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¿Qué es una sonrisa de volatilidad?

Una sonrisa de volatilidad es una forma de gráfico común que resulta de trazar el precio de ejercicio y la volatilidad implícita de un grupo de opciones con el mismo activo subyacente y fecha de vencimiento. La sonrisa fluctuante se llama así porque tiene la apariencia de una boca sonriente. La volatilidad implícita surge cuando el activo subyacente de una elección está más alejado del efectivo (OTM) o del efectivo (ITM), en comparación con el efectivo (ATM). La sonrisa volátil no es para todas las opciones.

Conclusiones clave

  • Al aceptar opciones que tienen la misma fecha de vencimiento y el mismo activo subyacente, pero diferentes precios de ejercicio, para la volatilidad implícita ese gráfico tiende a mostrar una sonrisa.
  • La sonrisa muestra que las opciones más lejanas hacia adentro o hacia afuera tienen la mayor volatilidad implícita.
  • Las opciones con la volatilidad implícita más baja tienen precios de ejercicio iguales o cercanos al efectivo.
  • No todas las opciones tendrán una sonrisa de volatilidad comprensible. Es más probable que las opciones sobre acciones a corto plazo y las opciones relacionadas con divisas tengan una sonrisa de volatilidad.
  • La volatilidad implícita puede ser una opción para seguir la sonrisa de la volatilidad a medida que se mueve más ITM u OTM.
  • Si bien la volatilidad implícita es un factor en el precio de las opciones, no es el único factor. Un trader debe conocer los otros factores que impulsan el precio de la opción y su volatilidad.

¿Qué le dice la volatilidad de la sonrisa?

Las sonrisas de volatilidad se crean al cambiar la volatilidad implícita a medida que el activo subyacente se mueve más MFL u OTM. Cuantas más opciones haya ITM u OTM, más comprensible será su volatilidad. Las opciones de cajeros automáticos tienden a tener la volatilidad implícita más baja.

El modelo Black-Scholes, que es una de las principales fórmulas que se utilizan para fijar el precio de las opciones y otros derivados, no ha predicho la sonrisa de la volatilidad. El modelo de Black-Scholes predice que la curva de volatilidad implícita es plana cuando se representa frente a diferentes precios de ejercicio. Según el modelo, se esperaría que la volatilidad implícita sea la misma para todas las opciones que vencen en la misma fecha que el mismo activo subyacente independientemente del precio de ejercicio. Pero, en el mundo real, ese no es el caso.

La volatilidad sonriente comenzó a ocurrir en los precios de las opciones después de la caída del mercado de valores de 1987. Antes no estaban presentes en los mercados estadounidenses, lo que indica una estructura de mercado más en línea con lo que predijo el modelo Black-Scholes. Después de 1987, los traders se dieron cuenta de que podían ocurrir eventos extremos y los mercados tenían sesgos significativos. La posibilidad de que ocurran eventos extremos debe tenerse en cuenta en el precio de las opciones. Por lo tanto, en el mundo real, la volatilidad implícita aumenta o disminuye a medida que se mueven más opciones MFL o ITE.

Además, la sonrisa de volatilidad muestra que las opciones ITE e ITM tienen más demanda que las opciones de cajeros automáticos. La demanda impulsa los precios que afectan la volatilidad implícita. Esto puede deberse en parte al motivo mencionado anteriormente. Pueden ocurrir eventos extremos y causar cambios significativos en el precio de las opciones. El potencial de grandes cambios se tiene en cuenta en la volatilidad implícita.

Ejemplo de cómo utilizar la sonrisa de volatilidad

Volatilidad de la sonrisa

Imagen de Julie Bang © Investopedia 2019

Se puede ver una sonrisa de volatilidad al comparar diferentes opciones con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento, pero diferentes precios de ejercicio. Si se traza la volatilidad implícita para cada uno de los diferentes precios de ejercicio, puede tener forma de u. La forma ua no siempre se forma perfectamente como se muestra en el gráfico.

Para hacer una estimación aproximada de si una opción tiene forma de U, elabore una cadena de opciones que enumere la volatilidad implícita de los distintos precios de ejercicio. Si la opción tiene forma de U, las opciones que son del mismo tamaño MFL y OTM deben tener la misma volatilidad implícita. Cuanto mayor sea el ITM o ITE, mayor será la volatilidad implícita y menor la volatilidad implícita cerca de las opciones de cajero automático. De lo contrario, la elección no se alinea con una risa volátil.

La volatilidad implícita de una opción podría graficarse a lo largo del tiempo en relación con el precio del activo subyacente. A medida que el precio entra o sale del dinero, la volatilidad implícita puede tomar alguna forma de ceniza.

Esto puede resultar útil si está buscando una opción que tenga una volatilidad implícita más baja. En este caso, elija una opción junto al dinero. Si busca una volatilidad más implícita, elija una opción que sea más MFL o ITE. Sin embargo, recuerde que a medida que la base se acerque o se aleje del precio de ejercicio, esto afectará la volatilidad implícita. Por lo tanto, se requerirá una reforma en curso para mantener una cartera de opciones con volatilidad implícita específica.

No todas las opciones se alinean con la sonrisa volátil. Antes de usar la sonrisa de volatilidad para ayudar a tomar decisiones comerciales, verifique que la volatilidad implícita de la opción realmente siga el modelo de la sonrisa.

La diferencia entre la volatilidad de la sonrisa y la volatilidad sesgada

Si bien las opciones sobre acciones a corto plazo y más opciones de divisas continúan alineándose con la risa de la volatilidad, las opciones sobre índices y las opciones sobre acciones a largo plazo tienden a alinearse más con los sesgos de volatilidad. El sesgo / sonrisa de satisfacción indica que la volatilidad implícita puede ser mayor para las opciones MFL u OTM.

Limitaciones del uso de la sonrisa volátil

Primero, es importante determinar si la opción que se negocia está realmente alineada con una risa de volatilidad. La sonrisa volátil es un modelo con el que una elección puede alinearse, pero la volatilidad implícita puede alinearse más con una sonrisa o sesgo hacia adelante o hacia atrás.

Además, debido a otros factores del mercado, como la oferta y la demanda, es posible que la sonrisa de volatilidad (si corresponde) no tenga forma de u-net (o sonrisa burlona). Puede tener una forma de U básica, pero puede ser trivial con ciertas opciones que muestran una volatilidad más o menos implícita de lo que cabría esperar según el modelo.

La sonrisa de volatilidad resalta dónde deben buscar los operadores si quieren una volatilidad más o menos implícita, pero hay muchos otros factores a considerar al tomar una decisión de negociación de opciones.