En este momento estás viendo Definición de permuta crediticia predeterminada (CDS)

¿Qué es un intercambio de crédito predeterminado (CDS)?

Credit default swap (CDS) es un derivado o contrato financiero que permite a un inversionista «intercambiar» o compensar su riesgo crediticio con el riesgo de otro inversionista. Por ejemplo, si a un prestamista le preocupa que un prestatario vaya a incumplir con un préstamo, el prestamista puede usar un CDS para compensar o revertir ese riesgo. Para intercambiar el riesgo de incumplimiento, el prestamista compra un CDS a otro inversionista que acepta reembolsar al prestamista en caso de incumplimiento del prestatario. La mayoría de los contratos de CDS se mantienen a través de un pago de prima continuo similar a las primas regulares adeudadas en una póliza de seguro.

Los credit default swaps son la forma más común de derivados crediticios y pueden involucrar bonos municipales, bonos de mercados emergentes, valores respaldados por hipotecas o bonos corporativos.

  • Los credit default swaps, o CDS, son contratos de derivados crediticios que permiten a los inversores intercambiar el riesgo crediticio de una empresa, país u otra entidad con otra contraparte.
  • Los credit default swaps son el tipo más común de derivados crediticios extrabursátiles y, a menudo, se utilizan para transferir exposiciones crediticias a productos de renta fija con el fin de cubrir el riesgo.
  • Los swaps de incumplimiento crediticio se personalizan entre las dos contrapartes involucradas, lo que los hace opacos, ilíquidos y difíciles de rastrear para los reguladores.

Explicación de los swaps de crédito por incumplimiento

Los credit default swaps están diseñados para transferir la exposición crediticia de productos de renta fija entre dos o más partes. En CDS, el comprador del swap realiza pagos al vendedor del swap hasta la fecha de vencimiento del contrato. A cambio, el vendedor acepta, en el caso de que el emisor incumpla con la deuda (préstamos) o experimente otro evento crediticio, que el vendedor le pague al comprador el valor del título más todos los pagos de intereses realizados entre ese momento y la fecha de vencimiento del título. seguridad.

En el mundo de los CDS, es un evento crediticio que motiva al comprador de la defensa a rescindir y liquidar el contrato. Los eventos de crédito se acuerdan cuando se realiza el intercambio y son parte del contrato. La mayoría de los CDS de un solo nombre se negocian con los siguientes eventos crediticios como desencadenantes: quiebra de la entidad de referencia, incumplimiento, aceleración de obligaciones, descargo de responsabilidad y moratoria. El swap de incumplimiento crediticio es un tipo de contrato de derivados crediticios.

Los bonos y otros títulos de deuda corren el riesgo de que el prestatario no reembolse la deuda o sus intereses. Dado que los títulos de deuda suelen tener plazos de vencimiento largos, de hasta 30 años, es difícil para el inversor realizar estimaciones fiables de ese riesgo durante toda la vida útil del instrumento.

Los credit default swaps son muy populares para gestionar este tipo de riesgo. El Contralor y Auditor General de EE. UU. Emite un informe trimestral sobre derivados crediticios y, en un informe emitido en junio de 2020, estimó el tamaño total del mercado en 4 billones de dólares, de los cuales los CDS eran 3,5 billones de dólares.


Tamaño del mercado de derivados de crédito

Swap de crédito predeterminado como seguro

Los credit default swaps son, en efecto, un seguro contra impago. A través de CDS, el comprador puede evitar las consecuencias del incumplimiento del préstamo transfiriendo algunos o todos los riesgos a otra compañía de seguros o vendedor de CDS a cambio de una tarifa. De esta forma, el comprador de un swap de incumplimiento crediticio obtiene protección crediticia y el vendedor del swap garantiza la solvencia crediticia del título de deuda. Por ejemplo, el comprador de un swap de incumplimiento crediticio tendrá derecho al valor nominal del contrato por parte del vendedor del swap, junto con los intereses impagos, si el emisor no cumple con los pagos.

Es importante tener en cuenta que el riesgo crediticio no se elimina, se ha transferido al proveedor de CDS. El riesgo es que el vendedor de CDS incumpla al mismo tiempo que el prestatario incumpla. Esta fue una de las principales causas de la crisis crediticia de 2008: los proveedores de CDS como Lehman Brothers, Bear Stearns y AIG incumplieron sus obligaciones de CDS.

Si bien el riesgo crediticio no se eliminó mediante CDS, se redujo el riesgo. Por ejemplo, si el prestamista A ha prestado los préstamos B con una calificación crediticia de rango medio, el prestamista A puede aumentar la calidad del préstamo comprando un CDS a un vendedor que tenga una mejor calificación crediticia y apoyo financiero que los préstamos B. desaparecer, pero se redujo a través del CDS.

Si el emisor de la deuda incumple y tiene éxito, el comprador de CDS perderá dinero a través de los pagos de los CDS, pero el comprador insistirá en que pierde una porción mucho mayor de su inversión si el emisor incumple y no lo hizo. compró un CDS. En consecuencia, cuanto más considere el tenedor de un valor que es probable que su emisor falle, más deseable será el CDS y más costará.

