principal al vencimiento). Cuando graficamos las tasas al contado contra los vencimientos, obtenemos la tasa al contado o la curva cero.

Usando el método de inicio, el número de períodos se designará como 0.5, 1, 1.5 y 2, donde 0.5 es el primer período de 6 meses, 1 es el segundo período acumulativo de 6 meses, y así sucesivamente.

El valor presente de cada flujo de efectivo respectivo es:


=

PS

5

/

1

.

0

8

0

.

5

+

PS

5

/

1

.

0

8

0

5

1

+

PS

5

/

1

.

0

8

1

1

.

5

+

PS

1

0

5

/

PS

1

.

0

8

1

2

2

=

PS

4

.

8

1

+

PS

4

.

6

3

+

PS

4

.

4

5

+

PS

8

9

.

8

2

=

PS

1

0

3

.

7

1

begin {align} & = $ 5 / 1.08 ^ {0.5} + $ 5 / 1.0805 ^ 1 + $ 5 / 1.081 ^ {1.5} + $ 105 / $ 1.0812 ^ 2 \ & = $ 4.81 + $ 4.63+ $ 4.45 + $ 89.82 \ & = $ 103.71 \ end {alineado} =PS5/1.080.5+PS5/1.08051+PS5/1.0811.5+PS105/PS1.08122=PS4.81+PS4.63+PS4.45+PS89.82=PS103.71

Teóricamente, los bonos en los mercados deberían estar a $ 103,71. Sin embargo, este no es necesariamente el precio al que eventualmente se venderá el bono. Las tasas al contado que se utilizan para fijar el precio de los bonos reflejan las tasas que provienen de Fondos libres de incumplimiento. Por lo tanto, el precio del bono corporativo debe descontarse aún más para comparar su mayor riesgo con los bonos del Tesoro.

Es importante tener en cuenta que la curva del Tesoro de tasa al contado no es un indicador preciso de los rendimientos promedio del mercado porque la mayoría de los bonos no son un cupón cero.