Swap de crédito predeterminado en contexto

Habrá al menos tres partes en cualquier caso de permuta de incumplimiento crediticio. La primera parte en cuestión es la institución que emitió el título de deuda (préstamos). La deuda puede ser bonos u otras formas de garantía y es esencialmente un préstamo obtenido por el emisor de la deuda del prestamista. Si una empresa vende un bono con un valor nominal de $ 100 y un vencimiento de 10 años a un comprador, la empresa acuerda reembolsar los $ 100 al comprador al final del período de 10 años más los pagos de intereses regulares durante la vida. curso del vínculo. Pero, debido a que el emisor de la deuda no puede garantizar que podrá pagar la prima, el comprador de la deuda asumió un riesgo.

El comprador de deuda es la segunda parte en este intercambio y también será un comprador de CDS, si las partes deciden celebrar un contrato de CDS. La deuda subyacente entre el emisor y el comprador suele estar garantizada por un tercero, el vendedor de CDS, un gran banco o una compañía de seguros. Esto es muy similar a una póliza de seguro para una casa o un automóvil.

Los CDS se negocian sin receta (OTC), lo que significa que no están estandarizados y no están verificados por intercambio, porque son complejos y, a menudo, están ordenados. Hay mucha especulación en el mercado de CDS, donde los inversores pueden negociar obligaciones de CDS si creen que pueden obtener ganancias. Por ejemplo, se ha asumido que hay un CDS que gana pagos trimestrales de $ 10,000 para asegurar una fianza de $ 10 millones. La empresa que vendió originalmente los CDS cree que la calidad crediticia del prestatario ha mejorado y, por lo tanto, los pagos de los CDS son altos. La empresa podría vender los derechos de esos pagos y obligaciones a otro comprador y posiblemente obtener una ganancia.

O imagine a un inversionista que cree que es probable que la Compañía A incumpla sus bonos. El inversionista puede comprar un CDS de un banco que pagará el valor de esa deuda si la Compañía A incumple. Se puede comprar un CDS incluso si la deuda no es propiedad del comprador. Esto es como un vecino que compra un CDS en otra casa en su vecindario porque sabe que el dueño está sin trabajo y puede estar en mora con la hipoteca.

Si bien los swaps de incumplimiento crediticio pueden asegurar los pagos de los bonos hasta el vencimiento, no necesariamente cubren toda la vida útil del bono. Por ejemplo, imagine que un inversor a dos años tiene un valor a 10 años y piensa que el emisor tiene problemas crediticios. El dueño del bono puede comprar un swap de incumplimiento crediticio con un plazo de cinco años que costaría la inversión hasta el séptimo año, cuando el tarjetahabiente cree que los riesgos se reducirán.

Incluso los inversores pueden cambiar efectivamente de bando a un canje de incumplimiento crediticio existente. Por ejemplo, si un vendedor de CDS cree que es probable que el prestatario falle, el vendedor de CDS puede comprar sus propios CDS de otra institución o vender el contrato a otro banco para compensar los riesgos. La cadena de propiedad de CDS puede ser muy larga y controvertida, lo que dificulta el seguimiento del tamaño de este mercado.

Un ejemplo del mundo real de swap de incumplimiento crediticio

Los credit default swaps se utilizaron ampliamente durante la crisis de la deuda soberana europea.En septiembre de 2011, los bonos del gobierno griego tenían una probabilidad de incumplimiento del 94%. Muchos fondos de cobertura incluso han utilizado los CDS como una forma de especular sobre la probabilidad de que el país fracase.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un swap de crédito predeterminado?

Un credit default swap es un contrato de derivados financieros que transfiere el riesgo crediticio de un producto de renta fija a una contraparte a cambio de una prima. Básicamente, los swaps de incumplimiento crediticio sirven como seguro para el incumplimiento del préstamo. Como el tipo más común de derivado crediticio, los compradores y vendedores celebran acuerdos personalizados en los mercados extrabursátiles que a menudo son ilíquidos, especulativos y difíciles de rastrear para los reguladores.

¿Cómo funciona un canje de incumplimiento crediticio?

Considere que un inversionista compra $ 10,000 en bonos de 30 años. Debido a su largo vencimiento, esto agrega una capa de incertidumbre al inversionista porque es posible que la empresa no pueda reembolsar el principal $ 10,000 o los pagos de intereses futuros antes de que expire. Para asegurarse contra la probabilidad de este resultado, el inversor compra una permuta de incumplimiento crediticio. Los swaps de incumplimiento crediticio esencialmente garantizan que el principal o los pagos de intereses adeudados se paguen durante un período de tiempo predeterminado. El inversor normalmente comprará un swap de incumplimiento crediticio de una gran institución financiera, que garantizará la deuda subyacente por una tarifa.

¿Para qué se utilizan los credit default swaps?

Los credit default swaps se utilizan principalmente por dos razones principales: riesgo de cobertura y especulación. Para cubrir el riesgo, los inversores compran permutas de incumplimiento crediticio para agregar un conjunto de seguros para proteger un bono, como un valor respaldado por hipoteca, del incumplimiento de sus pagos. A su vez, un tercero acepta el riesgo a cambio de una prima. Por el contrario, cuando los inversores especulan con los credit default swaps, están comprometidos con la calidad crediticia de la entidad de referencia.